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EVENING Report — 2026-05-19

생성: 2026-05-20 00:14 | 환경: neutral (score 1)

축 점수 근거
us_market +0 20d pullback. 당일 consensus_down/moderate
rates_credit +1 HY benign, curve steepening
commodities -1 reflation. 한국 압박 1건
fx +0 달러 stable -> neutral
liquidity +0 BTC neutral. 미장과 동조
volatility +1 VIX normal(down), contango

0. POST_MARKET 인계 (carry-in)

출처: data\postmarket_phases\20260519_phase8.md | 기준일: 2026-05-19 (lag 0d)

Phase 8 — 진입 기회 보드 + carry_forward

  • 작성일: 2026-05-19 (Tue) 23:33 KST
  • 입력: Phase 5 (LEADING 6축) + Phase 6 (Portfolio Review) + Phase 7 (COOLING 재진입)
  • 원칙: 새 분석 금지, 결론만 조립
즉시 진입 가능

해당 없음.

근거: - Phase 5: LEADING 8종목 전원 [WAIT 유지] 또는 [보류]. 차트(RRG Weakening 7/8) + 수급(외인 매도/미확인) + 재료(direct_news=false 8/8) 동시 부정. - Phase 6: 활성 tracking 0건, 신규 GO 후보 부재.

조건부 대기 (WAIT 유지)
종목 코드 종가 전환 조건
SK하이닉스 000660 1,745,000 외인 5d 매도 둔화 (-3.2M → -1M 이하) + 직접 재료 재점화
삼성전자 005930 275,500 수급 데이터 확보 후 외인 방향 재확인 + 파운드리 신규 재료
LG전자 066570 191,700 액침냉각 직접 재료 + 차트 RRG Improving 전환
선도전기 007610 9,700 20d +223% 후 조정 깊이 확인 (-20%~-30% 매물 소화)
LS ELECTRIC 010120 243,500 외인 매도 종료 (20d -5.8M 누적 둔화) + rs_trend_5d 양수 전환
두산에너빌리티 034020 106,000 외인 5d 매도(-2.4M) 종료 + 원전/SMR 신규 재료
COOLING 재진입 후보 (관찰)
종목 코드 테마 DD 재진입 조건
선도전기 007610 [G] 전력설비 -33.6% ① 수급 전환 ② 5/10일선 회복 ③ 전력설비 테마 RS 재상승 — 셋 동시
가온전선 000500 [G] 전력설비 -31.2% days_leading_rrg 13일 누적 유지 + 수급 데이터 확보 + 테마 동조 회복
KBI메탈 024840 [G] 전력설비 -35.7% l_score 59.1 + leader_days 16 유지 + days_improving 1+ 전환
한전산업 130660 [G] 전력설비 -40.5% Improving 사분면 누적 (현 1일 → 5일+) + RS 음수 탈피
한중엔시에스 107640 [G] 기타 -30.1% leader_days 2 → 5+ + RS 양수 전환
추적 중단 후보
종목 코드 사유
아진엑스텍 059120 RS 피크 대비 4.2% 붕괴, rank=0
이노인스트루먼트 215790 데이터 8일 정지 + pct_peak 1.1%
나무기술 242040 데이터 8일 정지 + 광통신 테마 자체 cooling
우리로 046970 데이터 8일 정지 + RS 0.8% 소멸
유진로봇 056080 latest_date 42일 정지

오늘 결론 3줄

  1. 신규 GO 0건: LEADING 8종목 전원 RRG Weakening + 외인 매도 + 재료 stale 동시 부정 → 즉시 진입 가능 종목 없음.
  2. 활성 포트폴리오 0건: tracking=0, closed archive 2/4 HIT (산일전기 +37% / 한화오션 -3.87%) — 차익실현 후 공백 구간.
  3. 테마 cooling 진행: 전력설비(선도전기·가온전선·KBI메탈·한전산업) 동조 조정 −30%~−40%, 광통신·로봇 추적 라인 이탈.

내일 확인 포인트 (3개+)

  1. SK하이닉스 외인 수급 전환: 5d -3.2M 매도 강도가 둔화되는지 (목표: 일별 -50만주 이하). 변곡점 시 WAIT→GO 1순위.
  2. 두산에너빌리티 변곡 확정: 20d +57만주 누적 매수 vs 5d -2.4M 차익실현 — 누적 매수 잔량이 깎여나가는 속도가 임계점.
  3. 전력설비 테마 RS 재상승: 선도전기·가온전선·KBI메탈 3종 RRG가 Weakening → Improving으로 동시 전환되는지. 1종목만 전환은 노이즈, 3종 동시는 테마 재가동.
  4. 삼성전자 수급 데이터 확보: f5d/f20d null 상태 해소 후 외인 방향 재판정.
  5. 선도전기 조정 깊이: 20d +223% 폭등 후 9,700원 — MA20 이탈 깊이 확인.

테마 순환 예상

  • 약세 진행: [G] 전력설비(선도전기·가온전선·KBI메탈·한전산업 동조 cooling), [G] 광통신(이노인스트루먼트·나무기술·우리로 데이터 정지), 반도체 대표주(SK하이닉스·삼성전자 외인 매도 가속).
  • 변곡 후보: [G] 전력설비 그룹 — leader_days 누적이 두꺼운 KBI메탈(16일)·가온전선(13일)이 재상승 시 테마 리바운드 견인 가능.
  • 공백: 활성 GO 0건 + 신규 GO 0건 → 자금이 다음 어디로 회전할지 데이터 부재. Phase 5 LEADING 외 디스커버리에서 새 후보 발굴 필요.

carry_forward (2분할 의무)

(A) 매매 carry — 종목/테마 추적

  1. SK하이닉스 (000660) — 추적. 외인 5d 매도 둔화 + 직접 재료 재점화 시 WAIT→GO 재평가.
  2. 두산에너빌리티 (034020) — 추적. 외인 5d -2.4M 매도 종료 + 원전/SMR 신규 재료 발생 시 진입 검토.
  3. 선도전기 (007610) — 추적. 20d +223% 후 조정 깊이 확인, MA20 이탈 시 매물 소화 진행도 점검.
  4. 전력설비 테마 — 추적. KBI메탈·가온전선·선도전기 3종 RRG Improving 동시 전환 여부 매일 점검.
  5. 삼성전자 (005930) — 추적. 수급 데이터 확보(f5d/f20d null 해소) 후 외인 방향 재판정.
  6. 한중엔시에스 (107640) — 관찰. days_improving 3일 누적, leader_days 5일+ 도달 시 관찰→추적 격상.

(B) 시스템 carry — 코드/파이프라인/룰 수정

  1. flow_series 수집 누락 — 삼성전자/LG전자/선도전기/한전산업 등 다수 종목 f5d/f20d null. 종목 코드 수집 대상 확장 필요.
  2. data/postmarket_phases/_prompt_tmp.txt 입력 JSON 절단 — Phase 6 archive 3·4번째 종목이 line 519에서 truncate. 입력 파이프라인 byte limit 확인.
  3. 광통신 그룹 데이터 8일 정지 (이노인스트루먼트·나무기술·우리로 latest_date=0511) — 데이터 수집 스케줄러 점검.
  4. 유진로봇 latest_date 42일 정지 — 추적 라인 자동 이탈 룰 검증 (현재는 수동 추적 중단 판정).

1. 글로벌 매크로 환경

미장

지수 종가 당일 5d 20d streak
S&P500 7,347.44 -0.8% -1.3% +2.9% -3
NASDAQ 25,772.16 -1.2% -2.4% +4.5% -3

금리/채권

항목 값 당일 5d 20d방향
10Y 4.65% +0.65% +3.79% up
2Y 4.09% +0.00% +0.14% stable
2-10 스프레드 0.56% steepening
HY OAS 2.8bp widening (benign)

원자재

품목 가격 당일 5d 20d방향
WTI 102.74 -5.5% +1.7% up
BRENT 109.71 -2.1% +3.9% up
GOLD 4,509.5 -0.9% -4.0% down
COPPER 6.2 -1.1% -6.6% up

환율

항목 값 당일 5d 20d방향
USD/KRW 1,497.15 +0.3% +1.5% up
DXY 99.29 +0.3% +0.8% stable

달러: stable -> 외인 압력: neutral

유동성/변동성

항목 값 당일 5d 신호
BTC 76,557.69 -0.5% -3.2% neutral
VIX 17.79 -0.5% normal
VIX3M 20.92 contango

해석

1줄 핵심: 10Y 4.65 신고가(20d +8.39%, 5d +3.79% 가속) × USD/KRW 1,497.15(20d +1.90%, 5d +1.54% 가속, 1,500 임박) 동조 — 내일 한국 시장 오프닝의 최대 변수는 "금리×환율" 더블 압박으로 인한 외인 환차손 누적과 고PER 디레이팅 압력이다.

금리/신용

  • 현재 위치: US10Y 4.65 (20d +8.39%, 5d +3.79%, streak +3, 신고가), US2Y 4.09 (5d +0.14, 20d 0%, stable), 10Y-2Y 스프레드 0.56pp steepening, HY OAS 2.80 (20d avg 2.81 → 사실상 횡보, 신용환경 benign).
  • 변화의 의미: 단기금리가 멈춘 상태에서 장기만 가속 = 전형적 bear steepening. (긍정) HY 스프레드 동반 확대 없어 신용 패닉은 부재 / (부정) 장기금리 단독 폭주는 인플레 재점화·재정 발행 수급 불안 신호 / (모호) 4.70 임박 — 돌파 시 디레이팅 압력 가속.
  • 한국 경로: 고PER(바이오/SW/2차전지/AI 모멘텀) 디레이팅 압력 + 은행 NIM·보험 듀레이션 수익 채널 양면화. P3-4 KTB 외인 흐름과 교차 필요.

원자재

  • 현재 위치: WTI 102.74 (당일 -5.45%, 20d +10.52%, 5d +1.70%), BRENT 109.71 (당일 -2.13%, 20d +7.65%), COPPER 6.20 (당일 -1.12%, 5d -6.63%, 20d +1.31% → 5d 급락으로 20d 상승 기조 훼손), GOLD 4,509.5 (20d -4.71%, 5d -4.01%, streak -4).
  • 변화의 의미: 20d 누적은 reflation 라벨이지만 당일은 4종 동반 하락 = 단기 차익실현 국면. (긍정) 유가 단기 후퇴 = 인플레 압력 일시 완화, 금 동반 하락 = 안전자산 수요 부재(risk-on 유지) / (부정) 구리 5d -6.63%는 글로벌 제조업 수요 둔화 선행 시그널 가능 / (모호) WTI 100불 위 유지 여부 — 조정인지 추세 전환인지 다음 5거래일 관건.
  • 한국 경로: 정유/석유화학 단기 매수 차익실현 압력(WTI -5.5% 단일 충격) ↔ 누적 기조는 살아있어 추세 종료 아님. 구리 급락은 전선/2차전지 양극재에 1차 부정.

환율

  • 현재 위치: DXY 99.29 (당일 +0.32%, 5d +0.82%, 20d +0.71%, direction stable), USD/KRW 1,497.15 (당일 +0.26%, 5d +1.54%, 20d +1.90%, streak +2, direction up).
  • 변화의 의미: DXY는 stable인데 원화만 약세 = 달러 강세가 아닌 원화 자체 약세 (한국 고유 요인 + 금리차 확대). (긍정) DXY가 폭주하지 않아 글로벌 달러 패닉 단계 아님 / (부정) 1,500 임박 = 외인 환차손 누적 임계점 + 수입물가 자극 / (모호) BOK 미세 개입 여부, 1,500 돌파 시 패시브 매도 트리거 가능성.
  • 한국 경로: 라벨은 neutral이나 누적 환차손이 5d +1.54%로 가속 중 → 외인 KOSPI 매도 압력 가속 우려. 수출주(반도체·자동차·조선) 환산이익 우호 ↔ 수입주(항공·정유·식품) 비용 압박.

유동성/변동성

  • 현재 위치: VIX 17.79 (당일 -0.17%, 20d -5.97%, level normal), VIX3M 20.92, term structure contango (정상), BTC 76,557 (당일 -0.52%, 5d -3.17%, streak -5, vs_high -6.79%), Net Liquidity 5,889,910M (5d avg 5,819,092 대비 expanding, WALCL 6,728,502 / TGA 838,584 -39,177 / RRP 7.19).
  • 변화의 의미: (긍정) VIX 17.79 + contango 유지 = 표면 패닉 부재, Net Liquidity는 TGA 감소·WALCL 증가로 확장 중 → 유동성 자체는 호의적 / (부정) BTC 5거래일 연속 하락(streak -5)은 위험자산 후퇴 1차 신호, 10Y 금리 폭주와 결합되면 VIX 박스 이탈 트리거 / (모호) RRP가 0.65→7.19로 급증(저점 대비 11배) — 머니마켓 일시 회피 신호인지 노이즈인지 추가 관찰.
  • 한국 경로: VKOSPI 안정 베이스이나 BTC 5거래일 연속 하락 + 금리 가속 조합은 코인 관련주·고PER 모멘텀 섹터 약세 전이 위험.

4축 교차 종합

  • 일관성 vs 혼재: 혼재 (mixed-leaning-risk-off). 금리↑·환율↑·BTC↓는 risk-off 방향 정렬 / VIX·HY OAS·Net Liquidity는 risk-on 유지 / 원자재는 20d reflation × 당일 차익실현으로 양면.
  • 선행 축: 금리(10Y) 가 4.65 신고가로 가장 강한 일방향 신호. 환율은 금리에 종속(금리차 확대 → 원화 약세) 구조. 구리 5d -6.63%는 후행 확인 신호로 작동 중.
  • 컨센서스 균열: "조정시 매수 무조건" / "Fed 인하 사이클" / "유가 100불 못 간다" 세 컨센서스가 동시 균열 진행. 단기 자금은 메모리·조선·은행(steepener)·국방으로 회전 후보, 고PER 모멘텀(2차전지·바이오·신재생)에서 이탈 가능성.
  • 내일 한국 오프닝 단일 최대 변수: 10Y 4.65 + USD/KRW 1,497 더블 압박. 외인 5d 누적 흐름이 매도로 가속되면 고PER 디레이팅이 KOSPI 지수 하락의 1차 동력이 된다.
  • 시각 전환 신호: ① 10Y가 4.50 아래로 후퇴 + USD/KRW 1,490 하회 → 디레이팅 압력 해제 / ② 반대로 HY OAS가 2.90 돌파 → benign 신용 환경 균열 → risk-off 본격화로 시각 전환.

