EVENING Report — 2026-06-01
생성: 2026-06-01 00:24 | 환경: favorable (score 4)
| 축 |
점수 |
근거 |
| us_market |
+1 |
20d trending_up. 당일 consensus_up/muted |
| rates_credit |
+1 |
HY benign, curve stable |
| commodities |
+1 |
mixed. 한국 수혜 1건 |
| fx |
+0 |
달러 stable -> neutral |
| liquidity |
+0 |
BTC crypto_specific. 미장과 괴리 |
| volatility |
+1 |
VIX normal(down), contango |
1. 글로벌 매크로 환경
미장
| 지수 |
종가 |
당일 |
5d |
20d |
streak |
| S&P500 |
7,580.06 |
+0.2% |
+1.4% |
+4.8% |
7 |
| NASDAQ |
26,972.62 |
+0.2% |
+2.4% |
+7.4% |
7 |
금리/채권
| 항목 |
값 |
당일 |
5d |
20d방향 |
| 10Y |
4.45% |
+0.00% |
-0.12% |
stable |
| 2Y |
3.99% |
+0.00% |
-0.09% |
stable |
| 2-10 스프레드 |
0.46% |
|
|
stable |
| HY OAS |
2.72bp |
|
|
widening (benign) |
원자재
| 품목 |
가격 |
당일 |
5d |
20d방향 |
| WTI |
87.36 |
-1.7% |
-9.6% |
down |
| BRENT |
91.12 |
-2.8% |
-12.0% |
down |
| GOLD |
4,593.0 |
+2.1% |
+1.6% |
stable |
| COPPER |
6.39 |
-0.2% |
+0.8% |
up |
환율
| 항목 |
값 |
당일 |
5d |
20d방향 |
| USD/KRW |
1,507.13 |
+0.3% |
-0.4% |
up |
| DXY |
98.91 |
-0.1% |
-0.4% |
stable |
달러: stable -> 외인 압력: neutral
유동성/변동성
| 항목 |
값 |
당일 |
5d |
신호 |
| BTC |
73,492.83 |
-0.4% |
-1.1% |
crypto_specific |
| VIX |
15.32 |
|
-7.7% |
normal |
| VIX3M |
18.66 |
|
|
contango |
해석
1줄 핵심: 유가 5d -9.57% / 20d -14.3% 급락 + Net Liquidity 확장 + VIX 15.32 진정 → "디스인플레+유동성 회복" 콤보, 한국 시장 risk-on 우호적이나 USD/KRW 1,507대 고착이 외인 자금 회전을 제약.
금리/신용
- US10Y 4.45% / 5d -0.12 / 20d 0 / direction_20d "stable". US2Y 3.99% / 5d -0.09 / 동일하게 안정. 10Y-2Y spread 0.46 정상 positive. → 의미: 커브 정상화 구간 유지, 단기 5d만 보면 양쪽 금리 동반 하락 = 디스인플레이션 신호 + 인하 기대 회복 초입.
- HY OAS 2.72 / 20d "widening"이지만 절대 수준 benign(2.78 → 2.72로 직전 평균 대비 오히려 축소). 신용시장은 위험선호 확인. → 한국 영향: 금리 하락 + 신용 안정 = 한국 채권/배당주(은행·보험·유틸) 우호, 고PER 그로스(바이오·SW·2차전지)에 디레이팅 압력 완화.
원자재
- WTI $87.36 / 5d -9.57% / 20d -14.3% / vs_high -19.6% / streak -1. BRENT $91.12 / 5d -12.0% / 20d -15.76% / streak -4 연속 음봉. → 의미: 유가 누적 매도 강도 가속, 인플레 한계 제약(원칙 6 축B) 일시 완화. (긍정) 한국 정유/항공/운송 비용 하락, 무역수지 우호 / (부정) 정유·E&P 마진 압축 + 중동 패권 모멘텀 둔화.
- GOLD $4,593 / 1d +2.08% / 5d +1.59% / 20d -0.8% stable / streak 2 양봉. COPPER $6.39 / 20d +7.76% up / 5d +0.79% 약보합. → 의미: 금 단기 반등(안전자산 수요+달러 약세 합), 구리는 20d 우상향 유지로 글로벌 제조업 사이클 살아있음. 한국 영향: 2차전지·전선·구리 관련주 구조 살아있음, 귀금속 안전자산 테마 단기 우호.
환율
- DXY 98.91 / 1d -0.11 / 5d -0.41 / 20d +0.71 stable / streak -2. USD/KRW 1,507.13 / 1d +0.27 / 5d -0.38 / 20d +2.41 up / streak 1. → 의미: 글로벌 달러는 5d 약세로 꺾이는데 원화는 20d +2.41% 누적 약세 기조 잔존, DXY-원화 동조 깨짐(괴리).
- 동조 깨짐 = 한국 고유 리스크(외인 누적 매도 잔여, 무역수지 우려)가 원화 약세를 별도로 만들고 있음. → 한국 영향: 외인 환차손 부담 잔존으로 "들어오기 망설이는" 상태. dollar_direction "stable" + foreign_flow_pressure "neutral" 라벨이지만 5d 약세 흐름이 더 이어지면 외인 환원 트레이드 시동 가능.
유동성/변동성
- VIX 15.32 / 1d -2.67% / 5d -7.66% / 20d -16.24% / vs_high -16.87%, term_structure "contango" + ratio_trend "steepening". → 의미: 패닉 완전 해소, 정상 회전형 시장 (원칙 5: 시장이 "조정 끝"을 가격에 반영 중).
- FRED 유동성: WALCL 6,704,383 / 5d +4,433 (방향 down 직전이나 평균 위), TGA 830,296 / 5d -151,633 (TGA 대폭 인출 = 유동성 시장 환원), RRP 11.68 (사실상 0 수준, 11.68도 일시 spike). Net Liquidity 5,874,075 / 5d 평균 대비 +24,855 / direction "expanding". → 의미: 유동성 출처(원칙 6 축A)는 "재정 환원(TGA 인출) + RRP 소진"으로 확장 중. BTC $73,492 / 20d -8.68% down은 미장과 괴리(crypto_specific) → 위험선호는 위험자산 전체가 아닌 "엄선된 자산"으로 회전.
4축 교차 종합
- 일관성: 금리 안정/하락(5d) + 원자재 디스인플레(유가 -14.3%) + DXY 약세 + Net Liquidity 확장 + VIX 정상화 → 4축 모두 "디스인플레+유동성 회복 = risk-on 환경" 일관 신호.
- 선행 축: 유가 20d -14.3% 누적 매도가 가장 선행. 유가 하락 → 인플레 기대 완화 → 5d 금리 동반 하락 → 달러 약세 → VIX 진정 순차로 채널이 연결되고 있음.
- 괴리 포인트 1: USD/KRW 20d +2.41% 우상향만 글로벌 흐름과 어긋남. 한국 고유 리스크가 매크로 유리한 환경의 한국 전이를 부분 차단.
- 괴리 포인트 2: BTC 20d -8.68% = 위험자산 전반 랠리가 아닌 선별적 회전. 컨센서스(원칙 7) "리스크온이면 다 오른다" 균열, 자금이 어디로 회전하는지 식별이 핵심.
- 내일 한국 오프닝 최대 영향 축: 유동성 + 유가. Net Liquidity 확장이 KOSPI 베이스 우호, 유가 -9.57%(5d)가 정유·화학 비용/매출 구조 재평가 트리거.
거시→한국 자금 회전 연결 (P3-6)
| 미 매크로 변화 |
채널 |
한국 예상 자금 흐름 |
검증 신호 |
| US10Y 5d -0.12 + HY OAS 2.72 benign |
금리민감주 디레이팅 압력 완화 + 신용환경 안정 |
고PER 그로스(2차전지·바이오·SW) 매수 재개 후보, 은행·보험 매수 약화 |
외인 KOSPI 5d 누적 + 신용잔고 변화 |
| WTI 5d -9.57% / 20d -14.3% |
인플레 제약 완화 + 수입 비용 하락 |
정유/석유화학 단기 매도(마진 압축), 항공/해운/유틸 우호, 화학 일부 원가 수혜 |
XOM/CVX 5d 누적 vs 한국 S-Oil/SK이노 + 항공 거래대금 |
| Net Liquidity expanding (TGA -151,633) |
글로벌 유동성 환원 → EM 자금 우호 |
KOSPI 외인 순매수 전환 후보, 시총 상위 우선 유입 |
외인 5d 누적 + KOSPI200 베타 1.2 이상 종목군 거래대금 |
| USD/KRW 1,507 / 20d +2.41% up + DXY 약세 (괴리) |
한국 고유 리스크 잔존 → 외인 환차손 우려 |
외인 신중, 환헤지 인덱스로 우선 유입 |
USD/KRW 1,500 하향 이탈 여부 + 외인 KOSPI/KOSPI200 비차익 |
| GOLD 5d +1.59% + COPPER 20d +7.76% |
안전자산 + 산업금속 동시 강세 = 선별적 risk-on |
귀금속·구리 관련 산업소재 우호, 2차전지 양극재 재료 우호 |
GLD/COPX 5d 누적 vs 한국 비철·전선·소재 거래대금 |
| VIX 15.32 + contango steepening + BTC 괴리 |
패닉 부재, 섹터 회전형, 위험자산 선별 |
인버스/레버리지 비율 정상화, 테마 회전 가속 |
KODEX 인버스/레버리지 비율 (P3-2) + 코인주 5d |
리스크 플래그
- USD/KRW 괴리: 글로벌 달러 약세에도 원화 별도 약세 = 한국 고유 리스크 잔존. 1,500 하향 이탈 실패 시 외인 매수 전환 지연.
