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EVENING Report — 2026-06-01

생성: 2026-06-02 00:24 | 환경: favorable (score 3)

축 점수 근거
us_market +1 20d trending_up. 당일 consensus_up/muted
rates_credit +1 HY benign, curve steepening
commodities +0 mixed
fx +0 달러 stable -> neutral
liquidity +0 BTC crypto_specific. 미장과 괴리
volatility +1 VIX normal(down), contango

1. 글로벌 매크로 환경

미장

지수 종가 당일 5d 20d streak
S&P500 7,580.06 +0.2% +1.4% +4.8% 7
NASDAQ 26,972.62 +0.2% +2.4% +7.4% 7

금리/채권

항목 값 당일 5d 20d방향
10Y None% +0.00% +0.00% stable
2Y 3.99% +0.00% -0.09% stable
2-10 스프레드 None% steepening
HY OAS 2.72bp widening (benign)

원자재

품목 가격 당일 5d 20d방향
WTI 91.12 +4.3% -3.0% down
BRENT 94.34 +2.5% -5.3% down
GOLD 4,532.4 -0.6% +0.7% stable
COPPER 6.53 +2.7% +2.7% up

환율

항목 값 당일 5d 20d방향
USD/KRW 1,495.29 -0.5% -1.2% up
DXY 99.02 +0.1% -0.1% stable

달러: stable -> 외인 압력: neutral

유동성/변동성

항목 값 당일 5d 신호
BTC 72,884.01 -0.9% -0.9% crypto_specific
VIX 15.86 -6.8% normal
VIX3M 18.66 contango

해석

1줄 핵심: 구리·커브 스티프닝·Net Liquidity 확장이 동시에 살아있는 가운데 유가는 빠지고 BTC는 미장과 괴리 — "위험선호 유지되나 자금이 인플레 헷지/실물 사이클로 회전 중", 한국에 대한 1순위 영향 축은 USD/KRW 1495.29 + 외인 자금 압력 완화 여부.

금리/신용

  • US2Y 3.99% (1d -0.01, 5d -0.09, 20d 0 / direction stable), spread_10y2y는 데이터상 value null이나 20d steepening. 단기물이 빠지고 장기물이 버티는 전형적 베어스팁/불스팁 혼재 신호 — 인하 기대(2Y 압축)와 인플레/재정 발행 부담(장기물 유지)이 공존. (FRED US2Y / spread direction)
  • HY OAS 2.72bp, chg_5 -0.02, avg_20 2.78 → 절대수준 매우 낮고 5d 축소, credit_env="benign". 다만 unit_1_3은 direction_20d="widening"으로 표기 — 최근 며칠 미세 확대지만 신용 스프레드가 위험 회피를 확인하지는 않는 구간.
  • 한국 경로: 단기금리 압축 + 신용 양호 → KOSPI 금리민감주(은행 NIM 압박 vs 고PER 디레이팅 완화) 혼재. 검증 신호는 한국 3Y/10Y 스프레드 추가 스티프닝 여부 + 외인 채권 자금 방향.

원자재

  • WTI 91.12 (1d +4.3%, 5d -2.95%, 20d -14.38%, vs_high -16.14%, direction down). BRENT 94.34 (20d -17.56%). 당일 반등에도 누적 기조는 명백한 하락 — 인플레 압력 일부 완화, 정유/석유화학 매출가에는 부정적, 운송·항공 비용 측엔 우호.
  • COPPER 6.53 (1d +2.67%, 5d +2.67%, 20d +12.59%, vs_high -1.66%, direction up streak 1). 신고가 부근에서 5d=20d 가속과 무관한 일관 상승 — 글로벌 제조업/전기화(2차전지·전선·송배전) 수요 신호. 구리/유가 디커플링이 핵심.
  • GOLD 4532.4 (1d -0.62%, 5d +0.71%, 20d +0.29%, vs_high -3.98%). 사상 고점권에서 횡보. 안전자산 수요 유지되나 추가 추세 가속은 없음 — "방어 포지션 누적은 유효, 단기 패닉성 매수는 없음".
  • 한국 경로: 구리 강세 → 전선·변압기·구리 비중 큰 2차전지 소재로 자금 회전 시사. 유가 약세 → 정유 마진 압박 가능, 화학 원가 측 우호. 검증: COPX·URA 등 글로벌 ETF flow 대비 한국 동조 섹터의 5d 외인 누적.