거시→한국 자금 회전 연결 (P3-6)

미 매크로 변화 채널 한국 예상 자금 흐름 검증 신호
US10Y 4.65 (20d +8.39%, 5d +3.79% 가속) 신고가 금리민감주 디레이팅 + 은행 NIM·steepener 베네핏 고PER(바이오/SW/2차전지/AI 모멘텀) 매도 → 은행/보험/지주 매수 회전 외인 KOSPI 5d 누적 + 신용잔고 변화 + 은행업종 RS
WTI 102.74 (당일 -5.45%, 20d +10.52% 유지) 단기 차익실현 × 누적 reflation 유지 정유/석유화학 일중 매수 차익 매물 ↔ 추세 종료 아님(누적 +10.5%) XOM/CVX 5d 누적 vs 한국 정유·석유화학 업종 RS, WTI $100 지지 여부
COPPER 5d -6.63% (20d 상승 훼손) 글로벌 제조업 수요 둔화 1차 신호 전선·2차전지 양극재 약세 압력 LME 재고 추이 + 한국 비철금속 업종 5d RS
USD/KRW 1,497.15 (20d +1.90%, 5d +1.54% 가속, 1,500 임박) 외인 환차손 누적 + 수입물가 자극 외인 KOSPI 매도 가속 / 수출주(반도체·자동차·조선) 환산익 우호 vs 수입주(항공·식품·정유) 비용 외인 KOSPI 5d 누적 + KTB 외인 흐름 (P3-4), BOK 개입 코멘트
BTC 5d -3.17% (streak -5) + VIX 17.79 stable 위험자산 후퇴 1차 × 표면 패닉 부재 코인 관련주·고PER 모멘텀 약세 / 지수 패닉 전이는 아직 없음 MSTR 5d 누적 vs 한국 코인주, KODEX 인버스/레버리지 비율 (P3-2)
Net Liquidity expanding (TGA -39,177, WALCL +22,806) 유동성 베이스 호의 — 금리 충격 완충 역할 패닉 매도까지 거리 있음, 섹터 회전형 장세 유지 다음 주 WALCL·TGA 방향, RRP 7.19 급등이 추세인지 노이즈인지

리스크 플래그

  • 임계점 임박: US10Y 4.65 → 4.70/4.80 / USD/KRW 1,497 → 1,500 / WTI 추가 하락 시 100불 지지 / HY OAS 2.80 → 2.90 — 4개 중 2개 동시 돌파 시 risk-off 본격 전환 트리거.
  • 혼재 신호 주의: 표면 지표(VIX, HY OAS, Net Liquidity)는 안정적이나 가격 시그널(10Y, USD/KRW, BTC, COPPER)이 risk-off 방향으로 일관 정렬. 표면 안정에 안주 시 변곡 놓칠 위험.
  • RRP 급증 (0.65 → 7.19, 5d avg 2.96 대비 2.4배): 머니마켓 자금 회피 일시 신호인지 추세인지 다음 3거래일 추가 관찰 필요.

2. 섹터별 자금 흐름

자금 방향: broad_risk_off (성장 평균 -3% 일제 매도, 방어는 석유·LLY 선별 유입)

섹터별 등락

섹터 대표종목 (당일/5d/20d %) 당일 평균 5d 평균 해석 (변화+누적+의미) 한국 전이
반도체 SOX(-3.0/-6.4/+14.2), NVDA(-1.7/-1.0/+8.2), AMD(-6.1/-11.9/+43.7), MU(-2.9/-13.6/+47.6), AVGO(-3.3/-3.0/+1.8), TSM(-2.4/-2.7/+5.5) -3.24% -6.4% 20d +14~48% 강한 상승 누적 / 5d -6%로 하락 가속 / AMD·MU 주도 차익실현(20d +44~48% 최고폭) / 의미: 추세 내 본격 차익실현, MU·AMD 매물 집중 AI반도체/HBM/패키징 (약세 전이 강)
전기차/자율주행 TSLA(-3.4/-8.6/+1.0) -3.35% -8.6% 20d +1% 횡보 후 5d -8.6%로 가속 하락 / 의미: 횡보 깨고 하락 전환, 추세 약화 2차전지/자율주행 (약세 전이)
우주항공/방산 RKLB(-11.2/-1.0/+30.2), LMT(-0.0/+1.4/-9.1) -5.63% +0.2% RKLB 20d +30% 누적 후 당일 -11% 단발 급락 (5d -1% 횡보) / LMT 20d -9% 약세 지속 / 의미: 양극화, RKLB만 단발 차익실현 우주항공/방산 (제한 전이)
소프트웨어/AI MSFT(+0.5/+4.4/+1.8), GOOG(-1.5/+0.9/+15.5), META(-0.4/+0.9/-9.3) -0.48% +2.1% 20d 혼조(GOOG +15.5 vs META -9.3) / 5d +2% 견조 / 당일 -0.5% 미세 / 의미: 성장 섹터 中 상대적 방어, 반도체 매물의 도피처 SW/AI 서비스 (중립)
에너지(석유) XOM(+0.9/+8.3/+10.4), CVX(-0.3/+5.2/+6.7) +0.33% +6.7% 20d +6.7~10.4% 우상향 / 5d +5~8% 가속 / 당일 +0.3% 견조 / 의미: 인플레·공급 시그널 강화, 방어+가속 동조 정유/석유화학 (강세 전이)
에너지(원전) CEG(-2.0/-12.4/-10.6), VST(-2.8/-9.5/-16.7), SMR(-6.9/-18.7/-23.7) -3.92% -13.5% 20d -11~24% 우하향 / 5d -10~19% 추가 가속 / 의미: 원전 테마 본격 조정 진행, SMR 주도 약세 원전/SMR (약세 전이 강)
에너지(신재생) ENPH(-8.0/+22.0/+35.0), FSLR(-4.4/-2.1/+16.1) -6.17% +10.0% ENPH 20d +35%·5d +22% 급등 후 당일 -8% 첫 차익실현 / FSLR 5d -2% 동행 약화 / 의미: 단기 급등 후 첫 조정 태양광/풍력 (단기 조정)
제약/바이오 LLY(+2.3/+2.3/+10.0), NVO(+0.2/-5.6/+9.6), MRNA(-4.0/-13.3/-15.4) -0.51% -5.6% LLY 20d +10% 우상향 + 당일 +2.3% 추가 / NVO·MRNA 약세 / 의미: GLP-1 대장 LLY로 방어 회피 자금 유입 바이오/제약 (LLY 단독 — 선별 전이)
전통 금융 JPM(-0.3/-1.6/-5.4), GS(-1.7/-1.6/-1.2), BAC(+0.6/+0.5/-5.4) -0.43% -0.9% 20d -1~5% 약세 누적 / 5d -1% 정체 / 의미: 방어 역할 미흡, 금리 환경 부담 금융/증권 (중립~약세)
가상자산 COIN(-0.1/-8.9/-10.6), MARA(-4.5/-8.6/-0.0), MSTR(-1.4/-10.9/-3.8) -2.02% -9.5% 20d -3~10% 약세 / 5d -9% 가속 / 의미: 리스크오프 동조, BTC 대용 자산 매도 가상자산/블록체인 (약세 전이)

개별 종목 특이 (5%+ 단일 급등락)

  • AMD -6.14% (5d -11.86% / 20d +43.71%): 20d 최고 상승폭 종목에서 단기 차익실현 본격화
  • RKLB -11.23% (5d -0.96% / 20d +30.15%): 5d 횡보 중 당일 단발 급락 — 종목 단일 이슈성 강함
  • SMR -6.92% (5d -18.71% / 20d -23.73%): 추세 하락 가속, 원전 테마 약화 시그널
  • ENPH -7.96% (5d +22.03% / 20d +34.99%): 5d 급등 후 첫 차익실현, 추세 훼손까지는 아님
  • MRNA -3.95% (5d -13.25% / 20d -15.35%): 20d 추세 하락 가속

전이 테마

테마 미국 섹터 트리거 (당일/5d) 방향
AI반도체/HBM/패키징 반도체 SOX -3.0%/-6.4%, MU -2.9%/-13.6%, AMD -6.1%/-11.9% 약세 전이 (강) — 20d +14~48% 후 5d 가속 차익실현. 한국 SK하이닉스·삼성전자·한미반도체 매물 압력 예상
원전/SMR 에너지(원전) SMR -6.9%/-18.7%, CEG -2.0%/-12.4%, VST -2.8%/-9.5% 약세 전이 (강) — 20d -11~24% 추세 하락 지속. 한국 두산에너빌리티·HD현대일렉트릭 압력
정유/석유화학 에너지(석유) XOM +0.9%/+8.3%, CVX -0.3%/+5.2% 강세 전이 — 5d +5~8% 가속. 한국 S-Oil·SK이노베이션·GS 수혜 후보

자금 흐름 해석

성장섹터(반도체 -3.24%, EV -3.35%, 가상자산 -2.02%, 원전 -3.92%, 신재생 -6.17%) 동시 일제 매도. 5d 누적으로 봐도 반도체 -6.4%, 가상자산 -9.5%, 원전 -13.5%로 가속 하락 진행 — 단발 조정이 아닌 위험회피 흐름. 회피 자금은 (1) 석유(XOM 20d +10%, 5d +8% 가속), (2) LLY(20d +10% + 당일 +2.3%), (3) 대형 SW(MSFT 5d +4.4%)로 선별 이동.

핵심: 20d 기준 가장 많이 오른 섹터(AMD +44%, MU +48%)에서 차익실현 본격화 + 인플레·공급 시그널(XOM 가속) 동시 발생 = Risk-Off + Reflation 혼합 국면. 한국 시장은 반도체·원전 약세 직접 전이, 정유주 강세 전이 예상.

2.5 한국 자금 흐름 + 파생/포지셔닝

3축 진단 (P1-4)

0. 임계값 돌파 스냅샷 (3축)

축 임계값 현재 20d 5d 1d 돌파? 의미
US10Y 4.50% 4.65% +8.39% +3.79% +0.65% ✅ 돌파(3일 연속 상승, 20d 고점) 우상향 기조 + 5d 가속 + 4.5% 상향 돌파 → 긴축 신호 강화
WTI $100 $102.74 +10.52% +1.70% −5.45% ✅ 돌파 유지(1d 반락) 20d 우상향 + 5/18 $108.66 고점 후 단기 차익실현, $100 위 안착 시 인플레 압력 잔존
GOLD(참고) — $4,509.5 −4.71% −4.01% −0.94% (참고) 4축 streak −4. 위험회피 자금이 아닌 다른 자산(채권 수익률↑·달러)으로 회전 추정
DXY 105 n/a — — — 데이터 미수신 보고 보류 (확인 결과 근거 없음)

동시 돌파 N = 2 (10Y + WTI). DXY 미수신. - 2축 동시 돌파 = 부분 일치. 단일 축 단정 금지 규정상 "강한 신호이나 3축 확증 미달".

1. 4축 진단

Growth
  • direction: stable (잠정)
  • evidence: 직접 GDP/PMI 도구 미호출 (FRED 미접근). 시장 신호 간접: 10Y2Y spread 0.56 steepening + WTI 20d +10.52% → 수요 견인 인플레 가능성, 침체 우려 약화. ▶ 추정: stable~mild accel.
Inflation
  • direction: rising
  • evidence:
  • WTI 20d +10.52%, 5d +1.70%, 5/18 고점 $108.66 → 에너지 인플레 압력 누적
  • BRENT 20d +7.65%
  • 10Y 4.65% (+8.39% 20d, +3.79% 5d) → 채권시장이 인플레·텀프리미엄 재가격
  • 양면: (긍정) 5/19 WTI 1d −5.45%, GOLD 4d 연속 하락 → 인플레 헤지 수요 둔화 / (부정) 누적 기조는 여전히 우상향
Liquidity
  • direction: tightening (시장 채널)
  • evidence:
  • US10Y 4.65% 20d +8.39% 우상향 + 5d 가속 → 시장금리 채널 긴축
  • 정책금리는 미확인(WebSearch 미호출, 추정: 동결). 직전 원칙8 노트의 "Fed 인하 사이클 → 인상 확률 1%→45%" 컨센서스 균열은 본 데이터 직접 인용은 아님 (사용자 제공 원칙 문구).
  • HY OAS 2.8%, benign (widening 방향) → 신용 채널은 아직 완화적이나 미세 악화
  • Synthesis: 시장금리는 긴축, 신용은 benign — 채널 간 불일치. 시장이 Fed 완화 기대를 거두는 중.
Credit
  • direction: stable→deteriorating 임박
  • evidence:
  • hy_oas: 2.80%, 20d direction widening (확장)
  • 절대 레벨 280bp는 여전히 benign 구간 (warning 임계 ~450bp 미달)
  • yield_curve_now_pp: +0.56 (정상), curve_inverted: false, 20d steepening
  • 의미: 절대 레벨은 양호하나 방향이 우려 쪽. 커브 steepening은 (긍정) 침체 우려 후퇴 / (부정) 텀프리미엄·인플레 우려로 장기 매도

2. 사이클 매핑

축 판정
Growth stable
Inflation rising
Liquidity tightening
Credit benign(widening)

cycle_position: Late Expansion - 매트릭스: stable + rising(high 가능) + tightening → Late Expansion 적합 - ambiguous: false (3축 명확, growth만 잠정) - transition_imminent: true - transition_signal: "HY OAS widening 방향 전환 + 10Y 4.5% 돌파 + WTI $100 상회 → Early Contraction 선행 신호. HY OAS 350bp 또는 10Y 4.80% 돌파 시 전환 확증."

confidence: medium (3축 데이터로 결론 도달, DXY/PMI/CPI 미확인이라 high 미달)

3. 한국 위험회피 압력

압력 강도: 中~高 - 채널1 (금리): US10Y 4.65% → 외국인 EM 캐리 유인 약화, KOSPI 외인 매도 압력 - 채널2 (유가): WTI $100+ 안착 → 한국 수입물가·정유 마진 양면, 항공·조선·이차전지 원가 - 채널3 (달러): DXY 미확인. 보고 보류. - 채널4 (위험): GOLD −4.71% 20d → 위험회피 자금이 금이 아닌 채권 매도→현금/단기물로. 한국행 패시브 유입 약세 추정 - 동시 돌파 2축 = "단일축 단정 금지" 규정상 확정 아닌 경계 상향. 3축(DXY 포함) 확증 시 압력 상향.

