LxS v1 백테스트 — 4분면 conditional alpha 첫 실증¶

Date: 2026-05-24 (Sun) Topic: L (시스템 재설계) Predecessor: R6/R7 매크로 리서치 + PM 프레임 매핑표 산출 코드: scripts/backtest/lxs_v1_run.py

목적¶

PM 프레임(유동성 + 심리)을 한국 코퍼스에서 첫 실증.

검증 가설: - H1: L↑S↓ 분면(contrarian buy)이 다른 분면보다 D+20 alpha가 유의하게 높다 (R7 CF7 가설) - H2: 분면별 D+20 alpha가 통계적으로 다르다 (regime 신호의 기본 검증)

S307big samples 47,456 rows → HY 가용 시점(2023-05-23) 이후 32,905 samples
FRED 시계열 (look-ahead 차단 — shift(1) 후 60일 rolling z-score)
L축: WALCL/TGA/RRP → Fed Net Liquidity, HY OAS, Estrella probit (DGS10-DGS3MO)
S축 v1: Real Yield (DGS10-T10YIE), HY 20d 변화
한국 데이터(VKOSPI/외인선물): macro_series.json 데이터 4월까지 12 rows → v1에서 미사용 (커버리지 부족)

L축 (3 components): - L_fnl_z (Fed Net Liquidity z60) 0.50 - L_hy_z_neg (HY 역부호) 0.30 - L_estrella_neg ((0.30 - P) / 0.15) 0.20

S축 (2 components — v1 한계): - S_real_yield_neg 0.50 - S_hy_chg_neg (20d HY 변화 역부호) 0.50

분포 균형 양호 (UNKNOWN 제외 4분면 각각 18~24%).

Regime	n	D+20 mean	alpha (pp)	win%	sharpe
L↑S↑ Bull	6,130	+6.98%	+2.46 ★	60.96	0.345
L↑S↓ Contrarian	8,003	+5.25%	+0.74	55.20	0.259
L↓S↓ Bear	7,688	+4.33%	-0.18	54.77	0.244
L↓S↑ Top Warning	7,729	+3.14%	-1.37 ★	49.74	0.170
UNKNOWN	3,355	+1.83%	-2.69	45.78	0.104

regime 사이 alpha 격차 = 3.83pp (Bull +2.46 vs Top Warning -1.37). 운영자 행동 분기에 충분한 신호.

Regime	n	D+20 mean	win%
L↑S↑ Bull	58	+11.78% ★	62.07
L↑S↓ Contrarian	64	+7.80%	51.56
L↓S↑ Top Warning	74	+6.42%	58.11
L↓S↓ Bear	46	+5.03%	60.87

baseline BUY_STRONG D+20은 S307big +5.45% → L↑S↑에서 +11.78% (+6.33pp 추가 alpha). 표본 작아(n=58) 신뢰구간 큼.

L↑S↑ Bull regime 압도적 우위 — D+20 alpha +2.46pp, sharpe 0.345 (다른 분면 0.17~0.26), BUY_STRONG +11.78%. PM 프레임의 직관(유동성 + 심리 동반 강세 = 최고 환경) 실증.
L↓S↑ Top Warning이 최악 — -1.37pp alpha, win 49.74% (50% 미만). "유동성 마름 + 심리 안주" = 매핑표 꼭지 경고 분면 검증.
L↑S↓ Contrarian Buy는 가설 부분 검증 — +0.74pp alpha. R7 CF7 "historical 최고 보상" 가설은 한국 코퍼스에서 부분 충족. L↑S↑이 더 강함 — 미국 헤지펀드 운영자 사례는 글로벌 위기 직후(2009/2020) 같은 극단을 본 것이고, 본 백테스트 기간(2023-05~2026-04)은 위기 직후가 아니라 다른 환경.
L축 강도의 영향이 S축보다 큼 — L↑ vs L↓ 평균 격차 ~3pp / S↑ vs S↓ 평균 격차 ~1pp. Druckenmiller "유동성이 시장을 움직인다" 명제 1차 정량 검증.

L축이 압도적 1차 요인 (Druckenmiller 명제 정량 확인)
L↑S↑ Bull = 추세 추종 환경 — 매핑표의 pool ×1.6, momentum tilt, trailing 완화 정책 정당화
L↓S↑ Top Warning = 진입 회피 신호 — pool ×0.5, take profit, 거품주 제외 정책 정당화 (-1.37pp alpha는 시장 평균 대비 명확한 underperform)
L↑S↓ Contrarian Buy의 한국 적용 한계 — 위기 직후가 아닌 일상 환경에서는 추가 보상이 작음. 2008/2020 같은 극단 위기 시점 별도 검증 필요 (S307big 기간 외)

HY 시작 2023-05 → 32,905 samples만 사용 (S307big의 69%). 2022-01~2023-05 14개월 손실
S축 v1 단순화 — VIX/CNN F&G/SKEW/VVIX/VKOSPI/외인선물 미통합. FRED 기반 2 components만 사용
한국 데이터 미통합 — macro_series.json은 본 시점 4월까지 12 rows. 외인 KOSPI net 누적 + 외인 선물 z + VKOSPI 시계열을 2023~2026 백필해야 v2 가능
DSR / PBO / Combinatorial Purged CV 미실행 — v1은 단순 그룹 평균. 다중검정 보정 통과 여부 검증 필요
단순 4분면 분류 (L_z 0 기준) — 임계 ±0.5, ±1.0 등 강도별 세분화 미적용 (sharper signal 가능성)
UNKNOWN 3,355 sample — 백테스트 시작 60일 warmup. v2에서는 expanding window 또는 길어진 history로 줄이기

S축 확장: VIX/VIX9D/VIX3M 텀구조 + CNN F&G + AAII/NAAIM(manual CSV) + VKOSPI + 외인선물 z. 7 components까지 매핑표 §2-6 합성 적용
한국 데이터 백필: 2023-05~2026-04 외인 KOSPI net + VKOSPI + PCR + 외인선물 시계열 수집. collect_macro_series.py --backfill
DSR + PBO + Combinatorial Purged CV 정식 검증
regime 임계 세분화: |L_z|/|S_z| 분위 기준 (0.5σ, 1σ, 1.5σ, 2σ) 4×4 = 16 cell 또는 5×5 = 25 cell
종목 단위 적용: regime × verdict × 종목 stock-conditional alpha (현재는 sample-pooled)
회복/악화 Δ-기반: L_z_delta_20d > 0 (개선 중) vs < 0 (악화 중) 추가 layer — R7 Druckenmiller "change of pace"

data/backtest/lxs_v1/samples_labeled.parquet (32,905 rows, regime + feature 컬럼 포함)
data/backtest/lxs_v1/regime_matrix.json (4분면 baseline + BUY_STRONG matrix)
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