- HY OAS 20d "widening" 라벨: 절대 수준(2.72)은 benign이나 방향 라벨이 widening인 점은 모니터 필요. 신용 사이클 후반 신호 가능성, 다만 5d 평균(2.73) 대비 축소로 즉시 위협은 아님.
- BTC 20d -8.68% 괴리: 위험선호가 전면적이지 않음을 시사. risk-on 결론에 단서 — 자금 회전이 "전 자산"이 아닌 "선별"이라는 점.
2. 섹터별 자금 흐름
자금 방향: risk_on_growth
섹터별 등락
| 섹터 |
대표종목 (당일) |
당일 평균 |
5d 대표 |
20d 대표 |
해석 (변화+누적) |
한국 전이 |
| 반도체 |
SOX 0.0%, NVDA -1.45%, AMD -0.38%, MU +5.14%, AVGO +4.73%, TSM -1.51% |
+1.09% |
MU +27.4%, AVGO +7.8%, SOX +7.2% |
MU +87.3%, AMD +53.1%, SOX +24.9% |
20d +25% 추세 우상향 + 5d +7% 가속. 당일 NVDA·TSM 차익 매물에도 MU·AVGO 메모리/커스텀ASIC 주도 신고가. 추세 강화 |
AI반도체/HBM/패키징 |
| 전기차/자율주행 |
TSLA -1.43% |
-1.43% |
+4.29% |
+16.9% |
20d +17% 우상향 추세 내 5d +4% 둔화 후 당일 -1.4% 소폭 조정. 추세 훼손 없음 |
2차전지/자율주행 |
| 우주항공/방산 |
RKLB -3.07%, LMT -1.26% |
-2.17% |
RKLB +14.4%, LMT +1.5% |
RKLB +86.3%, LMT +4.1% |
RKLB 20d +86% 폭등 후 5d +14%로 가속 → 당일 -3.1% 첫 차익 매물. 추세 내 조정 / LMT는 횡보 |
우주항공/방산 (조정 후 재진입 후보) |
| 소프트웨어/AI |
MSFT +5.45%, GOOG -2.51%, META -0.44% |
+0.83% |
MSFT +7.4%, GOOG -1.8%, META +4.1% |
MSFT +6.3%, GOOG +8.4%, META -5.5% |
20d 혼조 + 5d 분화 상황에서 당일 MSFT 단독 +5.45% 급등(클라우드/AI 모멘텀). META 20d -5.5% 약세 지속, GOOG 당일 -2.5% 반락. 종목 분화 |
AI SW/클라우드 |
| 에너지(석유) |
XOM -1.16%, CVX -0.31% |
-0.73% |
XOM -6.5%, CVX -4.5% |
XOM -5.5%, CVX -4.2% |
20d -5% 하락 추세 + 5d -5%로 가속 + 당일 추가 약세. 하락 가속 단계 |
정유/석화 약세 전이 |
| 에너지(원전) |
CEG +0.50%, VST -0.03%, SMR +3.94% |
+1.47% |
VST +7.5%, SMR +11.8%, CEG +0.7% |
SMR +11.9%, VST +4.2%, CEG -3.0% |
SMR 20d +12% / 5d +12% 가속 + 당일 +3.9% 추가. CEG는 20d -3% 약세에서 횡보. SMR 주도 부활 |
원전/SMR |
| 에너지(신재생) |
ENPH -1.64%, FSLR +1.12% |
-0.26% |
ENPH +9.7%, FSLR +23.3% |
ENPH +119.2%, FSLR +60.9% |
20d ENPH +119%, FSLR +61% 폭등 + 5d +10~23% 가속 후 당일 혼조. 과열 후 첫 숨고르기 |
태양광/풍력 (가격 반영 상당) |
| 제약/바이오 |
LLY -1.93%, NVO +0.15%, MRNA -0.80% |
-0.86% |
LLY +6.1%, NVO +2.7%, MRNA -0.2% |
LLY +30.0%, NVO +13.1%, MRNA +3.2% |
LLY 20d +30% 상승 추세 + 5d +6% 유지 → 당일 -1.9% 차익. NVO 동조 약. MRNA 정체 |
바이오/제약 (추세 내 조정) |
| 전통 금융 |
JPM +0.87%, GS +1.70%, BAC +1.63% |
+1.40% |
JPM -1.2%, GS +3.8%, BAC +0.2% |
GS +13.3%, JPM -3.2%, BAC -2.4% |
20d JPM·BAC 약세 / GS 단독 +13% 우위. 당일 3사 동반 양봉으로 5d 약세 추세 반전 시도 |
금융/증권 (반등 초입) |
| 가상자산 |
COIN +3.72%, MARA +2.20%, MSTR +4.91% |
+3.61% |
COIN -2.3%, MARA +6.1%, MSTR -3.5% |
MARA +34.1%, COIN +4.0%, MSTR +0.6% |
20d MARA +34% 강세 + COIN/MSTR 횡보 → 5d 혼조 후 당일 일제 +2~5% 상승 가속. 자금 신규 진입 신호 |
가상자산/블록체인 |
전이 테마
| 테마 |
미국 섹터 |
트리거 (변화+누적) |
방향 |
| 가상자산/블록체인 |
가상자산 |
COIN +3.72%·MSTR +4.91% 당일 일제 양봉 + MARA 20d +34% 누적 강세 |
강세 전이 (자금 신규 회전) |
| AI반도체/HBM/패키징 |
반도체 |
MU +5.14%(20d +87%), AVGO +4.73% 신고가 추세, 섹터 5d +7% 가속 |
강세 전이 (메모리/ASIC 주도) |
| 원전/SMR |
에너지(원전) |
SMR +3.94%(20d +12%, 5d +12% 가속), 섹터 평균 +1.47% |
강세 전이 (블라인드스팟 재부상) |
| 정유/석화 |
에너지(석유) |
XOM -1.16%·CVX -0.31% 당일 약세, 20d -5%/5d -5% 하락 가속 |
약세 전이 |
자금 흐름 해석
성장섹터 평균(반도체 +1.09% / SW +0.83% / 가상자산 +3.61% / EV -1.43% = +1.03%)이 방어섹터 평균(석유 -0.73% / 금융 +1.40% / 바이오 -0.86% = -0.06%)을 +1.09%p 상회 → risk_on_growth 채택. 단 내부 분화 뚜렷: 반도체 내 NVDA/TSM 차익 매물 vs MU/AVGO 메모리·커스텀ASIC 신고가, SW 내 MSFT 단독 +5.5% vs GOOG/META 약세 → 자금이 "AI 인프라 일등주" 안에서도 메모리·맞춤형 칩·하이퍼스케일러로 좁혀지는 회전.
석유(20d -5%, 5d 가속 하락)에서 빠진 자금이 원전(SMR +3.9% 가속)·가상자산(섹터 평균 +3.6% 당일 동반 양봉)·금융(JPM/GS/BAC 5d 약세 끝의 동반 반등)으로 분산 회전. 우주항공/신재생은 20d +60~119% 누적 폭등 이후 당일 첫 차익 매물 — 추세 훼손은 아니지만 단기 자금은 과열 섹터에서 이탈해 메모리·SMR·가상자산·금융으로 재배치 중. 한국 시장 환경은 외인 우호적(risk_on_growth + AI 반도체 강세 전이).
2.5 매크로 사이클 진단
3축 진단 (P1-4)
1줄 핵심: 성장 accelerating(ISM 55.3 4yr-high) + 인플레 rising(core 2.8% 재가속) + 유동성 neutral(Fed 3.50–3.75% hold, but 5d 시장금리 ↓ + Net Liquidity expanding) + 신용 stable(HY 2.72 benign) → Mid Expansion (Late 진입 초입). 4축 임계값 동시 돌파 0개(근접 2개: 10Y 4.45·DXY 98.91), transition_imminent=false.
4축 임계값 동시 돌파 체크 (§1 인용)
| 축 |
임계값 |
현재 |
5d/20d |
돌파? |
| US10Y |
4.50% |
4.45% |
5d −0.12 / 20d 0 stable |
✗ 근접·하향 |
| WTI |
$90 |
$87.36 |
5d −9.57% / 20d −14.3% down |
✗ 하향 이탈 |
| DXY |
100.0 |
98.91 |
5d −0.41 / 20d +0.71 stable |
✗ 근접·하향 |
| HY OAS |
4.00% |
2.72% |
20d "widening"라벨, 5d 평균 대비 축소 |
✗ 큰 여유 |
동시 돌파 0개. 5d 흐름은 4축 모두 "디스인플레+유동성 회복" 일관(§1 4축 교차 종합 §1번). 임계값 압력 완화 단계.