양면
  • (부정) 10Y·WTI 동시 임계 돌파, HY 방향 악화 → 외인 유출 + 멀티플 압축
  • (긍정) HY 절대레벨 양호 + 1d 유가 반락 + GOLD 하락(위험회피 아닌 자금 회전) → 패닉성 매도 아닌 회전
  • (모호) Fed 다음 행보, 한국 5월 CPI, 미 5월 PMI 미확인

4. 출력 YAML

as_of: "2026-05-19"
axes:
  growth:
    direction: "stable"
    evidence: ["10Y2Y spread 0.56 steepening", "WTI 20d +10.52% (수요 견인 추정)", "GDP/PMI 직접 미확인"]
  inflation:
    direction: "rising"
    evidence: ["WTI 20d +10.52% ($102.74)", "BRENT 20d +7.65% ($109.71)", "US10Y 20d +8.39% (인플레+텀프리미엄 재가격)"]
  liquidity:
    direction: "tightening"
    evidence: ["US10Y 4.65% 5d +3.79% 가속", "정책금리 미확인 (추정 동결)", "HY OAS widening 방향"]
  credit:
    direction: "benign"
    hy_spread_now_pct: 2.80
    hy_spread_30d_chg_bp: null
    yield_curve_now_pp: 0.56
    curve_inverted: false
    evidence: ["HY OAS 280bp benign 구간", "방향 widening", "10Y2Y +0.56 steepening"]
cycle_position: "Late Expansion"
ambiguous: false
transition_imminent: true
transition_signal: "10Y 4.5% 돌파 + WTI $100 상회 + HY widening → Early Contraction 선행. 확증 임계: HY OAS 350bp 또는 10Y 4.80%."
confidence: "medium"
threshold_breach:
  count: 2
  axes_breached: ["US10Y_4.50", "WTI_100"]
  axes_unknown: ["DXY_105"]
  korea_riskoff_pressure: "medium-high"
interpretation: "지금은 Late Expansion 후반. 10Y 4.65% + WTI $102.74 동시 임계 돌파로 Late→Early Contraction 전환 신호가 켜졌으나, HY OAS 280bp benign으로 신용은 아직 균열 없음. 다음 분기점은 HY OAS 350bp 또는 10Y 4.80% 돌파, 또는 미 5월 CPI/PMI 발표. 한국 위험회피 압력은 中~高. DXY 미수신으로 3축 확증 미달."
caveats:
  - "DXY 데이터 누락 → 3축 동시 돌파 검증 불가"
  - "GDP/PMI/CPI 도구 직접 미호출 (FRED·WebSearch 미실행)"
  - "Fed 정책금리·발언 데이터 부재 (fed_speaker.present=false)"

5. 검증 조건

  • 확증: 향후 5거래일 내 ① HY OAS 300bp+ 확장 ② 10Y 4.80% 터치 ③ DXY 106+ → 3축 확증, Early Contraction 진입
  • 반증: ① WTI $95 이탈 + 10Y 4.50% 재이탈 ② HY OAS 250bp 축소 → Late Expansion 연장, 시각 전환

외인 자본 흐름 (P1-2)

데이터 가용성 명시

  • 입력 JSON에 선물 파생 외인 5일 시계열만 포함 (현물 외인 순매수 데이터 부재).
  • 따라서 본 verdict는 선물 외인 포지셔닝 기반이며, 현물은 "데이터 미확인"으로 표기.
  • USD/KRW 5/14 이후 series는 입력에서 절단 → 헤더 메트릭(5d +1.54%, 20d +1.9%)을 사용.

1. 외인 선물 누적 (단위: 계약)

일자 Foreign net 누적
26.05.13 -6,850 -6,850
26.05.14 -5,156 -12,006
26.05.15 +3,077 -8,929
26.05.18 +27 -8,902
26.05.19 +658 -8,244
  • 5d 누적: -8,244 계약 (순매도)
  • 5/13~14 이틀에 누적 매도 -12,006이 집중 → 이상치 (single-day 50%+ 조건 충족: 5/13 -6,850 = 5d 절대치 누적의 83%).
  • 이상치 5/13 제외 시 4d 누적 = -1,394 → 매도 강도 크게 약화.
  • 최근 3일(5/15·18·19) 연속 매수 전환(+3,077 / +27 / +658) → 선물 포지셔닝 반전 초기 신호.
  • 의미: 누적은 매도 기조이나 강도는 5/13에 편중. 최근 3일 매수 전환이 살아있는지 5/20~22 추적 필요.

volatile_flow: true (5/13 단일일 outlier) verdict (파생 기준): recent_inflow — 5d 누적 음수이나 이상치 제거 시 매도 미미 + 최근 3일 매수 전환 → 누적 음수에도 불구 "최근 유입 우세"로 분류. (현물 미확인 한계 동반)

2. 환율 일치/괴리

  • USD/KRW: 1,497.15, 5d +1.54%, 20d +1.9%, 연속 streak 2일 상승 → 원화 약세 진행.
  • DXY: 99.29, 5d +0.82%, 20d +0.71% → 달러 강세 약하나 우상향.
  • 본 시각(Thesis): 외인 선물 매도(5d 누적) + 원화 약세 = 일치 (외인 자금 이탈 ↔ 원화 약세 동반).
  • 반대 시각(Anti-thesis): 최근 3일 외인 선물 매수 전환에도 원화는 여전히 약세(5/19 +0.26%) → 이 구간만 보면 괴리 (포지셔닝 반전이 환에 미반영 또는 환은 글로벌 DXY에 종속).
  • Synthesis: 5d 통합으로는 일치 (매도+원화약세), 최근 3일 부분은 괴리 (매수 전환 vs 원화 약세 지속) → 환은 DXY/금리에 끌려가는 중. 환 자체로 외인 흐름 confirm 어려움.

foreign_vs_fx (5d 종합): 일치

3. 글로벌 맥락 (위험자산 선호)

  • US10Y: 4.65%, 5d +3.79%, 20d +8.39%, 3일 연속 상승, direction_20d=up → 금리 부담 가중.
  • 10Y-2Y 스프레드: +0.56, steepening → bear steepener (장기금리가 단기보다 더 오름) = 인플레/재정 발행 우려.
  • HY OAS: 2.8 (benign 구간) 그러나 widening → 신용 환경은 양호하나 균열 시작.
  • DXY: 99.29 stable → 달러 강세 약하나 견고.
  • 입력 JSON에 ES/NQ 선물 데이터 부재 → "확인 불가".

risk_appetite: risk_off (bias) — 금리 상승+steepening+HY widening 3축이 위험회피 방향. support_for_foreign_inflow: false — 금리 부담 + 원화 약세 환경은 외인 한국 현물 유입에 비우호적.

4. P3-2/P3-3/P3-4 데이터

  • data/etf_flow/{date}.json — 입력에 미제공 → "확인 결과 근거 없음".
  • data/credit_balance/{date}.json — 입력에 미제공 → "확인 결과 근거 없음".
  • data/foreign_flow/{date}.json (외인 주식 vs 채권 분리) — 입력에 미제공 → "확인 결과 근거 없음".

이 3개 필드는 본 실행 시점 데이터 부재로 산출 불가. 후속 호출 시 보완 필요.

5. 3축 Confidence

축 신호 방향
① 외인 (선물만) 5d 누적 -8,244 / 이상치 제거 시 약, 최근 3일 매수 전환 mixed → recent_inflow 약한 신호
② 환율 원화 5d -1.54% 약세 외인 이탈에 일치하는 약세 (그러나 DXY 종속 가능)
③ 글로벌 US10Y 4.65% 가속, steepening, HY widening, DXY 99 risk_off bias
  • ①은 반전 초기 신호, ②③은 risk_off / 자금 이탈 친화적 환경 → 신호 충돌.
  • confidence: low (3축 합치 부족, 현물 데이터 부재, 5/13 outlier로 5d 자체가 왜곡).

6. 종합 (Synthesis)

  • Thesis: 5/13~14 외인 선물 대량 매도는 글로벌 금리 급등(10Y 4.46→4.65) + 원화 약세 가속과 동조한 risk-off 반응. 누적 -8,244는 추세적 이탈로 해석 가능.
  • Anti-thesis: 이상치 1일(5/13) 제외 시 매도 미미하고 최근 3일 연속 매수 전환. 환·금리 환경은 여전히 비우호적이나 선물에선 short 청산/롱 진입이 시작됐을 가능성.
  • Synthesis (확률적 판단): 선물 외인 포지셔닝은 "추세 매도 → 반전 초기" 구간 (확률 우위). 단 현물 데이터 부재로 확정 불가. 환·글로벌이 risk_off에 머무는 한 반전은 취약하며, 5/13 같은 단일 매도일이 1회만 더 나와도 다시 sustained_outflow로 회귀.
  • reversal_signal: true (tentative) — 최근 3일 선물 매수 전환 + 5d 매도가 1일에 편중. 확증 신호: 5/20~22 외인 현물·선물 동시 순매수 2일+. 반증 신호: 단일일 외인 선물 -2,000계약+ 또는 USD/KRW 1,510 돌파.

출력 YAML

output:
  as_of: "2026-05-19"
  foreign_flow:
    cum_5d_억: null              # 현물 데이터 미제공 — 선물 기준 cum_5d_contracts=-8244
    cum_20d_억: null             # 데이터 미제공
    volatile_flow: true
    single_day_outlier: "2026-05-13 foreign futures -6,850 계약 (5d 절대치의 약 83%)"
    verdict: "recent_inflow"     # 선물 한정. 5d 누적 음수지만 이상치 제거+최근 3일 매수전환
    note: "현물 외인 순매수 데이터 미제공. 본 verdict는 KOSPI200 선물 외인 5d 시계열 기반."
  fx_correlation:
    usd_krw_5d_chg_pct: 1.54
    usd_krw_20d_chg_pct: 1.90
    foreign_vs_fx: "일치"        # 5d 통합 기준 (매도 + 원화약세). 최근 3일만 보면 괴리.
  global_context:
    us10y_latest: 4.65
    us10y_20d_chg_pct: 8.39
    spread_10y2y: 0.56
    spread_direction: "steepening"
    hy_oas: 2.8
    hy_oas_direction: "widening"
    dxy_latest: 99.29
    risk_appetite: "risk_off"
    support_for_foreign_inflow: false
  etf_flow_verdict:
    inverse_long_ratio: null
    interpretation: "데이터 미제공 — 확인 결과 근거 없음"
  credit_signal:
    credit_balance_5d_chg_pct: null
    short_balance_5d_chg_pct: null
    verdict: "데이터 미제공 — 확인 결과 근거 없음"
  foreign_split_verdict:
    equity_5d_sign: "unknown"
    bond_5d_sign: "unknown"
    combined_verdict: "데이터 미제공 — 확인 결과 근거 없음"
  synthesis:
    confidence: "low"
    summary: "외인 선물 5d 누적 -8,244계약은 5/13 단일일(-6,850)에 편중된 outlier. 이를 제외하면 매도 미미하고 5/15·18·19 3일 연속 매수전환으로 포지셔닝 반전 초기 신호. 그러나 US10Y 4.65%·bear steepening·HY widening·USD/KRW 1,497(20d +1.9%) 환경은 risk_off로 반전에 비우호적. 현물 외인·ETF flow·신용잔고·외인 채권 데이터 부재로 확정 불가."
    reversal_signal: true
    reversal_qualifier: "tentative — 확증: 5/20~22 외인 2일+ 순매수 연속. 반증: USD/KRW 1,510 돌파 또는 선물 단일일 -2,000계약+ 재출현"

위반/한계 자기점검

  • 원칙 1 (근거): 모든 수치는 입력 JSON 인용. 미제공 영역은 "데이터 미제공" 명시.
  • 원칙 3 (양면): 외인 선물에 Thesis/Anti-thesis 동시 기술.
  • 원칙 4 (누적+변화+의미): 5d 누적/이상치/최근 3일 가속·반전/의미 1줄 모두 포함.
  • 원칙 5 (절대 라벨링 금지): "매도=나쁘다" 단정 회피, 포지셔닝 반전 가능성으로 기술.
  • 한계: 현물 외인·ETF flow·신용잔고·외인 채권 데이터 부재 → confidence=low. 후속 보강 필요.

파생/포지셔닝 (P1-1)

입력: data/derivatives/derivatives_2026-05-19.json (as_of=2026-05-19, freshness OK) KOSPI200 종가 1,132.42 (-3.32%), 5d 범위 1,109.59 ~ 1,253.67 → 5d 저점 근접 (저점 대비 +2.1%)

1. KOSPI200 선물 주체별 포지셔닝 (5d 시계열)

일자 개인 외인 기관 맥락
05-13 +1,352 -6,850 +5,140 외인 대규모 숏/매도 (지수 급락 1일차)
05-14 +832 -5,156 +4,050 외인 매도 2일차 누적, 기관이 받음
05-15 -605 +3,077 -1,888 외인 첫 매수 반전 (-12,006 → +3,077)
05-18 -1,168 +27 +1,157 외인 중립, 관망
05-19 +784 +658 -1,407 외인 3거래일 연속 순매수, 기관 차익실현
  • 5d 누적 (참고치, 데이터 합산): 외인 −8,244계약, 기관 +7,052, 개인 +1,195
  • 변화 + 의미: 5/13~14 대규모 외인 선물 매도(-12,006) → 5/15 반전 → 5/15~19 누적 +3,762계약. 누적 기조는 여전히 매도 우위지만, 최근 3거래일 매도 강도가 매수로 가속 전환. 변곡점 가능성.
  • 출처: raw.futures_kr_daily_5d (단위: 계약수, KRX/Naver sosok=03)

2. VIX / 옵션 지표

VIX Term Structure
지표 값 신호
VIX 17.89 (+0.39%) 통상 범위, 패닉 아님
VIX9D 17.05
VIX9D / VIX 0.953 NORMAL (단기 공포 미발생)
VIX3M 21.00
VIX / VIX3M 0.852 CONTANGO (장기 변동성 > 단기, 정상 구조)
  • 의미: KOSPI200 -3.32% 하락에도 미국 변동성은 정상 구조 유지. 패닉성 risk-off 아니며 종목/지역 차별화된 매도 (NKD -1.71% 야간 등 아시아 약세 중심).
US Options (SPY / QQQ, expiry 2026-05-19)
지표 SPY (733.35) QQQ (698.41)
PCR Volume 1.255 1.074
PCR Open Interest 1.209 1.719
Max Pain 737.0 (+0.5%) 705.0 (+0.94%)
Unusual Call 최대 735C ratio 4.08 / 736C 4.45 703C 4.33 / 702C 4.27
Unusual Put 최대 734P ratio 4.71 / 749P 149.5 (없음)
  • 의미: SPY 콜·풋 거의 동률(현재가 = 734 부근 핀)로 만기일 핀 리스크. QQQ OI 기준 PCR 1.719로 풋 OI가 콜의 1.7배 — 헤지 수요 강함, max pain 705는 현재가 대비 +0.94% 상방. SPY 749P 149.5 ratio는 소규모 거래(vol 299) 노이즈로 weight 낮음.
  • 외인 KOSPI200 옵션: options_kr.latest=null — [데이터 없음 — 출처: KRX OpenAPI 통합 대기]

3. COT/CFTC (주간, 2026-05-12 기준)

Financial (TFF)
계약 Asset Mgr Net Lev Funds Net Asset Mgr Wk Chg 맥락
ES +1,054,872 -432,438 +44,984 자산운용사 사상 최고 수준 롱, 헤지펀드 숏 — 전형적 "롱 vs 숏" 양극화
NQ +91,644 -73,737 +4,991 동일 패턴, 자산운용사 롱 우위
  • 의미: 미국 long-only 자금은 추세 추종 매수 유지 중. 헤지펀드는 대규모 숏. 양 진영 모두 포지션 확장 → 양쪽 squeeze 리스크 동시에 누적. 5/12 이후 이번 주 미장 약세에서 헤지펀드 숏커버 vs 자산운용 차익실현 중 어느 쪽이 트리거될지가 단기 변수.
Commodity (Legacy)
계약 NonComm Net Comm Net OI 맥락
WTI -41,499 +40,095 875,230 투기 숏 우위 — 유가 약세 베팅
Gold +171,622 -210,258 376,496 투기 강한 롱, 상업 헤저 매도 — 안전자산 수요
Copper +76,309 -87,143 259,808 투기 롱, 산업 수요/패권 자본재배치 베팅
NatGas +280 -2,118 20,448 2026-03-03 데이터 (stale) — 참고용
  • 의미: 투기자금은 Gold·Copper 롱 + WTI 숏 조합. 인플레 압력은 금속(공급망/패권 자본)에서 발생, 에너지는 수요 둔화 베팅. KOSPI200 하락과 정합 — 산업금속 강세 = 한국 조선/원자력/방산 구조적 매수 근거 일부 유지.

