포트폴리오 변화 렌즈 — 2026-06-01주 (6/01~6/05)¶
생성: 2026-06-08 | S347 첫 적용 (4분류 일반화 실증)
입력: 13F 7기관(data/global_13f/2026Q1_crossfilter.json) + 주간 리포트(20260601_weekly.md) + evening 5일치 3중교차
성격: 독립 영역. 시장 변화 읽기 → 4분류 → 인과 사슬 + 시나리오 분기 → 대응.
A. 시장 변화 읽기 (객관)¶
- 13F 구조 방향 (Q1, 분기): 7기관 성향무관 반도체/AI 공급망 5/7 확대(메모리 MU·장비 ASML/AMAT·TSM), 빅테크 GOOGL/AMZN 5/7, 결제 청산. 큰손은 분기 내내 AI 인프라 구조 매수 중.
- 글로벌 시장 (주간): SP500 -2.38%·NASDAQ -4.49%·SOX -4.74%, VIX +36.7%, BTC -17.2%. 주중 강세→금 급락. 위험회피 급등.
- 한국 도달 (수급): KOSPI -0.3% vs KOSDAQ -9.23%, USDKRW 1,503→1,533(장중 1,542), 6/05 외인 -2.5조·사이드카 발동(§7 T1). 중소형 폭락 + 외인 이탈.
한 줄: 큰손 구조는 AI 매수 유지인데, 단기 시장은 반도체발 위험회피로 외인 2.5조 이탈. 구조↑ × 단기 패닉의 전형적 괴리 주간.
B. 4분류 일반화¶
| 섹터/테마 | 분류 | 13F(구조) | 주간(단기) | 한국 도달 | 국면 |
|---|---|---|---|---|---|
| 반도체/메모리·HBM | ④ 기회 | 확대 5/7 ★ | 매도가속 | 외인-2.5조 투매(§7) | 강세 후 조정 — 구조 살아있는데 단기 과매도 |
| 가상자산 | ③ 위험 | 축소 | 정점매도 5일연속 | 업비트·두나무 약세(§3) | 3축 약세 일치 — 추세 하락 |
| 정유/석유화학 | ③→④ 경계 | 버핏 CVX 축소 | 신규유입 강세 | evening 한국 정유 라벨 | 단기 강세 vs 구조 이탈 — 트레이드만 |
| 금융/증권 | ④ 기회 | (직접 없음) | 5일 누적 강세 무폭발 | curve steepener | 방어 회전 도착지 |
| 원전/SMR | ③ 위험 | 테퍼 VST+2배(분기) | SMR-12.7% 패닉 | 두산에너빌·한전기술(§7) | 분기 매수 vs 단기 급락 — 차익 진행 |
| 빅테크/SW | ② 비대응(약) | 매집 5/7 | 약세 | 한국 종목 evening 미언급 | 판독 데이터 부족 |
| 조선/LNG | ④ 기회(한국독립) | (13F 없음) | §5만 등장 | 수주잔고 134조(§5) | 구조 잠복 — 미장 무관 한국 고유 |
| 결제 V/MA | ② 비대응 | 청산 2/2 | evening 섹터 부재 | — | 비교 불가 — 억지매핑 금지 |
| 중국 소비/화장품 | ② 비대응 | 테퍼 이탈 | evening 섹터 부재 | — | 비교 불가 |
| 한국 직접(EWY) | ③ 위험 + 단서 | 테퍼 신규 | 외인 outflow | 외인-2.5조, 원화약세 | 분기 매수 vs 단기 이탈 — 다음분기 확인 |
→ 이번 주 분류 요약: 기회 4(반도체·금융·조선·정유경계) / 위험 4(가상자산·원전·EWY·정유경계) / 비대응 3(빅테크·결제·중국).