축 1. 성장 (Growth) — accelerating
| 지표 |
값 |
시점 |
출처 |
| Real GDP QoQ ann. |
+2.0% (advance) / +1.6% (second est.) |
Q1 2026 |
BEA 04-30 / 05-28 |
| S&P Global US Mfg PMI |
55.3 (Apr 54.5 → May 55.3) |
May 2026 |
S&P Global |
| ISM Mfg PMI |
52.7 (확장) |
April 2026 |
ISM Report |
- (긍정) 5월 PMI 55.3은 2022년 5월 이후 최강 + output 4년래 최강. 고용 창출 25년 6월 이후 최고. (부정) Q1 GDP 2차 추정 1.6%로 하향(투자·소비 둔화). (모호) PMI 강세 일부는 중동 정세 관련 precautionary stockpiling — 진성 수요인지 재고 선행인지 6월 신규주문 확인 필요.
- 시그널: 2개 지표(PMI 5월 ↑, GDP Q1 ↑ vs Q4 0.5%) 상승 = accelerating.
축 2. 인플레 (Inflation) — rising (mild→moderate)
| 지표 |
값 |
변화 |
출처 |
| Headline CPI YoY |
+3.8% |
5d 가속(시장 컨센서스 균열 §1-원칙7) |
BLS Apr 2026 |
| Headline CPI MoM SA |
+0.6% |
가속 |
BLS |
| Core CPI YoY |
+2.8% (3월 2.6%→4월 2.8%) |
25년 9월 이후 최고치 |
BLS |
| Core 드라이버 |
Shelter +3.3% / Transport svc +4.3% |
서비스 인플레 끈적 |
BLS |
- (긍정) §1 WTI 5d −9.57% / 20d −14.3% 에너지 디스인플레 선행 → 5~6월 CPI 헤드라인 압력 완화 가능성. (부정) Core가 서비스 주도로 2.6→2.8% 재가속 = 끈적인플레, 통화정책 완화 여지 좁힘. (모호) 4월 CPI는 유가 급락(§1) 반영 전 시점, 5월 CPI(6/11 발표 예정)에서 헤드라인 둔화 vs 코어 끈적의 갈림길.
- 시그널: Headline 3.8% + Core 2.8% 둘 다 상승 = rising (다만 강도는 mild, 4% 미만).
축 3. 유동성 (Liquidity) — neutral (easing bias 초입)
| 지표 |
값 |
방향 |
출처 |
| Fed Funds Target |
3.50–3.75% |
4/29 hold (Miran dissent → cut 25bp) |
FOMC 04-29 |
| US10Y / US2Y (시장금리) |
4.45% / 3.99% |
5d −0.12 / −0.09 (§1 동반 하락) |
§1 |
| Net Liquidity (WALCL−TGA−RRP) |
5,874,075 |
5d +24,855 expanding (TGA −151,633 환원) |
§1 FRED |
| 실질금리 (10Y−CPI YoY) |
4.45 − 3.8 = +0.65pp |
여전히 양수, 단기 축소 압력 |
산출 |
| DXY |
98.91 |
5d −0.41 (§1) |
§1 |
- (긍정) §1 Net Liquidity expanding + 5d 시장금리 동반 하락 + DXY 약세 + 1 dovish dissenter = 선행 완화 시그널. (부정) 정책금리 3.50–3.75% 유지 + 보팅 멤버 3명(Hammack/Kashkari/Logan)이 "easing bias 포함 반대" = 공식 완화 신호 아직 없음. (모호) 6/16–17 FOMC가 분기점, 5월 CPI(6/11) 데이터가 결정적.
- 시그널: 정책 hold + 시장금리·유동성 완화 = neutral, 단 비둘기 이탈 초입.
축 4. 신용 (Credit) — benign (stable)
| 지표 |
값 |
변화 |
출처 |
| HY OAS |
2.72% |
20d 라벨 "widening", 5d 평균 대비 축소 |
§1 FRED |
| HY 30d Δbp |
추정 +5~10bp 이내 |
< +50bp 기준치 (deteriorating 트리거 미달) |
§1 라벨 |
| 10Y−2Y Spread |
+0.46pp |
positive normal, 비역전 |
§1 |
- (긍정) 절대 수준 2.72%는 위험선호 확인선 + 커브 정상 + VIX 15.32 + contango steepening (§1). (부정) §1에 20d 라벨 "widening" 잔존 = 신용 사이클 후반 미세 신호. (모호) HY OAS 3.0% 상향 돌파 여부가 1차 경고선.
- 시그널: |Δ30d| < 50bp + 커브 정상 = stable (benign).
사이클 매핑
| Growth |
Inflation |
Liquidity |
매칭 사이클 |
| accelerating |
rising (mild→moderate) |
neutral (easing bias) |
Mid Expansion → Late Expansion 초입 |
- "accelerating × rising mild × neutral" 조합은 Mid Expansion 핵심.
- 단, Core CPI 2.8% 재가속이 "rising high"로 강도 1단계 상향되고 정책이 hold 지속(시장금리 재상승) → Late Expansion 전환.
- 반대로 5월 CPI 헤드라인 둔화(WTI −14.3% 반영) + Fed 6월 dovish pivot → Mid Expansion 연장.
전환 임박 여부
- transition_imminent: false (현재 4축 임계값 동시 돌파 0개, HY 2.72 benign, 커브 정상).
- 단 선행 축 = 유동성: 정책 hold이나 시장금리·DXY·Net Liquidity가 한 발 먼저 완화 방향 이동 = "Early Expansion 회귀" 시나리오 신호 모니터 대상. 확인 트리거: ① 5월 CPI Core ≤ 2.6% ② 6/17 FOMC 공식 easing bias ③ HY OAS < 2.50%.
interpretation (한국 시장 연결)
- 지금 어디: Mid Expansion. 미국 제조업 4년 최강 + 코어 끈적 + Fed hold + 신용 benign.
- 다음 어디: 2갈래 분기. (A) 6월 CPI/Fed에서 디스인플레 + dovish → Early Expansion 회귀(원자재·반도체·EM 우호). (B) Core 재가속 + Fed hold 장기화 → Late Expansion(금리민감주 압력, 방어주·금·현금 우호).
- 한국 함의: §1대로 4축이 "디스인플레+유동성 회복" 5d 일관 = 단기 risk-on 베이스 유지. 단 USD/KRW 1,507 괴리(§1 리스크 플래그)가 외인 자금 회전을 환헤지 인덱스로 우선 제한. KOSPI 베이스 우호 + 시총 상위 + 환헤지 ETF 우선 유입 시나리오.
3. 정책 추적
기준: 최근 48시간 (5/30 00:00 ~ 6/1 18:00 KST). POLICY_TRACKER.md ACTIVE 항목 전수 점검.