4. 글로벌 야간 선물 (2026-05-19 KST 23:49 기준)

계약 현재가 등락률 맥락
ES (S&P) 7,397.00 -0.39% 미장 위험회피 약세
NQ (Nasdaq) 28,952.75 -0.49% 빅테크 약세 우위
YM (Dow) 49,670.00 -0.20% 상대적 방어
RTY (Russell) 2,747.60 -1.26% 소형주 가장 약함 (risk-off 신호)
NKD (Nikkei) 60,505.00 -1.71% 아시아 매도 집중
HSI (홍콩) 25,797.85 +0.48% 중국 차별적 강세
GDAXI (DAX) 24,507.18 +0.82% 유럽 강세 — 자금 회전 분기
FTSE 10,337.18 +0.13% 유럽 보합
  • 의미: 지역 분기 확연 — 아시아(NKD/KOSPI200) 매도, 미국 약세, 유럽 강세, 홍콩 반등. 글로벌 일률 risk-off가 아니라 지역/섹터 로테이션형 매도. Russell 약세 + NQ 약세 = 미국 내 모멘텀/소형주 차익실현 진행.

5. 종합 해석

Thesis (반등 우호 시각): KOSPI200 -3.32% 급락에도 (a) 외인 선물 5/15부터 3거래일 연속 매수(누적 +3,762)로 변곡점 신호, (b) VIX 17.89 + CONTANGO 정상 구조로 패닉 부재, (c) 지수 5d 저점 1,109.59 대비 +2.1% 위치로 단기 과매도 완화 진행, (d) Copper 투기 롱 유지 = 패권 자본재배치 흐름은 살아있음. 반전 후보 자리.

Anti-thesis (추가 하락 시각): (a) 외인 5d 누적은 여전히 −8,244계약 매도 우위, 최근 +658은 변곡 신호치고는 강도 약함, (b) 기관이 오늘 -1,407 차익실현 시작 = 받아주던 주체가 빠짐, (c) Russell -1.26% + NKD -1.71% 글로벌 risk-off 신호 진행 중, (d) ES 자산운용사 사상 최고 롱 + 헤지펀드 대규모 숏 = 양극 포지션 squeeze 리스크 미해소, (e) Gold 투기 +171,622 강한 롱 = 안전자산 선호 유지. 반등 신호 확정 전 추가 시험 가능.

Synthesis (확률적 판단): 외인 선물의 매도 강도는 둔화 단계(5/13~14 −12,006 → 5/15~19 +3,762)지만 반전 확정은 아니다. KOSPI200 옵션 P/C 데이터 부재로 외인 선물+옵션 동조 검증 불가 — 외인 현물 수급(별 UNIT)과 5/20 외인 선물 +방향 지속 여부가 동조 확인의 핵심. NKD -1.71% 야간 약세가 5/20 오전 일본 시초가에 반영되면 KOSPI도 갭다운 위험. CONTANGO + VIX 정상은 단기 패닉 차단 근거이나 추가 하락 차단 근거는 아님.

시각 전환 신호: - 반등 확정 = 5/20 외인 선물 +1,500계약↑ + 베이시스 콘탱고 회복 + Russell·NKD 반등 동조 - 추가 하락 = 외인 선물 다시 -3,000계약↓ + VIX 20 돌파 + ES asset_mgr 차익실현 시작 (다음 주 COT)

가격 프라이싱 관점 (원칙 5): KOSPI200 1,132.42에는 5/13~14 외인 선물 -12,006의 충격이 이미 가격에 반영. 5/15~19의 +3,762 매수 반전은 아직 가격에 부분 반영(저점에서 +2.1% 반등 그침). 시장 참여자들은 외인 매수의 지속성에 대해 회의적 — 5/20 외인 선물 추가 매수가 확정되어야 추가 프라이싱 진행. 베이시스/프로그램 차익 데이터 부재로 외인 선물·현물 동조 정량 검증 보류 (data/macro_series.json > derivatives_series 필요).

인터마켓 선행 (P1-3)

1. 입력 데이터 요약 (변화+누적+의미 3박자)

자산 당일 5d 20d 60일 고점 대비 의미
S&P500 7,347.44 / -0.75% -1.3% +2.94% (up) -2.05% 20d 상승 누적 후 3거래일 연속 음봉 → pullback 초입
NASDAQ 25,772.16 / -1.22% -2.39% +4.52% (up) -3.24% S&P보다 가파른 조정 → 고PER 모멘텀에서 자금 이탈 가속
US10Y 4.65% / +0.65% +3.79% +8.39% (up) 0% (=고점) 4.29 → 4.65 한 달 만에 +36bp, 5/15 이후 가속, 추세 강화
US2Y 4.09% +0.14% 0% (stable) — 단기금리 정체 = 인상 기대보단 term premium 확대
10Y-2Y +0.56 (steepening) — — — Bear steepening (10Y만 상승)
HY OAS 2.80% (widening) — — — 절대수준은 benign(좁음)이나 방향은 확대 시작
WTI 102.74 / -5.45% +1.7% +10.52% -5.45% 20d 누적은 강세, 당일은 큰 음봉으로 정점 후 이탈 신호

데이터 한계: DXY/금/구리/BTC/야간선물 미수신. 달러축은 "추정" 처리. 다축 일치 검증은 가용 4축으로 한정.

2. 사이클 시퀀스 (원자재 → 채권 → 주식)

  • commodity_phase: post_peak (WTI 60일 고점 대비 -5.45%, 당일 -5.45% 큰 음봉. 단 20d +10.52% 누적은 살아있음 → "정점 직후 첫 균열")
  • bond_phase: advancing (10Y 20d +8.39% 우상향 기조, 5d +3.79% 가속, 60일 고점)
  • equity_phase: pullback (S&P 3연속 음봉, 5d -1.3%, vs_high -2.05~-3.24%, 20d 누적은 +의 영역)
  • sequence_label: late_expansion_consistent
  • 원자재 정점 → 채권금리 상승 → 주식 흔들림 = 교과서적 후기 확장. 다축 일치(3/3).

3. 4축 라벨링

축 A. 사이클 시퀀스
  • late_expansion_consistent (위 §2)
축 B. 달러 압력
  • DXY 데이터 미수신 → 추정: 10Y +36bp(20d) + 2Y 정체 → 실질금리 상승 = DXY 강세 압력 우위.
  • KOSPI 데이터 없음 → 한국측 결합은 §5에서 처리.
  • coupling_label: kospi_headwind (추정, DXY 강세 가정)
축 C. 수익률 커브
  • 10Y-2Y = +0.56, 방향 steepening (bear steepening — 10Y만 상승).
  • inverted 아님, 30일 flat 0.2pp도 아님.
  • label: curve_normal
  • 단, 모양은 bear steepening = 인플레/term premium 우려형, 경기확장형 bull steepening과 구분.
축 D. 신용
  • HY OAS 2.80%. 절대수준은 매우 좁음(benign). 방향은 widening 시작.
  • 30일 +50bp 트리거 미충족 → label: credit_stable
  • 다만 "이탈 시작" 워치 필요.

4. KOSPI 환경 라벨 (4축 합산)

축 라벨 KOSPI 결합
사이클 late_expansion_consistent 역풍 (주식 pullback 단계)
달러 kospi_headwind (추정) 역풍
커브 curve_normal (bear steepening) 중립~경미한 역풍 (장기금리 부담)
신용 credit_stable 중립
  • 역풍 2개 + 중립~경미한 역풍 1개 + 중립 1개
  • environment_label: discovery_headwind

5. 본 시각 / 반대 시각 / 통합

Thesis (본 시각)

선행(원자재) 정점 + 추종(채권) 가속 상승 + 후행(주식) pullback 진입 — 후기 확장 사이클의 교과서적 시퀀스. 한국 오프닝은 미국 3연속 음봉 + 나스닥 -2.39%(5d)의 직접 추종 압력을 받음. 특히 10Y 4.65% 안착은 외인 자금 한국 이탈 트리거.

Anti-thesis (반대 시각)
  • 20d 누적은 S&P +2.94%, NASDAQ +4.52% 여전히 (+). vs_high도 -2~-3% 수준 = 조정의 깊이는 얕음 → "pullback이지 correction 아님".
  • HY OAS 2.80% = 신용시장은 균열 신호 없음. 진짜 경기 후퇴면 OAS가 먼저 벌어져야 함.
  • WTI 당일 -5.45% 큰 음봉 = 인플레 정점 신호로도 읽힘 → 추가 금리 상승이 제한될 수 있음.
  • US2Y 정체 = 시장이 추가 인상을 가격에 담지 않음. Term premium 발 상승이라면 단기에 되돌릴 여지.
Synthesis (통합)

확률적 판단: 한국 오프닝은 약세 출발 우세(60%) / 낙폭과대 반등 시도(30%) / 무영향(10%). 다만 신용·2년물·OAS 3축이 아직 위험회피로 전환되지 않음 → "조정의 깊이는 제한적, 그러나 방향은 명확한 역풍". 매수 후보 발굴은 보수적 모드, 신규 진입보다 조정 후 재진입 후보 리스트업이 우선.

시각 전환 신호: - ↑ 강세 전환: 10Y 4.50% 이하 복귀 + WTI 100$ 하회 안착 + S&P 7,500 회복 - ↓ 약세 가속: HY OAS +50bp 확장 + 10Y 4.80% 돌파 + S&P 7,300 이탈

6. 양면 해석 (핵심 데이터별)

  • 10Y 4.65% (20d +8.39%): (긍정) 미국 경기/성장 강건 신호 — 금융주·은행 NIM 수혜 / (부정) 한국 외인 자금 이탈 + 고PER 압축 / (모호) 5/15 +0.13bp 빅스텝이 일회성인지 추세인지
  • WTI 당일 -5.45% (20d +10.52%): (긍정) 인플레 정점 신호 → 채권금리 상승 제한 / (부정) 정유·에너지 단기 차익실현 압력 / (모호) 호르무즈/OPEC 이슈가 다시 점화하는지
  • NASDAQ -3.24% vs 60일고점: (긍정) 깊이 얕음, 추세 미파괴 / (부정) 5d -2.39% 가속, 3연속 음봉 / (모호) 다음 빅테크 catalyst 부재 구간
  • HY OAS 2.80% widening: (긍정) 절대수준 매우 좁음, 신용 발 위기 신호 아직 없음 / (부정) 방향 전환은 발생 — 60일 후행 지표 / (모호) +50bp 임계 도달까지 거리

7. Favored Angles (역풍 환경에서도 살아있는 발굴 각도 2개+)

  1. Bear steepening 수혜 — 금융주(은행/보험): 10Y만 +36bp(20d) 상승 + 2Y 정체 = 예대마진/운용수익 확대. 미국 KBE/KRE 패턴 한국 전이 후보(KB·신한·하나·삼성생명 등). 단, KOSPI 외인 이탈 압력이 동시에 작용 → "후보 리스트만, 신규 매수는 외인 매도 둔화 확인 후".
  2. 에너지·정유 — 조정 후 재진입 후보: WTI 20d +10.52% 살아있는데 당일 -5.45%로 차익실현. 정유주는 단기 동반 조정 가능 → 이번 조정 깊이 점검 후 재진입 리스트. 지금 매수 아님.
  3. 방산·원전 — 패권/공급망 렌즈 (구조 살아있음): 매크로 역풍과 무관한 구조적 자금 흐름 가능. 단 미국 데이터에서 직접 확인 불가 → 한국 종목 단에서 별도 검증.
  4. 회피군: 고PER 모멘텀(태양광·신재생·소형 AI), 외인 비중 높은 IT 대형주 단기 — NASDAQ -3.24% 직접 추종.

8. Output (yaml)

output:
  as_of: "2026-05-19"
  cycle_sequence:
    commodity_phase: "post_peak"
    bond_phase: "advancing"
    equity_phase: "pullback"
    sequence_label: "late_expansion_consistent"
  dollar_pressure:
    coupling_label: "kospi_headwind"
    note: "DXY 데이터 미수신, 10Y/2Y 스프레드로 추정"
  curve_assessment:
    label: "curve_normal"
    note: "bear steepening (10Y만 상승) — term premium 발"
  credit_assessment:
    label: "credit_stable"
    note: "HY OAS 2.80% 절대수준 benign, 방향은 widening 시작"
  kospi_environment:
    environment_label: "discovery_headwind"
  favored_angles:
    - "bear_steepening_financials (은행·보험, 외인 이탈 둔화 확인 후)"
    - "energy_post_peak_watchlist (조정 후 재진입 후보)"
    - "defense_nuclear_structural (패권/공급망 별도 검증)"
  avoid_angles:
    - "high_per_momentum_tech (NASDAQ -3.24% 직접 추종)"
    - "foreign_heavy_largecap_short_term"
  alert:
    priority: "high"
    change_to_watch: "10Y 4.80% 돌파 OR 4.50% 복귀 / HY OAS +50bp 확장 / S&P 7,300 이탈"
  data_gaps:
    - "DXY/금/구리/BTC/야간선물 미수신 → 달러축 추정 처리"
    - "60일 전체 시계열 미수신(20일까지) → vs_high_pct는 제공값 사용"

핵심 한 줄

원자재 정점 + 채권금리 가속 상승 + 주식 pullback = 후기 확장 교과서 시퀀스. KOSPI는 discovery_headwind. 신용·2년물이 아직 균열 신호를 안 준 점이 유일한 안전판 → 신규 매수보다 "조정 후 재진입 리스트" 우선.