환율

  • DXY 99.02 (1d +0.11, 5d -0.15, 20d +0.56%, vs_high -0.3%, direction stable). 99 부근 박스권에서 위쪽 끝.
  • USD/KRW 1495.29 (1d -0.52%, 5d -1.16% (원화 강세), 20d +1.6% (원화 약세 누적), streak -3, vs_high -1.29%). 20d 원화 약세 기조가 누적된 가운데 최근 5d/3거래일 연속 원화 강세 반전 — 외인 환차손 부담 완화 첫 신호.
  • DXY 안정 + USD/KRW 빠른 하락 = "달러 측이 아니라 원화 자체 강세" → 외인 자금 환손익 측면에서 KOSPI 매수 조건 개선. unit_1_5의 dollar_direction="stable", foreign_flow_pressure="neutral"과 일치.
  • 한국 경로: 수출주(반도체·자동차) 환산 매출엔 미세 부정, 외인 코스피 자금 압력엔 우호. 1495 지지/이탈이 분기점.

유동성/변동성

  • WALCL 6,704,383 (1d -9,260 / 5d +4,433 / avg5 6,711,196 / avg20 6,656,799). 1d는 미세 감소지만 20d 평균선보다 위에 자리 — QT 기조 속 단주 변동, 큰 그림은 안정.
  • TGA 830,296 (1d +49,003 / 5d -151,633), RRP 11.68 (1d +10.51, avg20 4.0). TGA 5d -15.2만, RRP 사상최저권 → 재무부 일반계정에서 시중으로 풀린 자금 + RRP 거의 소진 = Net Liquidity = WALCL - TGA - RRP = 5,874,075, avg5d 5,849,220, direction=expanding (FRED). 유동성 측 그림은 명확히 우호.
  • BTC 72,884 (1d -0.95, 5d -0.89, 20d -8.06%, direction down, signal="crypto_specific", cross_check="미장과 괴리"). VIX는 15.86 (5d -6.76, 20d -8.75, contango, vix3m 18.66) — 미장 변동성은 정상화 진행, 위험선호는 살아있는데 BTC만 따로 빠짐 = 가상자산 고유 이슈(레버리지 청산/규제) 가능성, 위험선호 전반 신호로 BTC를 쓰면 오독.
  • 한국 경로: Net Liquidity 확장 + VIX 안정 = VKOSPI 안정 가능성 / KODEX 인버스 비율 정상화 지속. BTC 약세는 한국 가상자산·블록체인 테마에 국한, 시장 전반 신호 아님.

4축 교차 종합

  1. 유동성(확장) + 신용(benign) + VIX(15.86 정상화) = 위험선호 환경은 유지. 4개 축 중 3개 축이 risk-on 쪽으로 일치.
  2. 반면 WTI 20d -14%·BTC 20d -8%가 일부 자산에서 약세를 만들고 있지만, COPPER 20d +12.6%와 정반대 — 자금이 단순 risk-off가 아니라 "유가/크립토 → 산업금속·실물 사이클"로 회전 중.
  3. 한국에 대한 선행축은 USD/KRW. 20d 원화 약세 누적이 5d 강세 반전 진행 — 1495 추가 하향 이탈 시 외인 자금 환경 우호 확정, 1500 재돌파 시 환차손 부담 재개.
  4. 한국 오프닝 영향 우선순위: ① USD/KRW(1495 지지·이탈) → ② 구리 강세 전이 섹터(전선·송배전·2차전지 소재) → ③ 유가 하락 수혜·피해 분기(화학 vs 정유) → ④ 신용·금리 (단기물 압축 vs 장기물 유지).
  5. 반대 시각: 1d WTI +4.3%·BRENT +2.5% 반등 + DXY 99 박스 위쪽 + 2Y 3.99% 횡보는 "유가 바닥 + 인플레 재가속 + 인하 기대 후퇴"로도 읽힘. 이 경우 구리·유가 동반 상승이 다음 며칠 안에 확증 신호로 나와야 함. 안 나오면 본 시각(자금 회전형 risk-on) 유지.