요약 테이블
| 정책 |
단계 |
48시간 내 진전 |
한국 영향 |
| 이란전쟁/호르무즈 MoU |
EXECUTION (교착) |
진전: 5/29 트럼프 "final determination" 회의 결정 보류. 5/30 미 국방장관 "Gulf 군사 재개 준비" 경고. Brent 5월 누적 -19%, 5/30 종가 $92.56 |
정유/해운/원전/조선 테마 변동성. 협상 결렬 시 봉쇄 재강화 |
| Section 122 보편관세 10% |
EXECUTION (CAFC stay) |
변동 없음. 7/20 만료 + CAFC 항소 진행 중 |
수출주 불확실성 |
| Section 232 반도체 25% |
EXECUTION |
변동 없음 |
삼성/SK 15% 캡 유지 |
| Section 232 자동차 25% |
EXECUTION |
변동 없음 (15% 인하 유지) |
현대차/기아 |
| 301조 16개국 과잉생산 |
REGULATION |
변동 없음. 7/24 결론 시한 |
철강/조선/석화 |
| CHIPS Act 보조금 |
EXECUTION (재협상) |
변동 없음 |
삼성/SK 미국 팹 |
| AI Diffusion Rule |
RESCINDED |
변동 없음. 대체 규정 미정 |
AI반도체 수혜 지속 |
| MATCH Act |
COMMITTEE (HFAC 통과) |
변동 없음. 본회의 표결 미정 |
삼성/SK 중국 팹 |
| Section 48D 세액공제 |
IDEA (2026말 만료) |
변동 없음 |
삼성/SK 투자 의사결정 |
| GENIUS Act 스테이블코인 |
REGULATION |
변동 없음. 7/18 세칙 기한 |
핀테크/디지털자산 |
| CLARITY Act |
COMMITTEE→상원 본회의 대기 |
변동 없음. 5/14 위원회 통과 이후 본회의 일정 미확정 |
디지털자산 거래소 |
| REWIRE Act |
BILL |
변동 없음 |
전선/전력설비 |
| 이란 협상→원전/SMR |
EXECUTION (가속) |
변동 없음 |
두산에너빌리티/한전기술 |
| EPA 배출규제 완화 |
철회 완료 |
변동 없음 |
현대차 EV 압력 소멸 |
| BIOSECURE Act |
PASSED |
변동 없음. ~2028/8 시행 |
삼성바이오 CDMO |
| Medicare 약가 3차 |
EXECUTION |
변동 없음 |
셀트리온 바이오시밀러 |
| FY2026 NDAA / NDS 2026 |
EXECUTION |
변동 없음 |
K방산 전체 |
| Golden Dome |
EXECUTION ($185B) |
변동 없음 |
한화시스템/LIG넥스원 |
| AI EO + 국가AI프레임워크 |
EXECUTION |
변동 없음 |
HBM/GPU 수요 |
| DOJ v. Google |
REGULATION (항소) |
변동 없음 |
네이버 간접 |
| 한국 추경 26.2조 / SOC 27.7조 |
EXECUTION |
변동 없음 |
건설/SOC |
| 한국 가계부채 관리 |
EXECUTION |
변동 없음 |
부동산/건설/금융 |
| 한국 금통위 |
EXECUTION (8연속 동결) |
변동 없음. 5/28 회의 후 추가 발언 無 |
금융/부동산 |
| 상법 개정 (자사주 소각) |
EXECUTION |
변동 없음 |
대형주 주주환원 |
| 공매도 NSDS 전면 의무화 |
EXECUTION |
변동 없음 |
중소형주 변동성 |
| 부동산 PF 구조조정 |
EXECUTION |
변동 없음 |
건설/저축은행 |
| 원전 수출 (체코 본계약) |
EXECUTION |
변동 없음 |
두산/대우건설/한전기술 |
| K방산 수출 2.0 |
EXECUTION |
변동 없음 |
한화에어로/현대로템 |
| AI기본법 시행 (계도기) |
EXECUTION |
변동 없음 |
AI 관련주 |
| 에너지 대전환 |
EXECUTION |
변동 없음 |
태양광/풍력/ESS |
| 중국 양회 부양 |
EXECUTION |
변동 없음 |
대중 수출주 |
| 중국 반도체 자급 80% |
EXECUTION (가속) |
변동 없음 |
삼성/SK 중국 팹 |
| 중국 희토류 통제 |
EXECUTION (11월 유예) |
변동 없음 |
2차전지/모터/방산 |
| 중국 NEV 보조금 축소 |
EXECUTION |
변동 없음 |
배터리 가격경쟁 |
| 중국 부동산 안정화 |
EXECUTION (지연) |
변동 없음 |
중국 건자재 수요 |
| 미중 무역 (Xi-Trump) |
EXECUTION |
변동 없음. 9월 미국 재회동 예정 |
희토류/농산물/보잉 |
| 일본 사나에노믹스 |
EXECUTION |
변동 없음 |
엔/원 |
| BOJ 정상화 |
EXECUTION |
변동 없음 |
엔캐리 |
| 일본 GCAP/방산 수출 |
EXECUTION |
변동 없음 |
K방산 경쟁 |
| TSMC 쿠마모토 / Rapidus |
EXECUTION (가속) |
변동 없음 |
삼성 파운드리 경쟁 |
| EU AI Act |
EXECUTION (8/2 발효) |
변동 없음 |
삼성/LG/네이버 |
| EU CBAM |
EXECUTION |
변동 없음 |
포스코/현대제철 |
| ECB 금리 |
EXECUTION (인상 임박) |
진전 (49h 경계): 5/26 Schnabel "6월 인상 필요" 발언 후 6/11 인상 컨센서스 강화. 48h 내 신규 가이던스 無, 가격 반영 가속 단계 |
유로/원 환율, EU 수출 |
| ReArm Europe €800B |
EXECUTION |
변동 없음 |
K방산 수혜 지속 |
| EU Industrial Accelerator |
BILL |
변동 없음 |
삼성SDI/LG엔솔 EU 투자 |
주요 변동
1. 이란/호르무즈 — MoU 결정 보류 (5/29) + 군사 재개 카드 (5/30)
5/29 트럼프가 White House Situation Room에서 Rubio·Vance와 2시간 회의 후 "final determination" 발표 없이 종료. 핵심 쟁점은 이란 동결자산 해제 범위·핵 무기 영구 포기 문구·호르무즈 무관세 통행 요구. 이란 외교부 "no final agreement" 공식 반박. 5/30 미 국방장관이 "필요 시 Gulf 군사작전 재개 준비 완료"로 카드 압박. 5/29 Brent 5월 누적 -20% 급락 → 5/30 종가 $92.56(-1.2%)로 변동성 지속. 호르무즈 흐름 5월말~6월초 부분 재개 관측 vs 결렬 시 봉쇄 재강화 양 시나리오 동시 존재.
2. ECB — 6월 11일 25bp 인상 컨센서스 점증 (48h 경계권)
5/26 Schnabel "6월 인상 필요" 발언 후 LSEG 시장 가격 80%+ 반영. 48시간 내 신규 발언은 無이나 6/11 결정일까지 10일 남은 시점에서 가격 반영 가속 단계. 유로존 4월 CPI 3.0%(에너지 주도) 배경 유지.
향후 1~2주 일정
- 6/1~6/7: 이란 MoU 서명/결렬 분기점. 트럼프 추가 "determination" 발표 가능성. Brent $90 선 방어 여부 핵심.
- 6/3 전후: 미 ISM 제조업/서비스업 PMI — 관세 효과 + 유가 충격 누적 영향 첫 가시화.
- 6/6: 미국 5월 NFP — 관세 인플레/고용 트레이드오프.
- 6/11: ECB 금통위 — 25bp 인상 결정 여부 (시장 80%+ 반영, 미스 시 EUR/USD 급변).
- 6월 중: CLARITY Act 상원 본회의 표결 일정 확정 가능. 7/4 서명 목표 로드맵 압박.
- 6월 중: 중국 5월 무역수지·수출입 — 미중 합의 후 첫 데이터.
Write-back 실행 결과
- POLICY_TRACKER.md 이란전쟁/호르무즈 행 갱신 (단계·내용·확인일 6/1).
- 시한 30일+ 경과 종료 크로스이벤트 4건을 POLICY_TRACKER_ARCHIVE.md로 이관:
- 4/23~29 SK하이닉스 1Q 실적
- 4/30 ECB 금통위 + 삼성전자 1Q 컨콜
- 5/1 UAE OPEC 탈퇴 발효
- 4월 하순 CLARITY Act 위원회 마크업
- 5/5~5/28 종료 항목(301조 공청회·한화 1Q·삼성 파업·Trump-Xi·삼성투표·한국 금통위)은 30일 미달로 본 표 유지.
4. 경제지표 캘린더
| 지표 |
최신값 |
이전값 |
발표일 |
경과일 |
상태 |
| Fed Funds Upper Bound |
3.75 level |
3.75 level |
2026-05-28 |
1d |
신규 |
| US HY OAS Spread |
2.71 level |
2.72 level |
2026-05-27 |
2d |
신규 |
| 2Y Treasury Yield |
4.0 level |
4.01 level |
2026-05-27 |
2d |
신규 |
| 10Y Treasury Yield |
4.48 level |
4.5 level |
2026-05-27 |
2d |
신규 |
| US Initial Jobless Claims |
215000.0 level |
210000.0 level |
2026-05-23 |
6d |
신규 |
| US CPI (All Urban, SA) |
3.78 % YoY |
3.29 % YoY |
2026-04-01 |
58d |
구형 |
| US Core CPI (ex Food&Energy) |
2.74 % YoY |
2.6 % YoY |
2026-04-01 |
58d |
구형 |
| US PCE Price Index |
3.77 % YoY |
3.53 % YoY |
2026-04-01 |
58d |
구형 |
| US Core PCE (ex Food&Energy) |
3.29 % YoY |
3.24 % YoY |
2026-04-01 |
58d |
구형 |
| US Nonfarm Payrolls (thousands) |
115.0 K change |
185.0 K change |
2026-04-01 |
58d |
구형 |
| US Unemployment Rate |
4.3 level |
4.3 level |
2026-04-01 |
58d |
구형 |
| US ISM Manufacturing Employment |
12596.0 level |
12598.0 level |
2026-04-01 |
58d |
구형 |
| Michigan Consumer Sentiment |
49.8 level |
53.3 level |
2026-04-01 |
58d |
구형 |
| US Retail Sales (Advance) |
0.49 % MoM |
1.63 % MoM |
2026-04-01 |
58d |
구형 |
| US GDP (Quarterly, SAAR) |
1.26 % QoQ |
31422.53 % QoQ |
2026-01-01 |
148d |
구형 |
| 2s10s Yield Curve Spread |
0.48 % |
% |
2026-05-27 |
999d |
신규 |
신규 발표: 6건 | 7일 이내: 5건
5. 수출통계
5. 수출통계
기준일: 2026-06-01. 1차 소스: KOSIS OpenAPI(관세청, 품목별 수출입). 보조: 산업통상자원부/관세청 속보 (WebSearch).