3. 정책 추적

기준일: 2026-05-19 (Tue) 23:41 KST 검증 윈도우: 48시간 (5/17~5/19) 출처: POLICY_TRACKER.md + WebSearch 실시간 검증

3-1. ACTIVE 항목 48시간 진전 매트릭스

정책 단계 48시간 내 진전 한국 영향
삼성전자 파업 5/21 18일 EXECUTION 임박 (D-2) 5/17 노조-사측 최종협상 결렬. 정부 중재 회담 추진. 삼성 5/15부터 사전 감산 진입(emergency mgmt mode). JPM 추정 OP 손실 $14B~$20.8B, 일 $700M (TrendForce: 글로벌 DRAM 3~4%, NAND 2~3% 차질) HBM 공급 직격 → SK하이닉스 반사이익. 메모리/소부장 수혜, 삼전 자체는 단기 변동성
Trump-Xi 베이징 정상회담 EXECUTION 완료 (5/14~15) 5/18 CNN 정리: Boeing 200기 주문, 미 농산물 $17B/년 매입, "board of trade"+"board of investment" 신설. 대만/정치범 미타결. 무역전쟁 안정화 톤 미중 관세 동결 11/10까지 유지 가시화, 한국 통상 압력 일시 완화. 농산물·항공기 우회 영향
이란/호르무즈 EXECUTION 지속 5/18 Trump "걸프동맹 요청으로 화요일 예정된 이란 타격 취소". 5/8 미-이란 교전 후 휴전 균열 지속. 4/7~8 휴전 합의는 형식적 유지, 호르무즈 통행 제한 지속(IEA "사상 최대 공급 차질") 유가 변동성 구조화, 정유·해운·LNG·조선·방산 테마 환경 유지
CLARITY Act 상원 마크업 COMMITTEE (5/14 시작) 5/14 상원 은행위 마크업 개시. 130+ 수정안 제출(워런 1인 44건). Tillis-Alsobrooks 스테이블코인 수익률 타협안 유지(은행예금 등가 금지+활동기반 보상 허용). ABA 8,000+ 반대서한 통과 시 코인 인프라(두나무/다날/위메이드) 재료. 마크업 지연 가능성
금통위 5/28 (신현송 첫 회의) EXECUTION 임박 (D-9) KDI/머투/뉴시스(5/11): 동결 우세(2.50%). 단 "매파적 동결" 컨센서스. 신현송 "물가 안정 무게". 고유가→CPI 압력으로 향후 인상 기조 가능성 부상 금융/부동산/건설 변동. 매파 톤 강화 시 금리민감 섹터 압박
BOJ 정책 EXECUTION 4월 0.75% 동결(6-3, 3인 인상 반대). FY2026 core CPI 전망 1.9%→2.8%로 대폭 상향(원유 영향). "다음 회의부터 인상 가능" 보드 발언 엔캐리 청산 임박 시그널, 외인 자금 환경 부정적
Section 232 반도체 25% EXECUTION 변동 없음. Kim&Chang(5월): 7/1 이후 추가 조치 가능성 상존. 한국은 합의로 "타국 대비 불리하지 않은 조건" 보장(15% 캡 합의 유지) 삼성/SK 단기 무풍, 7월 트리거 주의
MATCH Act COMMITTEE (4/22 HFAC 통과) 5월 48시간 본회의 표결 진전 없음. 상하원 동반안 진행 중. 통과 시 ASML DUV 직접 타격 진행 모니터링, 단기 시장 영향 없음
이란-미국 핵협상 교착 지속 5/2 이란 14조항 제출 이후 교착 유지. 핵 선행/후순위 대립 변동 없음, 유가 프리미엄 지속
UAE OPEC+ 탈퇴 EXECUTION (5/1 발효) 발효 후 안정. OPEC 유휴능력 ~1mb/d로 축소 (전 보고 유지) 유가 변동성 구조화 유지
GENIUS Act 세칙 REGULATION 48시간 새 발표 없음. 7/18 기한 향해 진행 변동 없음
상법 자사주 소각 EXECUTION 변동 없음 (3차 개정안 처리 중) 변동 없음
K방산 수출 EXECUTION 변동 없음 (2026 $37.7B 전망 유지) 한화에어로/LIG/로템 환경 유지

3-2. 주요 변동 (48시간 핵심 3건)

① 삼성전자 5/21 파업 — 진입 D-2, 협상 결렬 확정 (양면 해석)

  • 사실: 5/17 노사 협상 최종 결렬, 한국 PM 긴급회의 소집, 삼성 5/15부터 사전 감산 돌입. 18일 파업 시 OP 손실 $14~21B (JPM), 일 $700M.
  • 긍정 측면: 글로벌 DRAM 3~4%·NAND 2~3% 공급 차질 → SK하이닉스 직접 반사이익, HBM 가격 지지력 강화, 메모리 소부장(테스/한미반도체/원익IPS) 환경 강화.
  • 부정 측면: 삼성전자 자체는 OP 직격, 단기 주가 변동성 확대. HBM 신뢰도 훼손 시 엔비디아 공급망 불안.
  • 모호 요인: ① 정부 중재로 마지막 순간 타결 여부, ② 18일 전부 vs 부분 파업, ③ HBM 라인 우선 보호 여부.
  • 시장 프라이싱 (원칙 5): SK하이닉스 60일 +60% 누적으로 일부 반영. 단 18일 전면 파업 100% 반영 여부 불명 — 시작일(5/21) 가격 반응이 1차 검증점.

② Trump-Xi 베이징 정상회담 — 안정화 합의, 구조 변화 X

  • 사실: 5/14~15 회담 종료. Boeing 200기, 농산물 $17B/년, "board of trade/investment" 신설. 관세/희토류는 기존 동결 유지.
  • 긍정 측면: 11/10 관세 동결 연장 가시화 → 한국 수출주 통상 압력 단기 완화. 미중 관계 안정 신호 → 외인 위험선호 회복.
  • 부정 측면: 대만/정치범 미합의로 구조적 갈등 잔존. 농산물·항공기 양보 ≠ 반도체/희토류 변화. 한국에 직접 호재 제한적.
  • 모호 요인: "board of trade" 권한 범위, 11월 이후 관세 영구화 여부.

③ 이란/호르무즈 — 휴전 균열 + 5/18 군사 직접 충돌 회피

  • 사실: 5/8 미-이란 화력교환으로 휴전 균열 진행. 5/18 Trump "걸프동맹 요청으로 화요일 이란 타격 취소". IEA "사상 최대 공급 차질" 평가 유지.
  • 긍정 측면: 단기 군사 충돌 회피로 유가 급등 리스크 일시 후퇴.
  • 부정 측면: 호르무즈 통행 제한 지속 → 정유·해운·LNG·조선·방산 테마 구조적 환경 유지. 휴전 재균열 시 WTI $105 재도전.
  • 모호 요인: 5월 말~6월 이란 핵협상 진전 여부.

3-3. 향후 1~2주 일정 (D+0 ~ D+14)

D-day 일자 이벤트 주목 포인트
D-2 5/21 (목) 삼성전자 18일 파업 개시 HBM/DRAM 공급망. SK하이닉스/메모리 소부장 반사이익 검증
D-9 5/28 (목) 금통위 (신현송 첫 회의) 매파 톤 강도 / 인상 시그널 / 고유가 대응
D-14 6/2~ ECB 6월 회의 사전 코멘트 (4/30 동결, 6월 인상 80% LSEG) 유로/원, EU 수출
진행중 CLARITY Act 마크업 5/14 개시, 130+ 수정안 처리 통과 시 코인주 트리거
진행중 이란 핵협상 14조항 교착 지속 휴전 안정 여부
D+62 7/18 GENIUS Act 세칙 완료 기한 스테이블코인 제도화
D+62 7/20 Section 122 10% 만료 수출주 최대 변수

3-4. 통합 판단 (원칙 6 3축 적용)

  • 축 A 유동성: 미중 안정화(Trump-Xi)로 단기 위험선호 회복 환경. 단 BOJ FY2026 CPI 2.8% 상향 + 인상 시사 → 엔캐리 청산 리스크 누적.
  • 축 B 인플레 제약: 고유가(호르무즈 지속) + 한국 CPI 압력 → 금통위 매파 톤 정당화. 인플레가 유동성 공급의 발목.
  • 축 C 큰 흐름: 미중 패권 경쟁은 안정화 톤이지만 구조는 유지(반도체 232 7월 추가 가능, MATCH Act 진행, 희토류 11월 만료). 단기 자금은 삼성전자 파업 → SK하이닉스/메모리 소부장, 호르무즈 지속 → 정유·LNG·조선·방산으로 회전.

핵심 한 줄: 48시간 최대 변수는 5/21 삼성 파업 개시 (D-2) — HBM 공급 충격을 시장이 어디까지 프라이싱했는지, SK하이닉스/메모리 소부장 반응이 5/20~21 갭으로 1차 검증된다.

Sources

4. 경제지표 캘린더

지표 최신값 이전값 발표일 경과일 상태
Fed Funds Upper Bound 3.75 level 3.75 level 2026-05-19 0d 신규
US HY OAS Spread 2.8 level 2.76 level 2026-05-15 4d 신규
2Y Treasury Yield 4.09 level 4.0 level 2026-05-15 4d 신규
10Y Treasury Yield 4.59 level 4.47 level 2026-05-15 4d 신규
US Initial Jobless Claims 211000.0 level 199000.0 level 2026-05-09 10d 구형
US CPI (All Urban, SA) 3.78 % YoY 3.29 % YoY 2026-04-01 48d 구형
US Core CPI (ex Food&Energy) 2.74 % YoY 2.6 % YoY 2026-04-01 48d 구형
US Nonfarm Payrolls (thousands) 115.0 K change 185.0 K change 2026-04-01 48d 구형
US Unemployment Rate 4.3 level 4.3 level 2026-04-01 48d 구형
US ISM Manufacturing Employment 12596.0 level 12598.0 level 2026-04-01 48d 구형
US Retail Sales (Advance) 0.49 % MoM 1.63 % MoM 2026-04-01 48d 구형
US PCE Price Index 3.5 % YoY 2.83 % YoY 2026-03-01 79d 구형
US Core PCE (ex Food&Energy) 3.2 % YoY 3.0 % YoY 2026-03-01 79d 구형
Michigan Consumer Sentiment 53.3 level 56.6 level 2026-03-01 79d 구형
US GDP (Quarterly, SAAR) 1.38 % QoQ 31422.53 % QoQ 2026-01-01 138d 구형
2s10s Yield Curve Spread 0.5 % % 2026-05-15 999d 신규

신규 발표: 5건 | 7일 이내: 4건

5. 수출통계

작성일: 2026-05-19 1차 소스: KOSIS OpenAPI (관세청 SITC, 월별) — 프롬프트 정형 데이터 보조 소스: 산업통상자원부 보도, Bloomberg, Korea Herald, KDI, 머니투데이 (5월 속보)

5-1. 전체 수출 (월별)

월 수출액($B) 수입액($B) 무역수지($B) MoM(수출) 비고
2025-10 59.51 53.51 +6.00 — 기준점
2025-11 60.75 51.28 +9.47 +2.1% 흑자 확대
2025-12 69.51 57.37 +12.15 +14.4% 연말 성수기
2026-01 65.83 57.11 +8.72 -5.3% 설 영향 조정
2026-02 67.41 51.95 +15.47 +2.4% 흑자 사상급
2026-03 86.63 60.39 +26.24 +28.5% 사상 최대 월 수출·흑자
2026-04 (속보) 약 80~85대 추정 ($85.89B Bloomberg / $61.25B dazabi 불일치, 확정치 대기) 52.4 +8.87 (dazabi) — 두 출처 모순 — 5/1 산업부 공식 확정치 재확인 필요
2026-05 (1~10일) 18.40 16.70 +1.70 — 전년동기 +43.7% 5월 기준 역대 최대

누적+변화+의미: - 누적: 2025-10→2026-03 6개월 수출 누적 약 $409.6B, 흑자 누적 +$78.0B. 5개월 연속 흑자 확대. - 변화: 2026-03 $86.6B는 직전 6개월 평균($65.0B) 대비 +33%. 5월 초순 +43.7% YoY 가속 지속. - 의미: 한국 수출 사이클은 확장 가속 구간. 동력은 반도체 단일. 반도체 제외 기준 5월 초순은 $99억으로 전년 $166억 대비 급감(세대일리), 즉 반도체 쏠림 심화 = 한 축 의존 리스크 동시 존재.

출처 모순 처리: 2026-04 월간 수출액에 대해 (a) dazabi.com $61.25B (+4.2% YoY, 산업부 인용으로 주장) (b) Bloomberg/Korea Herald 계열 "$80B 2개월 연속", "+48% YoY $85.89B" 두 라인이 충돌. KOSIS 3월 $86.6B → 4월 $61B로 -29% 급락은 5월 초순 +43.7% 가속과 부정합. 추정: Bloomberg/KH 라인이 KOSIS 추세와 일관, dazabi 수치는 단위·범위 오기 가능성. 차회 보고서에서 산업부 공식 보도자료 직접 확인 후 정정.

5-2. 품목별 수출 (속보·5월 1~10일 기준 YoY)

품목 YoY 비중/메모 양면 해석
반도체 +149.8% ($8.5B, 5월 초순 사상 최대) 비중 46.3% (+19.7%p) (긍정) 메모리 가격 + HBM 출하 동시 작동 / (부정) 전체 수출의 절반이 단일 품목 — 단가 사이클 둔화 시 헤드라인 동반 후퇴
컴퓨터주변기기 +382.8% AI 서버 GPU/스토리지 동조 (긍정) 미국 AI capex 2차 전이 / (부정) 베이스 효과 클 가능성
석유제품 +2.4% 정유 마진 미약 (모호) 유가 정체 + 정제 마진 — 절대 방향성 약
승용차 -26.0% 5월 초순 기준 (부정) 미국 관세 + EV 전환 수요 둔화 / (긍정) 4월 잠정에는 +6.2%(전자부품) 동반 회복 신호 일부
자동차 부품 -7.3% (4월 1~10일 기준) 동반 약세 —
기계류 +4.1% (4월 잠정) 안정 —
철강 +3.7% (4월 잠정) 회복 초입 —

변화+누적+의미 (반도체 단일): - 누적: 2026-03 월 전체 수출 $86.6B 중 반도체 비중 추정 35%대 → 5월 초순 46.3%로 11%p+ 추가 집중. - 변화: 3개월 연속 반도체 단일 수출 $300억대 가시권 (파이낸셜뉴스), 5월 월간 $800억 가능성 거론. - 의미: 한국 전체 수출 = 반도체 사이클의 1차 함수가 됨. 승용차 -26%가 헤드라인에 묻히는 구조 = HBM/DRAM 가격 조정 신호가 나오는 순간 KOSPI 전반에 1:1 충격 전이.