거시→한국 자금 회전 연결 (P3-6)

미 매크로 변화 채널 한국 예상 자금 흐름 검증 신호
COPPER 20d +12.59% (vs_high -1.66%, streak 1) 글로벌 전기화·송배전 capex 가속 → 산업금속 원가 인플레 전선·변압기·송배전·구리 비중 2차전지 소재 섹터 외인 자금 유입 COPX/PICK 5d 누적 inflow + 한국 해당 섹터 외인 5d 매수 누적
WTI 20d -14.38% (1d 반등 +4.3%) 정유 정제마진 압박 vs 화학 원가 우호 분기 정유 차익실현 + 화학·항공·운송 단기 자금 유입 WTI 5d 추가 방향 + 한국 정유/화학/항공 거래대금 분기
USD/KRW 5d -1.16% (20d +1.6% 누적 약세에서 5d 강세 반전, streak -3) 외인 환차손 부담 완화 → KOSPI 매수 환경 개선 KOSPI 대형주(반도체·금융) 외인 순매수 전환 가능 외인 KOSPI 1d/5d 순매수 + 1495 지지 여부
Net Liquidity expanding (5,874,075, TGA 5d -151k, RRP 11.68 소진권) 시중 달러 유동성 추가 공급 → 글로벌 위험자산 우호 코스닥 성장주/모멘텀주 5d 누적 외인·기관 동조 매수 KODEX 인버스 vs 레버리지 잔고 비율 + 코스닥 외인 5d
VIX 15.86 contango (5d -6.76, vix3m 18.66) 변동성 정상화 → 패닉 부재, 섹터 회전형 장세 VKOSPI 안정 + 인버스 ETF 잔고 감소 VKOSPI 1d/5d + KODEX 인버스 잔고 변화
BTC 20d -8.06% (미장과 괴리, crypto_specific) 가상자산 고유 이슈, 위험선호 일반 신호 아님 가상자산·블록체인 테마 국지적 약세, 시장 전반 전이 제한 MSTR·COIN 5d vs 한국 가상자산 관련주 5d

리스크 플래그

  • spread_10y2y의 value가 null이고 us10y latest도 null로 들어와 커브 절대수준 확정 불가 — direction_20d="steepening" 라벨에만 의존. 다음 데이터 수집에서 보강 필요.
  • TGA 1d +49k 반등이 5d -151k 흐름 안의 단주 변동인지, 재정 흡수 재개의 시작인지 다음 1~2영업일 추가 확인 필요. 재개 확정 시 Net Liquidity 확장 가정 약화.
  • WTI 1d +4.3% 반등이 단발인지 추세 반전인지 불확실 — 5d 안에 92~94 회복하면 인플레 재점화 시각 채택.

2. 섹터별 자금 흐름

자금 방향: mixed (반도체 단독 강세 가속 + 비반도체 광범위 차익실현)