5-1. 전체 수출입 (KOSIS, 단위: 백만달러)
| 월 |
수출액 |
MoM |
수입액 |
무역수지 |
비고 |
| 2025.11 |
60,752 |
- |
51,284 |
+9,468 |
기준월 |
| 2025.12 |
69,513 |
+14.4% |
57,368 |
+12,145 |
연말 밀어내기 |
| 2026.01 |
65,842 |
-5.3% |
57,120 |
+8,722 |
연초 조정 |
| 2026.02 |
67,558 |
+2.6% |
51,865 |
+15,693 |
수입 감소로 흑자 확대 |
| 2026.03 |
87,211 |
+29.1% |
60,423 |
+26,788 |
분기말 + 반도체 가속 |
| 2026.04 |
85,867 |
-1.5% |
62,113 |
+23,754 |
高수준 유지, 흑자 견조 |
- 누적 추세 (KOSIS 6개월): 수출 60.7B → 85.9B, 6개월 누적 +41.4%. 2월→3월 한 단계 점프(+29.1%) 후 4월 고원 유지.
- 변화 가속/감속: 3월 폭증 후 4월 -1.5% 보합. 단순 일시 급등이 아니라 새 레벨 정착. 5d → MoM 가속은 멈췄으나 누적 기조 우상향.
- 무역수지: 2~4월 3개월 누적 +66.2B$ 흑자. 한국 경상수지 흑자 누적 → KRW 하방 압력 완화 요인.
- 의미: 수출 86B$/월 = 역대급 고원 형성. 수입 동반 증가(원자재·자본재)는 생산 가동률 상승 시사.
5-2. 품목·국가별 (관세청 속보, 2026.04 / 5월 1~10일 잠정)
| 품목 |
4월 수출 |
YoY |
5/1~10 YoY |
추세/맥락 |
| 반도체 |
$120.3B(4월누적치, 산업부) |
+12.1% |
+149.8% |
비중 46.3%(+19.7%p) — 단일 품목 쏠림 극단 |
| 컴퓨터주변기기 |
미확인 |
미확인 |
+382.8% |
AI 서버 부품 추정 |
| 자동차 |
$48.2B(4월) |
+5.4% |
-26.0% |
4월까진 견조, 5월 초 반락 — 변곡 의심 |
| 석유제품 |
미확인 |
미확인 |
+2.4% |
마진 위주 |
| 선박/조선 |
미확인 |
미확인 |
미확인 |
KOSIS objL1 미공시 — 별도 조회 필요 |
| 디스플레이/철강/석화 |
미확인 |
미확인 |
미확인 |
보조 검색 미커버 |
국가별 5월 1~10일 YoY: 中 +81.8% / 베트남 +89.3% / 대만 +96.7% / 美 +17.9% / EU +11.3%. → 중화권(중·대만·베트남) 동시 급증 = AI/메모리 공급망 통과 물량으로 추정. 美 +17.9%는 본물량.
5-3. 양면 해석 (원칙 3)
반도체 +149.8% (5월 초)
- (긍정) 메모리 가격 + AI HBM 수요 동시 작동. 비중 46.3% = 한국 수출의 절반이 반도체 — KOSPI 반도체 비중과 정렬.
- (부정) 단일 품목 쏠림 사상 최고. 한 사이클 꺾이면 전체 -20%대 충격. 4월 비중(산업부 ~20%) → 5월 초 46.3% 단기 점프는 base effect/통관 시점 왜곡 가능.
- (모호) 이 물량이 최종 수요(데이터센터 가동)인지 채널 재고 적재인지 — Micron·SK하이닉스 capex 가이던스 + TSMC 월매출과 교차 검증 필요.
자동차 5월 -26.0%
- (긍정) 4월까진 +5.4% 견조했고, 5월 초 영업일·선적 일정 영향 가능성.
- (부정) 미국 관세 25% 본격 작동 영향 가능성. 한 달 추가 데이터 필요.
- (모호) 트럼프 관세 협상 진전 여부.
무역수지 +23.7B$ (4월)
- (긍정) 흑자 누적 → KRW 안정 + 한국물 외인 매수 지지 환경.
- (부정) 흑자의 절반 이상이 반도체 — 사이클 의존도 극단.
- (모호) 美 무역적자 압박 vs 한국 흑자 — 통상 재협상 카드화 위험.
5-4. 시사점
- 자금 회전의 본진은 여전히 반도체: 5월 초 비중 46.3%/+149.8%는 메모리 슈퍼사이클이 "이미 가격에 일부 반영됐어도 추가 가속" 단계임을 1차 데이터로 확인. 시장 참여자는 SK하이닉스·삼성전자·소부장(HBM 후공정·CXMT 대응)에 추가 멀티플 부여를 정당화할 명분 보유.
- 자동차 -26.0% 변곡 의심 → 미국 관세 협상 재료가 다음 주 5월 1~20일 속보(이미 발표분 비교)에서 +/- 어느 쪽으로 확정되는지가 변곡점. 관세 협상 진전 시 자동차·부품 단기 리프트, 미확정 시 반도체 쏠림 재가속.
- 블라인드스팟 후보(원칙 7-C): 컴퓨터주변기기 +382.8% — AI 서버 부속(파워·쿨링·케이블·PCB) 수혜가 컨센서스에 아직 덜 잡힘. 다음 정식 발표에서 품목 코드 매핑 필요.
- 검증 조건(원칙 8-Step5): ① 5/21 발표 1~20일 속보에서 반도체 +200% 유지 → 본 해석 확증. ② 자동차 -26% 5월 후반 회복 못 하면 관세 충격 본격화 가설 채택. ③ 무역수지 5월 흑자 200억$ 이상 유지 시 KRW 1,350원대 하방 압력 지속.
출처 라벨
- KOSIS OpenAPI: 관세청 품목별 수출입(2025.11~2026.04), 본 프롬프트 내장 데이터 직접 인용.
- 산업통상자원부 보도자료(2026.04 동향) — 4월 전체 수출 612.5억$/반도체 120.3억$/자동차 48.2억$ (KOSIS와 집계 기준 차이 가능).
- 관세청 보도자료(2026.05.11) — 5월 1~10일 잠정 수출 184억$/반도체 +149.8%.
- 관세청 보도자료(2026.05.21) — 5월 1~20일 수출 +64.8%/반도체 +202.1% (참고치).
6. 주요인물 발언
24h 윈도우: 2026-05-31 ~ 2026-06-01
판정 원칙: 1차 출처(공식 연설/보도자료/어닝콜/검증 계정)에서 발언일이 −1d(2026-05-31) 이후로 확정될 때만 O. 기사 게재일 ≠ 발언일.
6. 주요인물 발언
| 인물 |
직위 |
발언 유무 |
핵심 내용 |
시장 시사점 |
| Kevin Warsh |
연준 의장 |
X |
해당없음 (최근 1차 발언 = 5/22 취임사, 24h 외) |
- |
| Scott Bessent |
재무장관 |
X |
해당없음 (최근 1차 출처 발언 = 5/28~29 Reagan Forum "While America Slept", 24h 외) |
- |
| Donald Trump |
대통령 |
X |
해당없음 (whitehouse.gov 5/31 1차 출처 발언 미확정) |
- |
| Jensen Huang |
NVIDIA CEO |
X |
해당없음 (최근 키노트 = 3월 GTC 2026, 24h 외) |
- |
| Elon Musk |
Tesla/SpaceX |
X |
해당없음 (5/31 보도는 Fortune 해설, 검증 SNS 1차 타임스탬프 미확정) |
- |
| Tim Cook |
Apple CEO |
X |
해당없음 (4/20 사임 발표 이후 1차 발언 없음, 재인용 금지) |
- |
| Lisa Su |
AMD CEO |
X |
해당없음 (최근 = 5/28~29 MIT Commencement, 24h 외) |
- |
| 최태원 |
SK 그룹 회장 |
X |
해당없음 (5/31 SK 보도자료 발언 미확정) |
- |
| 이재용 |
삼성전자 회장 |
X |
해당없음 (호암상 시상식 보도가 있으나 1차 출처에서 5/31 본인 발언 미확정) |
- |
| 정의선 |
현대차 회장 |
X |
해당없음 (최근 1차 발언 = 1월 신년사, 24h 외) |
- |
주목 발언
- 해당없음 (10명 전원 24h 윈도우 내 1차 출처 발언일 확정 실패).
자체 점검 (출력 직전 5체크)
| 인물 |
WebSearch 호출 |
1차 출처 WebFetch 발언일 확정 |
−1d 이후 |
매체·발언일 본문 명시 |
이전 evening 재인용 아님 |
최종 |
| Warsh |
✅ |
❌ (5/22) |
❌ |
- |
- |
X |
| Bessent |
✅ |
✅ Treasury sb0514 |
❌ (5/28~29) |
- |
- |
X |
| Trump |
✅ |
❌ (whitehouse 5/31 게시 1차 미확정) |
- |
- |
- |
X |
| Huang |
✅ |
❌ (3월 GTC) |
❌ |
- |
- |
X |
| Musk |
✅ |
❌ (Fortune 5/31은 2차 해설) |
- |
- |
- |
X |
| Cook |
✅ |
❌ (4/20 사임 외 신규 1차 발언 없음) |
❌ |
- |
- |
X |
| Su |
✅ |
❌ (5/28 MIT) |
❌ |
- |
- |
X |
| 최태원 |
✅ |
❌ |
- |
- |
- |
X |
| 이재용 |
✅ |
❌ (mt.co.kr 기사 본문에 5/31 본인 직접 인용 부재) |
- |
- |
- |
X |
| 정의선 |
✅ |
❌ (1월 신년사) |
❌ |
- |
- |
X |
종합
- 24h 윈도우 내 시장 영향 신규 발언 = 0건.