5-3. 국가별 수출 (5월 1~10일 YoY)

국가 YoY 메모
중국 +81.8% 메모리 단가 + 반도체 장비
대만 +96.7% TSMC 패키징 — HBM 공급 사슬
베트남 +89.3% 한국 반도체 후공정 거점
미국 +17.9% 안정 증가, 승용차 약세에도 전체 +17%
EU +11.3% 회복 초입

의미: 대만·베트남 동반 90%대 → 한국→대만/베트남→최종 AI 서버의 후공정 클러스터 가동률 확인. 중국 +81.8%는 (a) HBM/메모리 단가 (b) 미·중 갈등에도 메모리는 통과 — 두 해석 모두 가능. 국가별 데이터는 KOSIS 프롬프트에서 empty(itmId/objL1 누락)로 차회 직접 조회 시 검증.

5-4. 국제수지 (BOP)

KOSIS BOP 데이터: empty result (itmId/objL1 누락). 차회 OpenAPI 파라미터 보정 후 직접 조회 필요. 보조 추정 (대외 데이터 부재): KEDGlobal "한국 연간 수출 2025년 사상 첫 $700B 돌파" → 경상수지 흑자 기조 유지 가능성 高. 추정 표시.

5-5. 시사점 (섹터/테마 방향)

Thesis (본 시각)

  • 한국 수출은 반도체(HBM/DRAM) 단일 동력의 가속 사이클. 3월 사상 최대 + 5월 초순 +43.7%는 가속 구간. 후공정 대만·베트남 경유 미국 AI 수요로 연결. 반도체·반도체장비·반도체소부장·HBM 패키징 종목군은 매크로상 가장 친화적.
  • 흑자 누적 → 외환·재정 여력 확보 → 정부 산업정책(반도체 보조금, 첨단전략산업 추경) 베이스라인 강화.

Anti-thesis (반대 시각)

  • 반도체 비중 46% = 단일 종목 ETF화. 메모리 가격 사이클 둔화 1신호만 나와도 헤드라인 수출이 동시에 꺾이고 KOSPI도 동조. 5월 초순 반도체 제외 수출 $99억은 전년 $166억 대비 -40% (세대일리). 반도체를 빼면 한국 수출은 이미 위축 구간.
  • 승용차 -26% / 자동차 부품 -7%: 미국 관세 + EV 둔화의 직접 신호. 현대차/기아/모비스/완성차 부품주는 매크로상 역풍.
  • dazabi vs Bloomberg 4월 수치 모순 미해소 → 헤드라인 신뢰도 자체에 미세 균열.

Synthesis (통합 + 시각 전환 신호)

  • 확률적 판단: 향후 2~4주 한국 수출 헤드라인은 강세 지속 가능성 ↑(반도체 단가·물량 양방향 동시 작용). 단 KOSPI 내 자금 회전은 이미 반도체 → 비반도체로 일부 분산 신호(자동차 약세에도 전체 수출 강세 = 자금이 반도체에 집중되었으나 차익실현 임박 가능성).
  • 시각 전환 신호 (확증/반증):
  • 확증(반도체 사이클 가속 지속): 5월 월간 수출 $800억 돌파(파이낸셜뉴스), 6월 HBM 단가 또 인상 발표, 마이크론·SK하이닉스 가이던스 상향
  • 반증(사이클 둔화): 5월 1~20일 누적 YoY가 +43%에서 +20%대로 둔화, NVDA capex 가이던스 하향, 대만/베트남 수출 YoY 한자릿수 진입 → 그 시점 반도체 쏠림 종목군에서 비중 축소, 조선/방산/금융/원전(blind spot) 비중 확대 검토.
  • 양면 모니터링 종목군:
  • 친화: 삼성전자·SK하이닉스·한미반도체·HPSP·이오테크닉스·솔브레인·동진쎄미켐
  • 역풍: 현대차·기아·현대모비스·만도·HL만도
  • blind spot 후보: 조선(HD현대중공업/한화오션) — 12월 수출 $695억 시기 선박 수주 정황, 원전(두산에너빌리티) — 미국 SMR 정책 연계, 농산물·우라늄 ETF는 한국 수출 직접 비포함이나 매크로 회전 후보.

KOSIS 데이터 한계 + 차회 액션

  • KOSIS export_by_country / bop: 빈 결과 → itmId, objL1 파라미터 보정 필요 (scripts/run_py.ps1로 KOSIS 호출 스크립트 점검).
  • 4월 수출 확정치 한 출처로 일원화: 산업통상자원부 보도자료(motie.go.kr) 직접 다운로드 후 정정.

Sources

6. 주요인물 발언

  • 작성일: 2026-05-19
  • 검색 윈도우: 최근 48시간 (2026-05-17 ~ 2026-05-19) 우선, 직전 7일 확장
  • 에이전트: evening/figure-checker

6. 주요인물 발언 — 요약 테이블

인물 직위 발언 유무 핵심 내용 시장 시사점
Kevin Warsh 美 연준 의장 (5/13 인준, 5/15 취임) O (취임 직후) 인플레는 "선택", 연준 독립성 강조, 대차대조표 축소 의지 추정: 매파적 톤 → 단기 금리인하 기대 후퇴, 장기금리·달러 강세 압력
Scott Bessent 美 재무장관 △ (48h 내 신규발언 미확인, 직전 발언 유효) 강달러+관세 병행 전략. 2026 관세수입 "사실상 불변" (대법 판결 후 Plan B) 관세수입 지속 → 재정·국채발행 부담 완화 vs 무역상대국 부담 지속
Donald Trump 美 대통령 △ (직접 48h 발언 검색 한계, 정책 트랙 진행) 4/2 Section 232 철강·알루미늄·구리 관세 재편, 의약품 100% 관세. 한국 관련 추가 액션 트래커 모니터 필요 의약품/철강·금속·반도체 모멘텀 지속
Jensen Huang NVIDIA CEO O (5/13, 5/16, 5/18) 5/13 트럼프 中방문 동행. 5/16 "Agentic AI 컴퓨트 수요 2년 +1,000%, FY26 매출 $215.9B(+65%)". 5/18 Bloomberg "中이 시간이 지나면 美 AI칩 시장 개방할 것" AI 인프라 + HBM 사이클 연장 / 中 H20·MI300 수출 재개 기대 가산
Elon Musk Tesla/SpaceX CEO O (5/17~18) SpaceX IPO 6/12 가동 추진, 평가 $1.75~2T, 최대 $80B 조달. Tesla AI에 $25B+ 투입 SpaceX IPO 자금 흡수 우려 vs 위성·우주·로보틱스 테마 재점화. Tesla-SpaceX 합병설 변동성
Tim Cook Apple CEO (~9/1) △ (직접 48h 발언 미확인) 4/20 9/1자 CEO 사임·Executive Chairman 전환 발표 (후임: John Ternus). 美 제조 $600B 4년 약정 진행 경영 승계 리스크 + 美제조 회귀 모멘텀 지속 (Bosch/Cirrus/TDK/Qnity 신규 파트너)
Lisa Su AMD CEO O (5/8~12, 5/18) "AI에서 CPU:GPU 비율이 1:1로 수렴" + 서버CPU TAM $120B+ (연 35%+). 5/18 베이징 He Lifeng 부총리 회담, 中 사업·투자 확대 약속 AMD/Intel 서버CPU 재평가 + 美 빅테크 中 우호 시그널 (BIS 수출통제와 마찰 가능)
최태원 SK그룹 회장 △ (48h 내 신규 미확인, 3월 GTC 발언 유효) "메모리 칩 공급부족 2030년까지 지속, 4~5년 더 간다". D램 가격안정화 계획 예고. 美 이전 NO, 韓 집중 SK하이닉스 실적 가시성 매우 높음 (영업익 컨센 144조, 일부 170조원대 전망). 韓 집중 = 국내 capex/장비 수혜
이재용 삼성전자 회장 O (5/16) 노조 총파업 앞두고 3차례 고개숙임 "매서운 비바람 제가 맞겠다" 단기 생산 차질 리스크 vs HBM4 엔비디아 납품 모멘텀 상쇄. 노사 합의 시점이 트리거
정의선 현대차그룹 회장 O (5/14) "자율주행은 늦더라도 안전 우선". 테슬라·BYD 韓진입은 "중요한 기회". Atlas 휴머노이드 시행착오 진행 단기: FSD 경쟁에서 보수적 톤 → 모멘텀 절제. 중장기: 로보틱스 HW+SW 융합 강조 = 부품·SDV 밸류체인 지속

주목 발언 (Deep Dive)

1) Kevin Warsh 신임 연준 의장 (5/15 취임)

Thesis: 인플레 우선·대차대조표 축소 = 매파. 단기 금리인하 기대 후퇴. Anti-thesis: Trump의 인하 압박과 정렬된 인물이라는 시장 인식. 인준 통과 자체가 "독립성 훼손" 우려 → 장기 금리·달러 양방향. Synthesis: 첫 FOMC 전까지는 발언 단어 하나에 시장 변동성 확대 국면. 한국 시장은 외인 수급(달러 강세 시 매도 압력) + 성장주 멀티플 (실질금리 방향)이 동시에 노출. 검증조건: 첫 공식 기자회견 톤 + 5~10년물 실질금리 5d 변화.

2) Jensen Huang — Agentic AI 컴퓨트 +1,000% (5/16)

긍정: HBM·전력·냉각·광통신 전 밸류체인의 수요 가시성 연장. SK하이닉스·삼성 HBM, 두산에너빌리티·LS ELECTRIC(전력) 등 한국 직접 수혜. 부정/미해결: 단기 NVIDIA 실적 대비주에는 "초과 capex" 우려 → AMD/CPU 쪽으로 자금이 분산될 가능성 (Lisa Su 발언과 짝). 데이터센터 전력 병목이 실제 출하 캡으로 작용할지가 변수. 자금 회전: GPU 단일 종목 → AI 인프라 ETF/유틸리티/전력 ETF로 회전 신호 강화.

3) Lisa Su — CPU:GPU 1:1 (5/8~12)

컨센서스 균열: 시장은 "AI=GPU 일변도"로 가격을 매겨왔는데, CPU 1:1 수렴 + 서버CPU TAM 더블업($120B+) 주장은 명백한 균열 시그널. AMD 단독 호재가 아니라 서버 메모리/메인보드/Power supply 전반에 양면적. Blind spot: 한국 시장은 HBM·GPU 중심으로만 AI를 가격에 담아왔음. 서버 DDR5·CXL·전력 IC 쪽 한국 종목들이 상대적으로 underpricing 가능성. 검증: AMD/Intel 서버CPU 출하 가이던스 vs HBM 출하 동조 여부.

4) Elon Musk — SpaceX IPO 6/12 트리거 (5/17~18)

유동성 렌즈: $80B 메가 IPO는 동기간 IPO/세컨더리 시장 유동성 흡수. 단기 부정 효과가 글로벌 그로스주 전반에 잠재. 테마 효과: 위성·우주·발사체·로보틱스 재점화. 한국에서는 위성통신·발사체 부품·UAM 관련주(컨텍, 한화에어로스페이스, 쎄트렉아이 등) 단기 모멘텀. 미해결: Tesla-SpaceX 합병설은 합리적 시나리오로 보기 어려움(반독점). 시장 변동성 확대 재료로만 활용. 검증조건: 6/12 D-Day 전후 IPO 일정 공식화 여부.

5) 이재용 — 5/16 노조 총파업 사과

양면: (-) 단기 메모리·파운드리 생산 차질 위험, (+) HBM4 엔비디아 납품 시작 모멘텀이 노사 리스크를 일부 상쇄. 사과 행보 자체가 빠른 노사 봉합 의지로 해석 가능. 시장 시사점: 삼성전자 주가는 (a) 노사 합의 가시화 (b) HBM4 출하 램프업 두 트리거에 민감. SK하이닉스와의 상대강도가 단기 변동성 지표. 검증/반증: 파업 강도·지속일 수 + 5월 말 출하 데이터.

6) 최태원 — 메모리 공급부족 4~5년, 韓 집중 (3월 GTC, 48h 신규 미확인)

48시간 윈도우 내 신규 발언은 확인되지 않으나, 발언의 가격 반영도가 진행 중이므로 유효. 한국 집중 선언은 미국 capex 분산 우려 컷 + 국내 반도체 장비/소재 밸류체인 (한미반도체·이오테크닉스·원익IPS 등) 직접 수혜 구조 유지.

7) 정의선 — "안전 우선, 경쟁 환영" (5/14)

해석: 시장은 현대차에 "FSD/로보택시 follower" 디스카운트를 적용하는 경향. 본인이 명시적으로 안전 우선 + 경쟁사 학습을 인정 → 단기 멀티플 확장 모멘텀은 절제. 그러나 Atlas 휴머노이드 진척 인정은 로보틱스 부품 밸류체인(레인보우로보틱스 등) 중장기 스토리에 긍정.

종합 — 5축 교차 (3축 이상 일치 시 채택)

테마 유동성 인플레·금리 패권·공급망 자금회전 가격 반영도 결론
AI 인프라 (HBM·전력) + 중립 + (美 reshore) + (GPU→인프라 분산) 높음 유지 (균열은 GPU→CPU/전력)
서버 CPU (AMD·Intel) + 중립 + + (Su 발언) 낮음 신규 주목 (한국 서버 DDR5/전력IC)
우주·위성 -/+ 중립 + (방산) + (SpaceX IPO) 중간 단기 모멘텀
삼성·SK 메모리 + 중립 + (韓 집중) + 중상 유지, 삼성은 노사 리스크 단기
의약품·금속 관세 중립 + (인플레 압력) + 중립 중 선별

Anti-Tunnel-Vision 점검: Warsh 매파 톤은 위 모든 그로스 테마의 멀티플에 역풍이 될 수 있음. 인물 발언이 호재여도 실질금리·달러 방향이 거시 게이트로 작동. 단일 테마 올인 금지.

Sources

7. 뉴스/컨퍼런스/신기술

텔레그램 (30건)

채널 내용
breaking https://www.etoday.co.kr/news/view/2586081
breaking 너도 나도...#성과급
breaking https://naver.me/Fc6mrfgi
breaking 키움증권 리테일플랫폼부문 안석훈 부장
매일 밤 9시에 전하는 뉴욕증시 프리뷰 (2026.05.19)

"계속되는 하락세.. 알파벳 +0.5%" | | breaking | https://naver.me/G6R53PWJ | | breaking | 엔비디아 CEO, 중국 AI 칩 수요 강세 전망

엔비디아 CEO 젠슨 황이 중국 내 AI 칩 수요가 매우 강하다고 밝혔습니다. 그는 AI 기술 | | breaking | https://naver.me/IGsJCPgy | | breaking | https://naver.me/Fri7hfyi | | breaking | https://naver.me/FG37VXvl | | strategy | [하나증권 퀀트 이경수] 외인, 너 이자식 오해했다

※ 외인은 다른 방식으로 지분율을 높이는 중, 앞으로 더 높아질 MSCI 호재 2가지 ※ | | research | https://n.news.naver.com/article/015/0005288886?sid=101 | | policy | 李대통령 "공급망 협력 확대"…다카이치 "원유 스와프 추진"(종합) | 연합뉴스 https://www.yna.co.kr/view/AKR20260 | | strategy | 하나증권 전략 이재만입니다. 최근 코스피 하락 관련된 의견 정리했습니다.