C. 인과 사슬 (과거→현재, 핵심 2건)¶
사슬 1: 반도체 — "강했다 → 조정국면 → 우리의 대응은?"¶
① 반도체 강했다 : 13F 5/7 구조 확대 + 주간 월~화 단독 주도(MU 20d+100%)
② 지금 무슨 국면 : 6/04 AVGO -14.5% 실적충격 → 6/05 SOX -6.4% 매도가속 = 조정국면
③ 원인 메커니즘 : (a)priced-in 차익실현 (최태원·젠슨황 발언 = 이미 반영, 차익 빌미)
(b)금리상승(US10Y +2%)·USDKRW 약세 → 위험회피
④ 자금 1차 이동 : 반도체 고밸류에서 이탈 (글로벌 SOX -4.74%)
⑤ 2차 이동 : 방어(금융 curve steepener·LLY)로 좁은 로테이션, but 흡수 부족 → broad_risk_off
⑥ 한국 도달 : 외인 -2.5조 투매, KOSPI -4.17%, 사이드카 (6/05 §7 T1)
⑦ 우리의 대응 [④ 기회]: 13F 구조 안 꺾임 → 외인 단기 투매는 패닉성. 메모리(삼성·하이닉스)
**단기 과매도 → 구조 재확인(SOX 반등/외인 순매수 전환) 시 비교우위 교체 후보.**
단 ③위험 전제: 금리/원화 추가 악화 시 재진입 보류.
사슬 2: 가상자산 — "약했다 → 약세 지속 → 회피"¶
① 가상자산 : 13F 축소(우드 COIN) + 주간 5일 연속 정점매도(MSTR 20d-37.7%)
② 국면 : 추세 하락 가속, 반등 없음
③ 원인 : 위험회피 + crypto_specific 디레버리징
④~⑥ 한국 도달 : 업비트·두나무 약세(§3), 단 evening "국지적" 한정
⑦ 우리의 대응 [③ 위험]: 구조+단기+한국 3축 약세 일치 = AGREE. **회피 확실. 반등 시 진입 아닌 청산.**
D. 시나리오 분기 (현재→미래, 6/08~)¶
| 핵심변수 | 시나리오 | 위험(③) | 기회(④) | 자금 행선지 후보 |
|---|---|---|---|---|
| 6/10 US CPI | 4.1% 돌파 (인플레 재가속) | 금리민감(바이오·SW·2차전지·반도체 재매도) | 인플레수혜(정유·금속·금융) | 방어/실물 — 정유·금융·소재 |
| 3.5% 하회 (둔화 확인) | (위험 완화) | 반도체 재진입 트리거 — 외인 환류 | 성장 복귀 — 메모리·AI | |
| 6/15 BOJ 인상 | 25bp→1.00% | 엔캐리 청산 → 외인 KOSPI 추가 이탈 | (한국 약세) | 외인 유출 가속 — 현금/달러 |
| 동결 | (외인 이탈 완화) | KOSPI 안도 반등 | KOSPI 대형주 환류 | |
| CAFC 122조 (6/5~19) | stay 인용(수출주 유리) | — | 수출주(반도체·자동차·조선) | 수출 대형주 |
| stay 기각 | 수출주 전반 변동성 | — | 회피 |
E. 종합¶
- 현재 시장 국면: Late Expansion 후기, 위험회피 급등 주간. 큰손 구조(AI 매수)와 단기 시장(외인 패닉)이 최대 괴리. VIX +36.7%, 외인 -2.5조.
- 위험 (③): 가상자산(3축 약세 확실), 원전/SMR(차익 진행), EWY/외인이탈(원화약세), 6/15 BOJ 엔캐리.
- 기회 (④): 반도체/메모리(구조 살아있는 단기 과매도 — 최우선 추적), 금융(방어 도착지), 조선(한국 구조 잠복).
- 다음 자금 행선지 후보: 6/10 CPI가 분기점. 둔화 시 → 메모리 재진입 / 재가속 시 → 정유·금융·소재. 어느 쪽이든 6/15 BOJ가 외인 수급 변수로 중첩.
- 우리의 대응 (한 줄): 반도체 패닉 매도에 동참 금지(메뚜기 X). 외인 순매수 전환 + SOX 반등 + CPI 둔화 3신호 중 2개 확인 시 메모리 비교우위 교체. 그 전까지 가상자산·원전 회피, 금융·조선 관찰.
부록: 4분류가 라벨매칭과 다른 점 (실증)¶
- 라벨매칭(폐기): "반도체 강함 / 가상자산 약함" — 독립 카드, 행동 없음.
- 인과 추론(이 문서): 반도체 강했다→조정→원인(금리/차익)→외인2.5조도달→대응(과매도 기회, 단 3신호 조건). 같은 "반도체"가 ③위험 전제를 단 ④기회로 분류되고, 구체 행동(3신호 중 2개)까지 도달.