- 한국 시장 환경 진단: 본 섹션에서 도출 가능한 신규 인풋 없음 (다른 섹션의 매크로/섹터 흐름이 환경 판정을 주도).
7. 뉴스/컨퍼런스/신기술
텔레그램 (21건)
| 채널 |
내용 |
| breaking |
엔비디아 CPU 탑재한 첫 윈도 PC 나온다… MS·Arm 협력 - 조선비즈 |
| macro |
[New K-ETF] 200커버드콜 채권혼합, 만기연장 특수채 액티브 |
| ▶ 하나 Global ETF 박승진(T.3771-7761) |
|
| ▶ 자료 |
|
| research |
[New K-ETF] 200커버드콜 채권혼합, 만기연장 특수채 액티브 |
| ▶ 하나 Global ETF 박승진(T.3771-7761) |
|
| ▶ 자료 |
|
| research |
**[AI/인터넷/게임 산업 코멘트, 하나증권 AI/디지털자산/인터넷/게임 이준호] |
'인터넷, 게임 기업의 국방 AI 진출'**
리포트: |
| research | 오펜하이머 손자의 한국 원전에 전하는 말
"미국에서 원전사업을 하려면 리스크를 감수하고, APR 1400 대신 AP1000으로 시작하길"
" |
| research | [하나/에너지화학/윤재성] Weekly Monitor: First Solar, 주가 18년래 최대
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| breaking | |
| breaking | |
| macro | [New K-ETF] 코스닥 액티브, 고배당주Plus커버드콜 액티브
▶ 하나 Global ETF 박승진(T.3771-7761)
▶ 자료: |
| research | [New K-ETF] 코스닥 액티브, 고배당주Plus커버드콜 액티브
▶ 하나 Global ETF 박승진(T.3771-7761)
▶ 자료: |
| research | ◈하나증권 해외주식분석◈
선진국 기업분석 강재구(T.02-3771-3386)
*텔레그램 채널: |
| research | [하나증권 철강금속 박성봉] 철강금속(Overweight): 철강금속 Weekly(2026.06.01): 중국 정부 광물자원법 시행 규정 발표
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| sector | [Battery Weekly 이배속 - 하나증권 2차전지 김현수, 홍지원]
'Grid에서 On-site 발전 사업자로 확장되는 비즈니스 모델' |
| research | [Battery Weekly 이배속 - 하나증권 2차전지 김현수, 홍지원]
'Grid에서 On-site 발전 사업자로 확장되는 비즈니스 모델' |
| research | **[디지털자산 Weekly 온체인, 하나증권 AI/디지털자산/인터넷/게임 이준호]
'불확실성 재차 확대. 제도권 편입 지속'**
리포트: |
| 카테고리 |
헤드라인 |
| geopolitics |
Not just the US: How 51 countries armed Israel during Gaza war |
| geopolitics |
Israeli airstrikes devastate Lebanon’s Tyre |
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World Health Organization hails recovery of five Ebola patients |
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Protesters want to send ‘fascists to Mars’ aboard mock rocket |
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Israeli forces push past Lebanon’s Litani River: How significant is it? |
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Satellite imagery shows erasure of southern Gaza as Israel expands control |
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Israeli forces cross Lebanon’s Litani River and seize 12th century castle |
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Labour triumphs in Malta election, preliminary results show |
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Ukrainian drone attacks hit multiple Russian targets, including refinery |
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Why Trump reversed course to fast-track psychedelic drugs for mental healthcare |
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A hotly debated lung cancer drug cut the risk of death by 34% in a late-stage tr |
8. 증권사/IB 리포트
총 15건
| 증권사 |
카테고리 |
제목 |
| 신한투자증권 |
market |
마켓레이더 - KOSPI ADR 51%, AI 쏠림은 가속중 (5월 29일) |
| 다올투자증권 |
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Daily Bond Morning Brief(2026.05.29) |
| 다올투자증권 |
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Daily Bond Morning Brief(2026.05.28) |
| 유안타증권 |
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[주식시황 위클리] 주간:知 - 6월, 순환매를 기다리며 (6월 1주) |
| 유안타증권 |
market |
국내주식 마감 시황 (26.05.28) - 이걸 말아 올린 국장 |
| 유안타증권 |
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Yuanta Morning Snapshot (2026.05.29) |
| 신한투자증권 |
market |
Daily Market Digest (5월 29일) |
| 신한투자증권 |
market |
Daily 신한생각 (5월 29일) |
| SK증권 |
market |
SK 증권 아침에 슥_2026.05.29 |
| IBK투자증권 |
market |
[IBKS Daily] Morning Brief(260529) |
| iM증권 |
market |
[Morning Brief] 미국-이란 MOU 잠정 합의 기대감에 미 증시 상승 마감 |
| 신한투자증권 |
market |
Global IT H/W Weekly(5월 5주차) |
| 신한투자증권 |
market |
Global 산업재 Weekly(5월 5주차) |
| 신한투자증권 |
market |
Japan Weekly(5월 5주차) |
| 신한투자증권 |
market |
Global 에너지 Weekly(5월 5주차); Enphase도 800VDC 수혜주로 등극 |
9. 재료 평가
structural_dominant: 1 | structural: 3 | semi_structural: 6 | temporary: 6
입력: 큐레이션 immediate 5 + near_term 11 = 16건. ISSUE_LOG 57 hit / POLICY_TRACKER 62 hit 으로 Q1·Q3 근거 확인.
T1. NVIDIA GTC Taipei 키노트 6/1 — Samsung·SK hynix HBM 협력 부각 (M1)
| 질문 |
판정 |
근거 |
| Q1 구조적? |
Y |
ISSUE_LOG에 NVIDIA/HBM 라인 반복 등장(57 hit). GTC는 분기 사이클 |
| Q2 실체? |
Y |
Vera Rubin VR200·N1X 신제품 공개 + 최태원-젠슨황 회동 = 확정 일정 |
| Q3 정책? |
Y |
POLICY_TRACKER 내 CHIPS·BIS 수출통제 라인이 비중국권 메모리 수요로 직접 연결 |
| Q4 시장동의? |
Y |
미래에셋·하나·신한 Weekly 3개+ 동시 부각. KOSPI 12MF EPS +18% (M2 동조) |
| Q5 공급자 우위? |
Y |
HBM = SK하이닉스·Samsung·Micron 3강, 글로벌 점유율 합산 90%+. CoWoS·TSV 리드타임 18~24개월, 신규 진입 불가 |
| Q6 수요자 가격수용? |
Y |
NVIDIA·MS·Meta가 HBM4 LTSA 선구매·capex 선지급. Marvell에 NVIDIA $20억 전략 투자(M3)도 동일 패턴 |
| Q7 priced_in? |
mid |
SK하이닉스 5월 +60% = 1차 충분 반영. HBM4E·CoWoS 2차 일부. 후공정·소재 3차 미반영 |
- 등급: structural_dominant (Q1~Q4 4Y + Q5·Q6 Y → 상향 적용. 풀사이즈 환경)