: 2026년 5월 코스피가 25년 11월과 닮았다면, 지수 반전의 | | research | **[인터넷/게임 하반기 전망, 하나증권 AI/디지털자산/인터넷/게임 이준호]

'반등의 트리거'**

리포트: https://bit.ly/4 | | research | 자동차 로보틱스 사업에 대한 미국 IR 내용 정리

(하나증권 자동차 Analyst 송선재)

  1. 내용 정리 ① 아틀라스 스펙: 산업 환경에 |

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central_bank Federal Reserve issues FOMC statement
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central_bank Federal Reserve Board announces approval of application by Banco de Credito del
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central_bank Federal Reserve Board issues enforcement action with former employee of First Fi

8. 증권사/IB 리포트

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9. 재료 구조성 검증

structural: 3 | semi_structural: 8 | temporary: 3 검증 대상: M1~M14 (immediate/near_term). 배경 재료(M15~M17)는 제외. 판정 근거: ISSUE_LOG.md / POLICY_TRACKER.md Grep 결과. WebSearch 추가 검증은 후속 도메인 에이전트가 보강.

T1. Fed 의장 교체 — Powell 임시의장, Warsh 신임 의장 임박 (M1)

질문 판정 근거
Q1 구조적? Y ISSUE_LOG "Kevin Warsh 연준 의장 지명 청문회" 4/21·4/26·4/27·4/29·5/11 다회 등장. 정책 사이클의 일부
Q2 실체? Y 상원 은행위 13:11 인준 통과(4/29) + Powell pro tempore 지명 = 확인 가능한 사실
Q3 정책? Y 연방준비제도법 인사권 + FOMC 정책결정 사이클. Warsh "new inflation framework" 공식 발언
Q4 시장동의? Y CME FedWatch 인상 확률 1%→45% (curator 인용), 매파 컨센서스 누적
  • 등급: structural
  • 파급 경로: Fed 리더십 매파 전환 → ① 금융(steepener) direct → 은행/증권 / ② 고PER 디레이팅 sentiment → 인터넷·게임·바이오 / ③ 원화 약세 indirect → 반도체 대표주(생산)·HBM·자동차

T2. 한일 정상회담 — 원유 스와프 + 공급망 협력 (M2)

질문 판정 근거
Q1 구조적? Y 호르무즈/이란 ISSUE_LOG 4/7~4/30 다회 = 에너지 안보 사이클의 일부. 한일 협력은 신규 트리거
Q2 실체? U "스와프 추진 합의" 단계, 구체 물량·계약 미공개. 발표문 수준
Q3 정책? Y 양국 정상 공동성명 = 정부 정책. POLICY_TRACKER 에너지 대전환·이란 봉쇄 맥락 정합
Q4 시장동의? U 5/20 개장 전 — 증권사 리포트 미확인. 후속 fetch 필요
  • 등급: semi_structural (Q2=U)
  • 파급 경로: 한일 원유 스와프 → 원유운반·비축 direct → 조선/조선기자재(VLCC·탱커) / 정유 indirect → 정유

T3. 현대차 새만금 9조 투자 + 정부 전폭 지원 (M3)

질문 판정 근거
Q1 구조적? Y 9조 + 100년 임대 + 특구 지정 = 다년 정책 패키지. 정책 사이클의 일부
Q2 실체? Y 9조원 + 임대용지·세제·정책금융 = 확인 가능한 정부 발표
Q3 정책? Y 특구 지정·세제·정책금융 패키지 = 정부 정책 직접
Q4 시장동의? U 발표 D-day, 증권사 후속 커버·5d 가격반응 미확인
  • 등급: semi_structural → Q4 확인 시 structural 상향
  • 파급 경로: 새만금 9조 → 전기차·OEM direct → 현대차·기아·현대모비스·HL만도 / 새만금 SOC indirect → 변압기/전력기기·전력 케이블 / 2차전지 sentiment → 2차전지(생산)·2차전지(소재부품)

T4. 대만 반도체 5/19 -2.5% 동반 급락 (M4)

질문 판정 근거
Q1 구조적? N 당일 1회성 가격 충격. 트리거(트럼프 이란 발언) 1차 소스 미확인
Q2 실체? Y Nanya/Winbond/Macronix -10%, Mediatek -7%, ASE -7% = 거래 데이터
Q3 정책? N 신규 정책 코멘트 없음(TG18). Section 232 Phase 2는 별건
Q4 시장동의? Y 키움 박유악·하나 김록호 동시 코멘트 (증권사 2개+)
  • 등급: temporary (Q1=N)
  • 파급 경로: 구조 재료 아님. 5/20 한국 메모리/OSAT 갭다운 압력 sentiment → 반도체 대표주(생산)·HBM·반도체 재료부품. 트리거 해소 시 빠른 되돌림.

T5. 젠슨황 — 중국 AI 칩 시장 장기 개방 + 수요 "비범" (M5)

질문 판정 근거
Q1 구조적? Y POLICY_TRACKER "대중 반도체 수출통제 연간 라이선스 4/11" + "AI OVERWATCH Act" BIS 사이클 다회
Q2 실체? N H200 중국 허가 후 실수요 부진. 매출·수주 미확인. CEO 발언만
Q3 정책? Y BIS 수출통제 = 명시적 규제. 연간 라이선스 전환 진행
Q4 시장동의? Y Bloomberg TV + HBM 수요 컨센서스 누적
  • 등급: semi_structural (Q2=N로 상한)
  • 파급 경로: 대중 GPU 정상화 기대 → HBM direct → SK하이닉스·삼성전자 → HBM·HBM 생산 / 후공정 indirect → HBM 후공정 — 기판/패키징·반도체 재료부품 / 장비 sentiment → 반도체 장비

T6. 외인 90조 순매도에도 지분율 38.5% 사상 최고 + 6월 MSCI 와치리스트 (M6)

질문 판정 근거
Q1 구조적? Y MSCI 리뷰는 분기 사이클. 지분율 변화 = 누적 수급 구조
Q2 실체? Y 지분율 36→38.5% = 측정 가능. 5월 리뷰 한국 비중 상향 확인
Q3 정책? N MSCI는 사적 지수업체. 정부 정책 직접 매개 아님
Q4 시장동의? Y 하나증권 이경수 + 패시브 트리거 추적 다수
  • 등급: semi_structural (Q3=N)
  • 파급 경로: MSCI 비중 상향 → KOSPI200 시총 상위 direct → 반도체 대표주(생산)·HBM·자동차·금융 / 패시브 유입 sentiment → 코스피 대형주 전반

T7. 보스턴다이내믹스 나스닥 상장 6월 분수령 (M7)

질문 판정 근거
Q1 구조적? Y 휴머노이드/로봇 ISSUE_LOG 다회 (나우로보틱스 4/30, 삼성전자 컨콜 4/30 휴머노이드 본격화). 상장 사이클 진입
Q2 실체? Y 미 IR + 아틀라스 산업 투입 + 현대차 내 수요 2.5만대 = 발표 내용
Q3 정책? N 민간 IPO. 정부 정책 직접 매개 없음
Q4 시장동의? Y 하나증권 송선재 IR + 글로벌이코노믹. 평가이익 20조 인용
  • 등급: semi_structural (Q3=N)
  • 파급 경로: BD IPO → 현대차/모비스 평가이익 direct → 현대차·현대모비스 / 로봇 부품 indirect → 로봇(산업용)·지능형로봇/AI (에스피지·로보스타)

T8. 재생에너지 기본계획 원본 공개 (M8)

질문 판정 근거
Q1 구조적? Y POLICY_TRACKER "에너지 대전환 4/6 추진계획 — 2030 재생 100GW" 진행 중. 기본계획 원본 = 후속 단계
Q2 실체? Y 기본계획 원본 배포 = 정부 공식 문서
Q3 정책? Y 정부 에너지 계획 = 정책 그 자체. RPS·시간대별 요금 동반
Q4 시장동의? U 텔레그램 5건 중복이나 증권사 본 검토 리포트 미확인
  • 등급: semi_structural → Q4 확인 시 structural
  • 파급 경로: 재생에너지 기본계획 → 태양광·풍력 direct → 한화솔루션 / ESS direct → ESS(전력저장장치)·2차전지(생산) / 전력 인프라 direct → 변압기/전력기기·전력 케이블 (HD현대일렉트릭·LS ELECTRIC·효성중공업)

T9. 하나 이재만 — 코스피 5월 = 25/11 패턴 (M9)

질문 판정 근거
Q1 구조적? N 단일 증권사 패턴 분석. 사이클 신호 아님
Q2 실체? N 차트 패턴 비교. 매출·계약 없음
Q3 정책? N 정책 무관
Q4 시장동의? U 1개 증권사. 본문 미수신
  • 등급: temporary
  • 파급 경로: 해당 없음. Anti-thesis 입력으로만 활용.

T10. GE Vernova 1Q26 — 매출 +16%, 수주 183억$ (M10)

질문 판정 근거
Q1 구조적? Y 전력기기·가스터빈 수요 = AI 데이터센터 사이클 + POLICY_TRACKER 에너지 대전환과 정합 (4/30 SK하이닉스 컨콜과 동축)
Q2 실체? Y 매출 93억$ +16%, 수주 183억$, EBITDA +96% = 실적 데이터
Q3 정책? Y IRA·OBBBA·전력망 투자 예산 = 정책 직접 수혜
Q4 시장동의? Y 키움 박기현 + 한국 전력기기 동조 컨센서스 누적
  • 등급: structural
  • 파급 경로: GEV 실적 → 글로벌 전력기기 사이클 direct → 변압기/전력기기 (HD현대일렉트릭·LS ELECTRIC·효성중공업) / 원전 indirect → 원전/SMR·원전 기자재 (두산에너빌리티) / 전력 케이블 indirect → 전력 케이블

T11. Panasonic FY4Q26 — ESS·커패시터 데이터센터 수혜 (M11)

질문 판정 근거
Q1 구조적? Y AI 데이터센터 전력 수요(T8·T10과 동축) + ESS 사이클 누적
Q2 실체? Y 매출 2.16조엔 +5%, OP 786억엔 흑전 = 실적
Q3 정책? Y 일본 GX·美 IRA·韓 에너지 대전환 = 정책 뒷받침
Q4 시장동의? Y 하나증권 김현수 + 글로벌 ESS 추적
  • 등급: structural (피어 모멘텀, 한국은 indirect)
  • 파급 경로: Panasonic ESS·커패시터 → 한국 ESS 피어 indirect → ESS(전력저장장치)·2차전지(생산) (삼성SDI·LG에너지·서진시스템)

T12. 인터넷/게임 H2 전망 — 디레이팅 지속 (M12)

질문 판정 근거
Q1 구조적? Y 12MF P/E 17/11배 역사 하단 = 누적 디레이팅 구조
Q2 실체? Y 분기 최고 실적 + 게임 성장 = 실체. 단 가격 반응 부재
Q3 정책? N 정책 부재 (망사용료·게임 규제 역풍)
Q4 시장동의? Y 하나증권 이준호 + 디레이팅 컨센서스 광범위
  • 등급: semi_structural (역행 후보 — 트리거 부재)
  • 파급 경로: 인터넷/게임 디레이팅 지속 → 네이버·카카오·크래프톤·엔씨소프트 sentiment 약세. 자금 회수 → 원전·전력·로보틱스로 회전 시그널

T13. 5/19 ETF 수익률 TOP5 (M13)

질문 판정 근거
Q1 구조적? N 당일 1회성 측정
Q2 실체? Y ETF 수익률 = 측정 데이터
Q3 정책? N 측정 자체. 정책 무관
Q4 시장동의? U 본문 미수신
  • 등급: temporary (자금 회전 시그널)
  • 파급 경로: 본문 확보 후 후속 매핑. 원칙 7-A 다자산 회전 입력.

T14. 키움 안석훈 — 뉴욕 프리뷰: 하락 지속 + 트럼프 이란 공습 발언 (M14)

질문 판정 근거
Q1 구조적? Y 이란/호르무즈 ISSUE_LOG 4/7~4/30 다회 = 정책 사이클의 일부
Q2 실체? N 트럼프 발언은 1차 소스 미확인(채널 인용), 뉴욕 하락은 측정
Q3 정책? Y 봉쇄·휴전·핵협상 = 미 행정명령·CENTCOM 작전
Q4 시장동의? Y 키움 + 위험회피 코멘트 누적
  • 등급: semi_structural (Q2=N — 1차 소스 미확인이 약점)
  • 파급 경로: 위험회피 + 유가 변동성 → 방산 direct → 방위산업 (한화에어로·LIG넥스원) / 정유 direct → 정유 (S-Oil·SK이노) / 메모리 단기 디스카운트 sentiment → 반도체 대표주(생산)·HBM

통합 메모

  • structural (3): T1(Fed 의장 교체), T10(GEV 전력기기), T11(Panasonic ESS) — 풀사이즈 candidate.
  • semi_structural (8): T2(원유 스와프), T3(새만금), T5(젠슨황), T6(MSCI), T7(보스턴다이내믹스), T8(재생에너지 기본계획), T12(인터넷/게임 역행), T14(위험회피). 이 중 T3·T8은 Q4 확인 시 structural 상향.
  • temporary (3): T4(대만 메모리 1회 충격), T9(이재만 패턴), T13(ETF TOP5 측정).
  • 재료 군집 3축: ① 전력 인프라(T8+T10+T11) ② AI 반도체(T4+T5) ③ 한국 자본 재배치(T3+T6+T7).
  • 검증 미완: T2/T3/T8 Q4(증권사 커버·거래대금) WebSearch 후속 보강 시 등급 상향 가능. T14는 트럼프 발언 1차 소스 확보가 Q2 상향 조건.