섹터별 등락

섹터 대표종목 (당일) 당일 평균 5d 대표 20d 대표 해석 (변화+누적) 한국 전이
반도체 SOX +0.37%, NVDA +4.56%, AMD -2.05%, MU +6.58%, AVGO +2.49%, TSM +5.38% +2.89% MU +37.8%, AVGO +10.6%, TSM +9.0%, SOX +5.5% MU +100.1%, AMD +42.6%, SOX +22.6%, TSM +11.3% 20d +22.6% 추세 + 5d +5.5%로 가속. 당일 NVDA/MU/TSM/AVGO 동반 양봉, AMD만 -2% 단기 차익. MU 20d +100% 메모리 폭주 주도. 추세 강화 국면 AI반도체/HBM/패키징, DRAM/NAND
전기차/자율주행 TSLA -3.20% -3.20% -0.97% +10.54% 20d +10.5% 추세 내 5d 마이너스 전환 + 당일 -3.2% 감속 → 추세 내 조정 진입 2차전지/자율주행 (약한 약세 전이)
우주항공/방산 RKLB -13.95%, LMT -1.79% -7.87% RKLB -9.06%, LMT -2.31% RKLB +49.63%, LMT +0.57% RKLB 20d +49.6% 폭등 후 5d -9% / 당일 -13.95% 급등 후 차익실현 가속. LMT는 횡보 권역 우주항공/방산 (단기 약세, 추세 미손상)
소프트웨어/AI MSFT +2.60%, GOOG -0.87%, META -3.04% -0.44% MSFT +10.36%, GOOG -1.64%, META +0.50% MSFT +13.52%, GOOG -2.30%, META +0.23% MSFT 단독 추세 강화(20d +13.5% + 5d 가속). GOOG/META 횡보권 당일 약세 → 내부 종목 차별화 소프트웨어/클라우드 (선별적)
에너지(석유) XOM +2.71%, CVX +2.77% +2.74% XOM -3.69%, CVX -2.05% XOM -2.67%, CVX -2.11% 20d/5d 모두 마이너스 추세 중 당일 동반 +2.7% 반등 → 추세 내 단기 반등 (반전 미확인) 정유/석유화학 (단기 반등 전이)
에너지(원전) CEG -5.54%, VST -2.99%, SMR +1.22% -2.44% CEG -7.57%, VST -0.53%, SMR +12.5% CEG -13.02%, VST -1.52%, SMR +2.93% CEG 20d -13% / 5d -7.6%로 하락 가속. VST 횡보. SMR만 5d +12.5%로 종목 차별화 원전/SMR (대형 약세, 중소형만 선별)
에너지(신재생) ENPH -7.34%, FSLR -1.23% -4.29% ENPH -1.08%, FSLR +17.51% ENPH +92.17%, FSLR +50.09% 20d +50~92% 폭등 + FSLR 5d +17.5% 가속 후 당일 첫 큰 폭 조정 → 급등 후 첫 차익실현, 추세 미손상 태양광/풍력 (단기 약세 + 추세 유지)
제약/바이오 LLY -2.35%, NVO -3.23%, MRNA -4.58% -3.39% LLY +1.32%, NVO -1.89%, MRNA -3.95% LLY +15.65%, NVO +4.48%, MRNA -1.98% LLY 20d +15.7% 추세 + 5d 둔화 + 당일 -2.4% 조정. NVO/MRNA 5d/20d 약세 누적 + 당일 -3~5% 가속 바이오/제약 (단기 조정)
전통 금융 JPM -1.25%, GS -0.05%, BAC -0.77% -0.69% JPM -3.53%, GS +2.84%, BAC -1.15% JPM -5.63%, GS +10.96%, BAC -4.22% GS만 20d +11% 추세 유지, JPM/BAC 20d 마이너스 누적 약세 + 당일 추가 약세 → 약세 누적 금융/증권 (혼조)
가상자산 COIN -5.39%, MARA +1.63%, MSTR -5.66% -3.14% COIN -3.33%, MARA +5.83%, MSTR -6.13% COIN -4.76%, MARA +21.89%, MSTR -9.28% MSTR 20d -9.3% / 5d -6.1% / 당일 -5.7% 3박자 하락 가속, COIN 동조 약세. MARA(채굴)만 20d +21.9% 차별화 가상자산/블록체인 (약세 전이)

전이 테마

테마 미국 섹터 트리거 (변화+누적) 방향
AI반도체/HBM/패키징 반도체 NVDA +4.6%·MU +6.6%·TSM +5.4%·AVGO +2.5% 동반 + 5d +5.5% 가속 / 20d +22.6% 추세 강세 전이 (단독 주도)
DRAM/NAND 반도체(MU) MU 당일 +6.6% / 5d +37.8% / 20d +100.1% — 메모리 단독 폭주 강세 전이 (메모리 집중)
우주항공/방산 RKLB 20d +49.6% 후 5d -9% / 당일 -13.95% — 차익실현 가속 단기 약세 전이 (추세 유지)
태양광/풍력 ENPH/FSLR 20d +50~92% 후 당일 -7.3%/-1.2% 첫 큰 조정 단기 약세 전이 (추세 유지)
원전/SMR CEG/VST CEG 20d -13% / 5d -7.6% 가속 하락 (대형) / SMR만 5d +12.5% 약세 전이 (대형 위주)
정유/석유화학 XOM/CVX 20d -2.7% 추세 중 당일 +2.7% 동반 반등 단기 반등 전이 (반전 미확인)
바이오/제약 LLY/NVO/MRNA LLY 20d +15.7% 후 당일 -2.4% / NVO·MRNA 약세 누적 + 당일 -3~5% 단기 약세 전이
2차전지/자율주행 TSLA 20d +10.5% 추세 + 5d -1.0% / 당일 -3.2% 약한 약세 전이
가상자산/블록체인 COIN/MSTR MSTR 20d -9.3% / 5d -6.1% / 당일 -5.7% 3박자 가속 약세 전이