- priced_in 라벨: 쿨링 후 재진입 (1차 메모리 양강은 차익 매물 가능, 후공정·소재가 잔여 자리)
- 파급 경로:
- HBM 메모리 → SK하이닉스/Samsung (direct) → 한국 HBM 테마 (direct)
- HBM 후공정/TSV → 패키징·테스터 (indirect) → 반도체 장비 / 반도체 재료부품 (indirect)
- 광인터커넥트·NVLink → 광모듈 협력사 (indirect) → AI 데이터센터 네트워크 (sentiment)
- 양면: (긍정) HBM4 채택 명문화 시 12MF EPS 추가 상향 / (부정) 이벤트 직후 차익 매물 + 삼전 언더퍼폼 지속 위험
T2. 한국 12MF EPS 1M +18% — 전세계 컨센 상향 1위 (M2)
| 질문 |
판정 |
근거 |
| Q1 구조적? |
Y |
EPS 상향은 4월부터 누적, 1회성 아님 |
| Q2 실체? |
Y |
실적 발표 결과의 컨센 반영 = 사후 데이터 |
| Q3 정책? |
U |
직접 정책 트리거 없음. 패권/CHIPS는 간접 |
| Q4 시장동의? |
Y |
미래에셋 Weekly + KOSPI 5월 +8% 가격 확인 |
| Q5 공급자 우위? |
U |
지수 단위 데이터 — 산업구조 단일 판정 불가 |
| Q6 수요자 가격수용? |
Y |
KOSPI 12MF PBR 2.0 = 멀티플 상단 수용 진행 중 |
| Q7 priced_in? |
mid |
5월 +8% 일부 반영, 잔여 멀티플 확장 여지 있음 |
- 등급: semi_structural (3Y + 1U Q3·Q5)
- priced_in 라벨: (기본)
- 파급 경로: 한국 이익 모멘텀 → 수출 대형주 (direct) → 반도체/자동차 (direct) → HBM·자동차부품 (indirect)
T3. Marvell Q1 호조 + NVIDIA $20억 전략투자 + NVLink (M3)
| 질문 |
판정 |
근거 |
| Q1 구조적? |
Y |
AI 네트워크 라인 ISSUE_LOG 반복. NVLink 표준화 사이클 |
| Q2 실체? |
Y |
Marvell Q1 매출 $24.18억 +28%, 가이던스 $27억 = 확정 수치 |
| Q3 정책? |
U |
정책 직접 트리거 없음 |
| Q4 시장동의? |
Y |
하나 Weekly + 시간외 가격 확인 |
| Q5 공급자 우위? |
Y |
광인터커넥트/스위칭 ASIC = Marvell·Broadcom 2강 구조 |
| Q6 수요자 가격수용? |
Y |
NVIDIA가 $20억 선지급 + 장기 공급 보장 |
| Q7 priced_in? |
mid |
Marvell 시간외 약세 = 가이던스 빌드 노출. 한국 광모듈 후행 |
- 등급: structural (3Y + Q5·Q6 Y → 상향 1단계 적용)
- priced_in 라벨: 초기 반영 (한국 광모듈/네트워크 공급망 2차 파급 잔여)
- 파급 경로: AI 네트워크 capex → 광모듈/스위칭 ASIC (direct) → 한국 광모듈 협력사 (indirect) → AI 데이터센터 네트워크 / 반도체 재료부품 (indirect)
T4. 미국-이란 MOU 잠정 합의, WTI 87.4$ -10% (M4)
| 질문 |
판정 |
근거 |
| Q1 구조적? |
N |
MOU 잠정 = 단계 1, 미체결. 무산 가능성 상존 |
| Q2 실체? |
Y |
WTI -10%, 정제마진 -9.7$ = 가격 데이터 확정 |
| Q3 정책? |
Y |
POLICY_TRACKER 이란 secondary tariff 라인 등록 |
| Q4 시장동의? |
Y |
iM·하나 동시 부각, 미 증시 상승 마감 동인 |
| Q5 공급자 우위? |
N |
OPEC+ 잠재 증산 + 미 셰일 spare 보유 = 공급자 우위 약화 국면 |
| Q6 수요자 가격수용? |
N |
가격 하락이 정유 마진 압축 = 수요자(정제업) 가격수용 역방향 |
| Q7 priced_in? |
mid |
WTI -10% 1주 반영, 한국 석화 후행 |
- 등급: temporary (Q1=N + Q5·Q6=N → 하향 1단계, 다만 Q2~Q4 Y로 floor 유지)
- priced_in 라벨: (기본). MOU 체결 확정 시 재평가
- 파급 경로: 약함. 단기 시황 컨텍스트. 자금 회전: 정유→신재생(M8) + 인플레 완화→금리 부담 경감
- 양면: (긍정) 인플레/금리 부담 완화 / (부정) 정유·석화 마진 압축, 조선·LNG 운임 변동 / (모호) 호르무즈 재악화 시 즉시 반전
T5. NVIDIA CPU + MS·Arm 첫 Windows PC (M5)
| 질문 |
판정 |
근거 |
| Q1 구조적? |
Y |
On-device AI 사이클 시작, M1과 연결 |
| Q2 실체? |
Y |
N1X SoC + MS·Arm 협력 = 제품 공개 |
| Q3 정책? |
U |
정책 트리거 없음 |
| Q4 시장동의? |
N |
한국에서는 LPDDR·부품 단계 노출만, 소수 |
| Q5 공급자 우위? |
Y |
Arm IP·NVIDIA SoC 결합 = 진입장벽 높음 |
| Q6 수요자 가격수용? |
U |
AI PC 채택 가격탄력성 미확인 |
| Q7 priced_in? |
low |
한국 노트북 부품/DDIC·카메라모듈 2차 미반영 |
- 등급: semi_structural (Q4=N으로 structural 미달, Q5=Y 상향으로 semi 유지)
- priced_in 라벨: 초기 반영 (LPDDR·노트북 부품 2차 추적 가치)
- 파급 경로: AI PC → NVIDIA·Arm SoC (direct, 한국 외) → LPDDR·DDIC·카메라모듈 (indirect) → 반도체 재료부품 / 노트북 ODM (indirect, sentiment)
T6. 국내 인터넷·게임의 국방 AI 진출 — 소버린 AI (M6)
| 질문 |
판정 |
근거 |
| Q1 구조적? |
Y |
ISSUE_LOG 소버린 AI/국방 AI 다회 등장. 분기 단위 채택 사이클 |
| Q2 실체? |
Y |
크래프톤-한화에어로, NC-현대로템, NAVER 국방 AX 조직 = 확정 |
| Q3 정책? |
Y |
POLICY_TRACKER 국방 AI/소버린 관련 시드 등록 |
| Q4 시장동의? |
N |
증권사 통합 리포트 부재, 개별 보도 단계 |
| Q5 공급자 우위? |
U |
소수 AI 모델 보유사 우위 가능성, 데이터 미확인 |
| Q6 수요자 가격수용? |
Y |
방산 예산 = 가격 비탄력 수요 |
| Q7 priced_in? |
low |
1차 직접 수혜 부분 반영, 디펜스 SW·디펜스테크 2차 미반영 |
- 등급: semi_structural (3Y + Q4=N)
- priced_in 라벨: 초기 반영
- 파급 경로: 국방 AI → 방위산업/AI 서비스 (direct) → 국방 LLM·방산 SW·디펜스테크 (indirect) → 우주항공 / 방위산업 (sentiment)
T7. 오펜하이머 손자 — AP1000 진출론 (M7)
| 질문 |
판정 |
근거 |
| Q1 구조적? |
Y |
한국 원전 수출 모델 논쟁은 ISSUE_LOG 반복 라인 |
| Q2 실체? |
N |
개인 발언 1건, 계약·수주 미확정 |
| Q3 정책? |
U |
한·미 원전 협력 정책은 등록되어 있으나 본 발언과 직접 연결 미확인 |
| Q4 시장동의? |
N |
단발 발언, 증권사 채택 미확인 |
| Q5 공급자 우위? |
Y |
글로벌 원자로 노형 공급사 4~5개 제한 |
| Q6 수요자 가격수용? |
Y |
미국 유틸리티 리스크 분담 모델 수용 = 가격수용 신호 |
| Q7 priced_in? |
low |
단발 발언, 미반영 |
- 등급: temporary (Q2=N으로 최대 semi_structural, Q1만 Y → temporary 잔류)
- priced_in 라벨: (기본)
- 파급 경로: 약함. 시황 컨텍스트로만. 원전 EPC·SMR 라인은 별도 구조 재료 필요
T8. First Solar 18년래 최대 — 태양광 강세 (M8)
| 질문 |
판정 |
근거 |
| Q1 구조적? |
Y |
신재생 자금 회전 ISSUE_LOG 반복. 데이터센터 전력 라인과 동조 |
| Q2 실체? |
Y |
First Solar 306$, Enphase 800VDC 수혜 = 가격·제품 확정 |
| Q3 정책? |
Y |
POLICY_TRACKER IRA·OBBBA 신재생 보조금 라인 유지 |
| Q4 시장동의? |
Y |
하나·신한 Weekly 동시 부각 |
| Q5 공급자 우위? |
N |
태양광 셀·모듈은 중국 과잉공급 구조 |
| Q6 수요자 가격수용? |
U |
데이터센터 PPA 가격수용 진행 vs 일반 수요 가격탄력 정상 |
| Q7 priced_in? |
mid |
1차 충분, ESS·인버터 2차 일부 |
- 등급: semi_structural (4Y + Q5=N → 하향 미적용(Q6=U) — semi 유지)
- priced_in 라벨: (기본)
- 파급 경로: 정유→신재생 자금 회전 → 태양광 모듈/셀 (direct, 한국 미들티어) → 인버터·ESS (indirect) → 데이터센터 전력 (indirect, M9 연결)
T9. 데이터센터 ESS — On-site 발전 모델 (M9)
| 질문 |
판정 |
근거 |
| Q1 구조적? |
Y |
송배전 병목 + 데이터센터 capex = 구조적 사이클 |
| Q2 실체? |
Y |
미국 실효 가동률 46% 데이터 확정 |
| Q3 정책? |
Y |
POLICY_TRACKER 데이터센터 전력/IRA ESS 보조금 라인 |
| Q4 시장동의? |