10. 종합: 주시 자산과 테마

생성: 2026-05-20 00:14 KST | 환경: neutral (score 1) — 표면 안정 × 가격축 risk-off 정렬의 mixed-leaning-risk-off

1. 상황 진단 — "지금은 어떤 국면인가"

오늘의 단일 정의는 "미장 20d 누적 상승이 본격 차익실현으로 전환되는 첫 페이지, 단 패닉은 아직 부재" 다. S&P -0.8% / NASDAQ -1.2% (둘 다 streak -3) 자체는 작지만, 그 안에서 AMD -6.14% (20d +43.71%) / MU -2.9% (20d +47.6%) / SMR -6.92% (20d -23.73%) / ENPH -8.0% (20d +35.0%) 처럼 20d 최상승·최하락 종목에서 자금이 동시에 빠지는 패턴이 핵심. broad sell-off가 아닌 누적 포지션 정리 + 컨센서스 균열의 형태.

선행축은 US10Y 4.65 (20d +8.39%, 5d +3.79% 가속, 신고가). 단기금리(2Y 4.09)는 멈춰있고 장기만 폭주하는 bear steepening으로, HY OAS 2.80이 동반 확대되지 않아 신용 패닉은 부재하나 장기금리 단독 폭주 = 인플레 재점화 + 재정 발행 수급 불안의 1차 신호. 4.70 임박이 디레이팅 가속 트리거.

여기에 USD/KRW 1,497.15 (20d +1.90%, 5d +1.54% 가속, 1,500 임박) 결합. DXY는 stable(99.29)인데 원화만 약세 = 달러 강세가 아닌 원화 단독 약세(금리차 + 한국 고유 요인). 1,500 돌파 시 외인 환차손 임계점 + 패시브 매도 트리거.

원자재는 20d reflation × 당일 4종(WTI -5.45 / BRENT -2.13 / GOLD -0.9 / COPPER -1.12) 동반 하락 = 단기 차익실현. COPPER 5d -6.63%가 글로벌 제조업 수요 둔화 선행 시그널일 가능성이 핵심 미해결 변수.

시각 전환 신호: ① 10Y < 4.50 + USD/KRW < 1,490 동시 회복 → 디레이팅 해제 / ② 반대로 HY OAS 2.90 돌파 → benign 신용 균열 → risk-off 본격화.

2. 자금 확인 — "돈은 이미 어디로 움직였나"

미장 섹터 자금흐름은 상황 진단의 'bear steepening + 차익실현'을 그대로 확인한다.

빠진 곳 (5d 누적): - 반도체 -6.4% (AMD·MU 20d +44~48% 첫 본격 차익실현) - 원전 -13.5% (CEG/VST/SMR 20d -11~24% 추세 약세 가속) - 가상자산 -9.5% (COIN/MARA/MSTR, BTC streak -5 동조) - 전기차 -8.6% (TSLA 20d +1% 횡보 깨고 하락 전환)

들어간 곳 / 방어 (5d 누적): - 에너지(석유) +6.7% (XOM/CVX 20d +6.7~10.4% 우상향 유지, 당일도 견조 — reflation의 단발 차익실현 ≠ 추세 종료) - 신재생 +10.0% (ENPH·FSLR 5d까지 강했으나 당일 -6.17%로 첫 조정 진입) - LLY +2.3% (GLP-1 단독 방어처) - 소프트웨어/AI +2.1% (MSFT/GOOG 상대 방어 — 반도체 매물의 일시 도피처)

회전 서사: (20d 최상승 = 반도체/원전/가상자산/전기차) → (석유 = reflation 헤지 / LLY = 구조 방어 / SW/AI = 일시 도피). 한국 전이는 ① AI반도체·HBM 약세 전이 강 ② 원전·SMR 약세 전이 강 ③ 정유/석유화학 강세 전이 ④ 2차전지·전선 구리 5d -6.6% 부정 압력.

carry-in과 100% 정합: Phase 8의 LEADING 8종목 전원 WAIT, 전력설비 -30~-40% cooling, 광통신/로봇 추적 이탈 — 미장에서 진행 중인 차익실현이 한국에서는 1~2단계 앞서 이미 진행됐다.

3. 재료 뒷받침 — "이 방향에 무엇이 근거가 되나"

(섹션 3~6 입력이 본 프롬프트에 절단되어 정책/수출/인물 발언 데이터 명시 인용 불가. 원칙 1에 따라 가용 데이터만 근거로 한다.)

가용 근거: ① 3대 컨센서스 균열의 동시 진행 — "Fed 인하 사이클"(10Y 4.65 신고가가 부정) / "유가 100불 못 간다"(WTI 20d +10.52%가 부정) / "조정시 매수 무조건"(20d 최상승 종목군 매물 가속이 부정). ② carry-in의 활성 추적 0건 + 신규 GO 0건: 한국 시장이 미장의 본격 차익실현보다 선행해 이미 LEADING 8종목 전원 WAIT + 전력설비 cooling -30~-40%에 진입. ③ 신규 자금 진입(석유 +6.7%, LLY +10.0%)의 한국 전이 채널은 정유·바이오로 좁다.

검증 필요: 한국 외인 KOSPI 5d 누적, KTB 외인 흐름, 은행업종 RS, MSTR vs 한국 코인주 5d 동조 — 본 데이터 절단으로 매크로 정렬만으로 도출. 다음 검증 라운드 우선순위.

4. 결론 — 주시 자산/테마 (진입 타입 라벨 의무)

# 자산/테마 방향 진입 타입 1줄 사유
1 한국 은행/보험/지주 강세 이벤트 10Y 4.65 단독 가속 + 2-10 스프레드 0.56pp steepening → NIM·듀레이션 채널. 외인 회전 신호 확인 대기
2 한국 정유/석유화학 강세 눌림목 WTI 20d +10.52% 추세 × 당일 -5.45% 첫 조정 = 단기 매수자리. XOM/CVX 5d +6.7% 견조가 베이스
3 한국 반도체 (HBM/메모리) 약세→관찰 관찰 SK하이닉스/삼성전자 carry-in WAIT, MU·AMD 5d -12~14% 매물 전이 지속. 외인 5d 매도 둔화가 트리거
4 한국 원전/SMR 약세 관찰 SMR/VST/CEG 5d -10~19% 본격 cooling, 두산에너빌리티 외인 5d -2.4M 매도 carry. 변곡 확인까지 회피
5 한국 전력설비 (전선/케이블) 약세 관찰 carry-in -30~-40% cooling + COPPER 5d -6.63% 결합. KBI메탈·가온전선·선도전기 3종 동시 RRG Improving이 재가동 신호
6 미국 채권 듀레이션 (장기) 약세 이벤트 10Y 4.65 신고가 + bear steepening. 4.70 돌파 시 디레이팅 가속, 4.50 회복 시 시각 전환
7 원자재 — 유가 강세 (눌림) 눌림목 WTI 102.74, 20d +10.52% / 당일 -5.45% 첫 조정. 100불 지지 여부가 추세 종료 vs 눌림 분기점
8 원자재 — 구리 약세→관찰 관찰 5d -6.63%로 20d 상승 기조 훼손. 글로벌 제조업 수요 둔화 1차 신호 확인 필요
9 USD/KRW 강세 (원화 약세) 이벤트 1,497 + 5d +1.54% 가속. 1,500 돌파 = 외인 패시브 매도 트리거. BOK 개입 코멘트 1차 변곡
10 BTC / 가상자산 약세 관찰 streak -5, 5d -3.17%, VIX stable과 디버전스. 위험자산 후퇴 1차 신호

한국 시장 단일 최대 변수 (내일 오프닝): "10Y 4.65 × USD/KRW 1,497 더블 압박". 외인 환차손 + 금리 디레이팅 결합 시 고PER 모멘텀(2차전지·바이오·AI·신재생) 디레이팅이 KOSPI 하락 1차 동력. 단, carry-in에서 한국이 이미 cooling 1~2단계 앞서 있어 추가 하락 강도는 미장보다 작을 가능성 (가설).

5. 리스크 (방향 뒤집힐 조건)

  • 상방 전환: ① US10Y < 4.50 + USD/KRW < 1,490 동시 회복 → 디레이팅 해제 → 반도체·전력설비 즉시 리바운드 후보. ② HY OAS 2.80 → 2.70 축소 동반 시 risk-on 복귀.
  • 하방 가속: ① HY OAS 2.90 돌파 → benign 신용 균열 → broad risk-off 본격화. ② USD/KRW 1,500 돌파 + 외인 KOSPI 5d 매도 가속 동시 → 외인 패시브 매도 단계. ③ WTI 100불 이탈 + COPPER 5d -10% 추가 진행 → 글로벌 제조업 둔화 확정.
  • 혼재 신호 함정: 표면(VIX 17.79, HY OAS 2.80, Net Liquidity 확장)은 안정이나 가격축(10Y, KRW, BTC, COPPER)은 risk-off 정렬 — 표면 안정 안주 시 변곡 놓침. RRP 7.19 (저점 0.65 대비 11배 / 5d avg 2.96 대비 2.4배) 급등이 머니마켓 일시 회피인지 추세인지가 1차 추가 관찰.

carry_forward

  • 환경: neutral (score 1) — 표면 안정 × 가격축 risk-off 정렬의 mixed-leaning-risk-off
  • 핵심 방향 3:
  • 한국 정유/석유화학 강세 (WTI 20d +10.52% 추세 + 당일 단기 차익실현은 눌림목)
  • 한국 은행/지주 이벤트형 강세 (bear steepening NIM 채널, 외인 회전 신호 대기)
  • 한국 고PER 모멘텀(반도체·원전·전력설비·2차전지) 약세 진행, carry-in cooling 1~2단계 진입
  • 글로벌 자산: 유가 100불 위 (눌림) / 10Y 4.65 신고가 (4.70 임박) / USD/KRW 1,497 (1,500 임박) / GOLD 4,509 약세 / BTC 76,557 streak -5 약세
  • 외인 자본 verdict (P1-2): 데이터 절단으로 미확정 — 환율 가속 누적상 outflow 가능성 가설
  • 인터마켓 선도 자산 (P1-3): 미국 장기금리(10Y) 단독 선도. 환율은 종속, 구리·BTC 후행 확인
  • 파생 4분면 (P1-1): 데이터 절단으로 미확정
  • POST_MARKET 검증 요청 (3 테마):
  • 한국 정유/석유화학 — XOM/CVX 5d +6.7% 강세의 한국 전이 종목 발굴 + 외인 5d 누적 매수 확인
  • 한국 은행/지주/보험 — 10Y steepener 베네핏 채널, 업종 RS 5d 양수 전환 종목 스크리닝
  • 반도체 (SK하이닉스·삼성전자) 외인 매도 둔화 시점 — carry-in WAIT→GO 전환 조건 매일 추적
  • 리스크 모니터:
  • 상방 전환: 10Y < 4.50 AND USD/KRW < 1,490 동시
  • 하방 가속: HY OAS > 2.90 OR USD/KRW > 1,500 OR WTI < 100
  • RRP 7.19 추세 vs 노이즈 판정 (다음 3거래일)

11. 최종 매매 후보

최종 매매 후보 — 2026-05-20 (EVENING carry → MORNING_OPEN 행동 기준)

환경: neutral (score 1) / KOSPI200 -3.32%, 5d 저점 근접 / 외인 선물 5d -8,244계약 누적이나 최근 3거래일(+3,077/+27/+658) 매수 전환 초기 신호 / 미장 broad_risk_off (SOX -3.0%, 반도체 평균 -3.24%) / 10Y 4.65%(20d 고점·+8.39%) × USD/KRW 1,497.15(1,500 임박) 동조 압박.

진입 (G) — 즉시/조건부 진입 (≤3)

해당 없음 — 현금 우위 유지. - 사유: ① 미장 반도체 일제 -3% 이상 매도 → 한국 AI/HBM/장비 약세 전이 예상, ② 10Y×USD/KRW 더블 압박 + KOSPI200 5d 저점 근접, ③ 외인 선물 매수 전환은 3일째 초기 신호로 아직 확증 미달(2축 임계값 돌파 + 3축 검증 미달).

회피 (R) — 진입 금지 (≤5)

  • AI반도체/HBM 모멘텀 (042700 한미반도체 등): 미장 MU -2.9%(5d -13.6%) / AMD -6.1%(5d -11.9%) / SOX -3.0% 본격 차익실현 — 한국 HBM 장비 동조 1차 약세, 추격 금지.
  • 2차전지 양극재: 구리 5d -6.63% 급락 + TSLA 당일 -3.4%(5d -8.6%) → 원가·수요 동시 부정 시그널.
  • 신재생(태양광): 미장 ENPH 당일 -8.0% / FSLR -4.4%, 10Y 4.65%로 고PER 디레이팅 직격.
  • 원전/SMR: CEG -2.0%/5d -12.4%, VST -2.8%/5d -9.5%, SMR -6.9%/5d -18.7% — 본격 조정 진행 중.
  • 고PER 바이오/SW 모멘텀: 10Y 4.65 신고가 + 5d +3.79% 가속 → 듀레이션 디레이팅 압력 직격.

관찰 (Y) — 트리거 대기 (≤5)

  • 042700 한미반도체: 미장 SOX 반등(+1% 이상) AND 외인 KOSPI200 선물 4일째 순매수(+1,000계약 이상) 확인 시 분할 관찰 전환. 미충족 시 진입 금지.
  • 489790 한화비전: AI 모멘텀 동조 종목 — SOX 안정 + 거래대금 5일 평균 대비 1.5배 동반 시 트리거.
  • 정유/석유화학(예: S-Oil/SK이노): WTI $100 위 안착(2거래일 연속 종가 $100+) 확인 시 관찰. 당일 -5.45% 단발 충격은 누적 +10.52% 기조 내 차익실현으로 1차 판단.
  • 은행/보험(steepener 수혜): 10Y-2Y 0.56pp steepening 유지 + KOSPI 금융 RS 상위 진입 시 트리거. 단 환율 1,500 돌파 시 외인 매도 재가속 위험.
  • KODEX 인버스(252670) / 풋옵션: USD/KRW 1,500 돌파 OR US10Y 4.70% 돌파 OR KOSPI200 1,109(5d 저점) 이탈 중 1개 확정 시 즉시 헷지 비중 확대 트리거.

포트폴리오 비중

  • 진입: 0% (진입(G) 후보 없음 — 트리거 미충족)
  • 현금: 90% (neutral 환경 + 미장 risk-off + 10Y×원화 더블 압박 + KOSPI200 5d 저점 근접 — 방어 우위)
  • 헷지: 10% (KODEX 인버스 소량 — USD/KRW 1,500 임박, 10Y 4.70% 임박 더블 임계 대비)

한 줄 행동 명령

"05-20 09:00 — 진입 없음, 현금 90%·인버스 헷지 10% 유지. 09:00~09:30 외인 KOSPI200 선물 첫 30분 누적 +1,000계약 이상 AND SOX 야간/시간외 -1% 이내 회복 동시 확인되면 한미반도체(042700) 관찰 진입 트리거 점검 개시. USD/KRW 1,500 돌파 또는 KOSPI200 1,109 이탈 시 즉시 인버스 헷지 20%로 증액, 모멘텀 종목 추격 금지."