자금 흐름 해석

성장섹터 평균(반도체 +2.89 + SW -0.44 + EV -3.20 + 가상자산 -3.14 = -0.97%) vs 방어섹터 평균(석유 +2.74 + 금융 -0.69 + 바이오 -3.39 = -0.45%) — 양쪽 모두 마이너스 + 격차 1% 미만 → 단일 로테이션 부재이므로 mixed.

실질 그림: 자금이 반도체(메모리·HBM·파운드리) 단일 라인에 집중되며 5d 가속을 유지하고, 비반도체 전 섹터에서 차익실현이 동시 발생. 신재생·우주항공은 20d +50~92% 누적 후 첫 큰 폭 조정 — 추세 훼손 아닌 과열 해소. 원전 대형(CEG)·가상자산(MSTR/COIN)은 5d/20d/당일 3박자 마이너스로 추세 약세 가속. 석유는 20d 하락 추세 중 당일 단발 반등에 그쳐 단기 트레이드 성격. 한국 시장 환경은 반도체 라인만 외인 우호 (Risk-On 좁은 폭) + 비반도체 광범위 차익 압력 구도로 전이될 가능성.

2.5 매크로 사이클 진단

3축 진단 (P1-4)

1줄 핵심: 성장 accelerating (ISM 54.0 5월 4년 최강 + GDP Q1 1.6% vs Q4 0.5%) + 인플레 rising (헤드라인 3.8% / 코어 2.8% YoY) + 유동성 neutral (Fed 3.50–3.75% 3회 hold, but Net Liquidity expanding + 실질금리 ≈ 0) + 신용 benign (HY 2.72bp 사상저점권) → Mid → Late Expansion 전환 진행 중. 4축 임계값 동시 돌파 0개. transition_imminent=true(신용 선행 균열 가능성).

4축 임계값 동시 돌파 체크 (§1 인용)

축 임계값 현재 5d/20d 돌파?
US2Y 4.50% 3.99% 5d −0.09 / 20d 0 stable ✗ 큰 여유
WTI $100 $91.12 1d +4.3% / 5d −2.95% / 20d −14.38% down ✗ 하향
DXY 100.0 99.02 5d −0.15 / 20d +0.56 stable ✗ 근접·박스
HY OAS 4.00% 2.72% 5d -0.02 / avg_20 2.78 benign ✗ 사상저점권

동시 돌파 0개. 단 DXY 99 박스 위쪽 + 1d WTI +4.3% 반등은 "단기 재인플레 시도 신호" — 추적 대상이지 결론 신호 아님.

축 1. 성장 (Growth) — accelerating

지표 값 시점 출처
Real GDP QoQ ann. +2.0% (advance) / +1.6% (2nd est.) vs Q4 +0.5% Q1 2026 BEA 4/30, 5/28
ISM Mfg PMI 54.0 (4월 52.7 → 5월 +1.3p) May 2026 ISM 5/2
ISM New Orders 56.8 (4월 54.1 → 5월 +2.7p) May 2026 ISM
Nonfarm Payrolls +115k, Unemp 4.3% 유지 April 2026 BLS
  • 양면: (긍정) PMI 5개월 연속 확장 + 2022.5 이후 최고 + 신규주문 가속 = 제조업 cycle 진성 회복 / (부정) Q1 GDP 2.0%→1.6% 하향 = 투자·소비 동력 약화 / (모호) 5월 PMI 강세에 중동발 precautionary stockpiling 섞였을 가능성 — 6월 신규주문이 유지되는지로 진성/재고 선행 분리 필요.
  • 시그널: 2개+ 지표 상승 (PMI · GDP vs Q4 · New Orders) = accelerating 확정.