Y |
하나·신한 ESS·전력기기 Weekly 부각 |
| Q5 공급자 우위? |
Y |
대형 ESS셀 = LG에너지·삼성SDI·CATL 3강. 가스터빈 = GE·Siemens·MHI 3강 |
| Q6 수요자 가격수용? |
Y |
하이퍼스케일러 capex 선지급, 전력 PPA 가격 인상 수용 |
| Q7 priced_in? |
low |
2차전지 ESS·전력기기 1차 일부, 가스터빈·송배전 2차 미반영 |
- 등급: structural (Q3=Y 보정 + 4Y + Q5·Q6 Y → 상향 1단계로 structural 확정)
- priced_in 라벨: 초기 반영 — 2차 파급 추적 가치 큼
- 파급 경로: 데이터센터 전력 → ESS 셀 (direct) → 2차전지 대형셀 / 전력기기 송배전 (direct) → 가스·LNG 발전 (indirect) → ESS·전력기기 테마 (direct)
T10. 금통위 금리 인상 시그널 + 은행주 -5.3% (M10)
| 질문 |
판정 |
근거 |
| Q1 구조적? |
Y |
금리 사이클 = 구조적. ISSUE_LOG 금통위 라인 반복 |
| Q2 실체? |
N |
인상 시그널 단계, 결정 미확정 |
| Q3 정책? |
Y |
POLICY_TRACKER 한은 통화정책 등록 |
| Q4 시장동의? |
N |
은행주 소외 = 시장이 인상 동의 아닌 회피 |
| Q5 공급자 우위? |
U |
은행 산업 구조 적용 어려움 |
| Q6 수요자 가격수용? |
U |
대출 수요 가격탄력성 — 인상 사이클 진행 중 |
| Q7 priced_in? |
mid |
은행 -5.3% 소외 진행, NIM 재평가 잔여 |
- 등급: temporary (Q2=N 캡 + Q4=N → semi 미달)
- priced_in 라벨: (기본). 컨센서스 균열 후보 (M12와 동조)
- 파급 경로: 약함. 은행 후순위 자리 식별. 시황 컨텍스트
T11. 중국 광물자원법 시행 규정 발표 (M11)
| 질문 |
판정 |
근거 |
| Q1 구조적? |
Y |
중국 공급망 정책 사이클, ISSUE_LOG 광물·희토류 반복 |
| Q2 실체? |
Y |
6/1 시행 규정 발표 = 정책 확정 |
| Q3 정책? |
Y |
POLICY_TRACKER 중국 광물자원법 등록 |
| Q4 시장동의? |
N |
한국 측 채택 리포트 미확인, 단발 |
| Q5 공급자 우위? |
Y |
희토류 제련·가공 = 중국 점유 85%+, 대체 공급 2~5년 |
| Q6 수요자 가격수용? |
Y |
2차전지·반도체·방산 수요자가 가격 인상 수용 (재고 확보 우선) |
| Q7 priced_in? |
low |
철강 유통가 반등 일부, 희토류 2차 파급 미반영 |
- 등급: structural (3Y + Q5·Q6 Y → 상향 1단계로 structural)
- priced_in 라벨: 초기 반영 — 비중국 희토류·소재 라인 잔여
- 파급 경로: 중국 광물자원법 → 철강 판재·비철금속 (direct) → 희토류 가공/대체 공급 (direct) → 2차전지 양극재 원료 (indirect) → 반도체 재료부품 (indirect)
T12. KOSPI ADR 51% — AI 쏠림 (M12)
| 질문 |
판정 |
근거 |
| Q1 구조적? |
N |
시황 지표, 단발 측정 |
| Q2 실체? |
Y |
ADR 51% = 수치 확정 |
| Q3 정책? |
U |
정책 무관 |
| Q4 시장동의? |
Y |
광범위 인지된 쏠림 구조 |
| Q5 공급자 우위? |
U |
적용 어려움 |
| Q6 수요자 가격수용? |
U |
적용 어려움 |
| Q7 priced_in? |
high |
쏠림 자체는 가격 반영 |
- 등급: temporary (시황 지표)
- priced_in 라벨: 쿨링 후 재진입 — 균열 시 자금 회전 자리(은행/원전/석화)
T13. iM Morning — 미-이란 MOU 미 증시 동인 (M13)
| 질문 |
판정 |
근거 |
| Q1 구조적? |
N |
M4와 동일 사건, 시황 면 |
| Q2 실체? |
Y |
미 증시 상승 마감 = 가격 확정 |
| Q3 정책? |
Y |
M4 정책 라인과 동일 |
| Q4 시장동의? |
Y |
광범위 보도 |
| Q5 공급자 우위? |
N |
M4와 동일 |
| Q6 수요자 가격수용? |
N |
M4와 동일 |
| Q7 priced_in? |
mid |
1주 반영 |
- 등급: temporary (M4와 중복, 시황 컨텍스트)
- priced_in 라벨: (기본)
T14. Fed Funds 3.75 / 10Y 4.48 / HY OAS 2.71 (M14)
| 질문 |
판정 |
근거 |
| Q1 구조적? |
Y |
금리·신용 사이클 = 구조적 |
| Q2 실체? |
Y |
데이터 확정 |
| Q3 정책? |
Y |
POLICY_TRACKER Fed dot plot 라인 |
| Q4 시장동의? |
Y |
시장가 확정 |
| Q5 공급자 우위? |
U |
적용 어려움(자산가격) |
| Q6 수요자 가격수용? |
U |
적용 어려움 |
| Q7 priced_in? |
high |
가격 자체가 반영 결과 |
- 등급: semi_structural (4Y + Q5·Q6 U → 기본 룰 structural이나 자산가격 카테고리로 semi 캡)
- priced_in 라벨: 쿨링 후 재진입
- 파급 경로: 매크로 환경 → 전체 KOSPI 멀티플 (sentiment) → 6/6 ISM·고용(M15) 트리거 대기
T15. 이번 주 美 고용·ISM·연준인사 발언 (M15)
| 질문 |
판정 |
근거 |
| Q1 구조적? |
Y |
매월 사이클 |
| Q2 실체? |
U |
예정, 결과 미확정 |
| Q3 정책? |
Y |
Fed reaction function 직결 |
| Q4 시장동의? |
Y |
광범위 주목 |
| Q5 공급자 우위? |
U |
적용 불가 |
| Q6 수요자 가격수용? |
U |
적용 불가 |
| Q7 priced_in? |
mid |
9주 연속 상승 = 컨센 강세 누적, 미스 시 변동성 |
- 등급: semi_structural (Q2=U로 structural 미달)
- priced_in 라벨: 초기 반영 — 결과 트리거 대기
- 파급 경로: 매크로 트리거 → 전체 위험자산 (sentiment) → 한국 금리민감주(은행·건설) 양면
T16. 한국 4월 수입액 62.11B$ — KOSIS (M16)
| 질문 |
판정 |
근거 |
| Q1 구조적? |
Y |
월간 사이클, 6개월 누적 우상향(저점 2602 51.86B→2604 62.11B, +20%) |
| Q2 실체? |
Y |
KOSIS 데이터 확정 |
| Q3 정책? |
U |
직접 정책 트리거 없음 |
| Q4 시장동의? |
N |
시장 주목도 낮음 |
| Q5 공급자 우위? |
U |
적용 불가 |
| Q6 수요자 가격수용? |
U |
적용 불가 |
| Q7 priced_in? |
low |
미반영 |
- 등급: temporary (Q4=N + Q3=U)
- priced_in 라벨: 초기 반영
- 파급 경로: 약함. 시황 컨텍스트 (한국 내수·자본재 수요 회복 시그널)
종합 — 등급별 집계 + 파급 경로 요약
| 등급 |
개수 |
재료 |
| structural_dominant |
1 |
T1(GTC/HBM) |
| structural |
3 |
T3(Marvell/NVLink), T9(데이터센터 ESS), T11(중국 광물자원법) |
| semi_structural |
6 |
T2(KOSPI EPS), T5(NVIDIA CPU/AI PC), T6(소버린 국방AI), T8(태양광/First Solar), T14(금리/신용), T15(美 고용·ISM) |
| temporary |
6 |
T4(美-이란 MOU), T7(AP1000), T10(금통위/은행), T12(KOSPI ADR), T13(MOU 시황), T16(KOSIS 수입) |
한국 테마 파급 통합 (structural / structural_dominant 우선)
| 한국 테마 |
강도 |
재료 |
| HBM |
direct |
T1, T2 |
| 반도체 장비 |
indirect |
T1 |
| 반도체 재료부품 |
indirect |
T1, T3, T5, T11 |
| AI 데이터센터 네트워크 |
indirect/sentiment |
T1, T3 |
| ESS / 전력기기 |
direct |
T9 |
| 2차전지 대형셀 |
direct |
T9 |
| 가스·LNG 발전 |
indirect |
T9 |
| 희토류 가공 / 비철금속 |
direct |
T11 |
| 철강 판재 |
direct |
T11 |
| 2차전지 양극재 원료 |
indirect |
T11 |
| 우주항공 / 방위산업 |
sentiment |
T6 |
| 태양광 모듈·셀 / 인버터 |
direct/indirect |
T8 |
priced_in 라벨 요약
- low(초기 반영 — 2차 파급 추적 가치): T5, T6, T9, T11, T15, T16
- mid: T1, T2, T3, T4, T8, T10, T13, T15
- high(쿨링 후 재진입): T12, T14
양면 핵심 (시각 전환 신호)
- T1·T9·T11 = 구조적 동력(공급자 우위 + 수요자 가격수용 동시 충족), 2차 파급이 추적 자리
- T4·T13 = 일시적 유가 충격, MOU 무산 시 즉시 반전
- T12 ADR 51% + T10 은행 소외 = 컨센서스 균열 자리 (균열 확증 시 자금 회전 후순위 = 은행/원전/석화 재진입 후보)