축 2. 인플레 (Inflation) — rising

지표 값 변화 출처
Headline CPI YoY +3.8% 3월 3.3% → 4월 3.8% (+0.5%p, 2023.5 이후 최고) BLS 5/12
Headline CPI MoM SA +0.6% 가속 BLS
Core CPI YoY +2.8% 3월 2.7% → 4월 2.8% 재가속 BLS
Core CPI MoM +0.4% 3월 +0.2% 대비 2배, 서비스 주도 Verified Investing
Energy YoY +17.9% (Gasoline +28.4%) 중동 분쟁발 에너지 충격 BLS
  • 양면: (긍정) §1의 WTI 20d −14.38% / 5d −2.95%가 5월·6월 헤드라인 CPI 반락 가능성 제공 / (부정) Core MoM 2배 가속 + 서비스 인플레가 끈적 = Fed 인하 여지 좁힘 / (모호) 4월 CPI는 5월 WTI 급락 반영 전 — 5월 CPI(6/11)에서 "헤드라인 둔화 vs 코어 끈적"의 갈림길.
  • 시그널: 헤드라인 + 코어 동반 상승 = rising 확정.

축 3. 유동성 (Liquidity) — neutral (실질·Net Liquidity는 easing 선행)

지표 값 방향 출처
Fed Funds Target 3.50–3.75% 3회 연속 hold (4/29 FOMC) Fed 4/29
6/16-17 FOMC hold 확률 97%+ near-certain hold Polymarket/Schwab
시장금리 US2Y 3.99% §1 5d −0.09 / 20d 0 stable §1
Net Liquidity (WALCL−TGA−RRP) 5,874,075M §1 expanding (TGA 5d −151,633, RRP 11.68 소진권) §1
실질금리 (Fed Funds − CPI) 3.75 − 3.8 ≈ −0.05pp 실질 마이너스 진입 산출
DXY 99.02 §1 5d −0.15 / 20d +0.56 stable §1
  • 양면: (긍정) Net Liquidity expanding + 시중금리 압축 + DXY 박스 = 자산가격 우호 + 실질 마이너스 = 듀레이션 외 위험자산 우호 / (부정) 정책 3회 hold + 인플레 재가속으로 6/4 FOMC 의사록 매파 가능성 / (모호) 6/16-17 회의에서 hold 어휘를 "patient" → "vigilant"로 톤 강화하면 hawkish hold 전환.
  • 시그널: 정책 = neutral, 실질·Net Liquidity = easing 선행. 종합 = neutral.

축 4. 신용 (Credit) — benign

지표 값 변화 출처
HY OAS 2.72bp §1 5d −0.02 / avg_20 2.78 / 20d 라벨 "widening" 잔존 §1
30d 변화 추정 ±10bp 이내 < 50bp
10Y−2Y Spread direction_20d steepening (절대값 데이터 결손) 베어/불 스팁 혼재 (§1) §1
커브 역전 여부 미확정 (spread_10y2y value null) 리스크 플래그 §1
  • 양면: (긍정) HY OAS 사상저점권 + 커브 정상 방향 + VIX 15.86 contango = 위험선호 확인 / (부정) 사상저점 자체가 평균회귀 임박 신호, 20d 라벨 "widening" 잔존 = 사이클 후반 첫 균열 가능성 / (모호) 커브 절대값 데이터 결손으로 역전 여부 확정 불가.
  • 시그널: |Δ30d| < 50bp = benign 확정. 단 평균회귀 시 가장 빨리 사이클 전환 신호화.

사이클 매핑

Growth Inflation Liquidity Credit 매칭 사이클
accelerating rising (mild→moderate) neutral (easing bias) benign Mid Expansion → Late Expansion 전환 초입
  • 스펙 표 "Late Expansion = stable/decel + rising(high) + tightening"보다 한 단계 앞: 성장이 아직 가속이고 정책이 tightening 아님 → 정확히는 Mid 후반.
  • 실질금리 마이너스 + Net Liquidity 확장 = 시장에 공급되는 자금이 인플레 hedge / 실물 사이클 / cyclicals로 회전하기 쉬운 자리.

전환 임박 여부

  • transition_imminent: true — 신용 축이 평균회귀(HY OAS +30bp 가속)로 선행 이동하면 Late Expansion → Early Contraction 진입 신호. 정책 어휘가 hold → hawkish hold로 전환 시 유동성 축이 neutral → tightening으로 선행 이동.
  • 선행 트리거: ① HY OAS 3.0bp 돌파 또는 30d +30bp ② 6/4 FOMC 의사록 매파 톤 ③ 5월 CPI(6/11) 헤드라인 3.8%+ 유지 + 코어 ≥ 2.9% ④ §1 spread_10y2y 베어스팁 가속.
  • 반증(Mid 연장) 신호: ① 5월 CPI 헤드라인 ≤ 3.3% + 코어 ≤ 2.6% ② 6/17 FOMC dovish pivot ③ HY OAS ≤ 2.5%.

interpretation (한국 시장 연결)

  • 지금 어디: Mid → Late Expansion 전환 진행 중. 성장 가속·인플레 재가속·신용 사상저점·실질 마이너스 진입의 4박자 동시 발생.
  • 다음 어디: 2갈래. (A) 신용 균열 + 정책 hawkish hold = Late Expansion 본격 → Early Contraction 위험. (B) 5월 인플레 반락 + Fed dovish pivot = Mid Expansion 연장.
  • 한국 함의: §1대로 USD/KRW 1495.29 5d −1.16% 강세 반전 + 구리 20d +12.59% / WTI 20d −14.38% 자금 회전이 진행 중 = KOSPI 시클리컬·실물(전선·송배전·조선·방산·구리 비중 2차전지 소재) 우호, 고PER 듀레이션(바이오·신재생) 압박, 외인 환경은 USD/KRW 1495 지지 + HY OAS 2.9bp 미만 유지가 조건.

3. 정책 추적

기준: 최근 48시간 (5/30 00:00 ~ 6/1 18:00 KST). POLICY_TRACKER.md ACTIVE 항목 전수 점검.

3.1 ACTIVE 항목 단계 점검표

정책 단계 48시간 내 진전 한국 영향
Section 122 보편관세 10% EXECUTION (사법 리스크) 변동 없음. CAFC 행정 stay 유지, CBP 전 수입자 징수 지속 수출주 전반 불확실성 잔존
미국 반도체 관세 25% (Section 232) EXECUTION (한국 15% 캡) 변동 없음 삼성/SK 노출 유지
미국 자동차 관세 25% (Section 232) EXECUTION (15% 캡) 변동 없음 현대차/기아 마진 유지
철강/알루미늄 232 EXECUTION 변동 없음 POSCO/현대제철
Section 301 대중 EXECUTION 변동 없음 반도체 0% 유지
301조 신규조사 (16개국) REGULATION 변동 없음. 7/24 결론 시한 임박 철강/조선/석화
CHIPS Act 재협상 EXECUTION 변동 없음 삼성/SK 미국 팹
AI Diffusion Rule RESCINDED 변동 없음. 대체 규정 발표 미정 HBM/GPU 수혜
대중 반도체 수출통제 EXECUTION (연간 라이선스) 변동 없음 SK 우시 DRAM
MATCH Act COMMITTEE 변동 없음 (4/22 HFAC 통과 후 본회의 일정 미정) 삼성/SK 중국 팹 장비 추가 제약
Section 48D 연장 IDEA 변동 없음 미국 팹 투자 의사결정
REWIRE Act BILL 변동 없음 전선/전력설비
DOE Grid Deployment $375M EXECUTION 변동 없음 변압기/전력설비
원전/SMR 지원 EXECUTION 변동 없음 두산에너빌리티/한전기술
이란/호르무즈 EXECUTION (MoU 협상, 결정 보류) 5/29 Brent -1.77% $92.05 종가, 5/30 $92.56 (-1.2%). 5월 누적 -20% 6년래 최대 월간 낙폭. Trump Situation Room 회의 후 final determination 보류, 60일 MoU 프레임 유지. 5/30 美 국방장관 "Gulf 군사작전 재개 준비 완료" 경고. 향후 2개월 Brent $90~$100 박스 전망 에너지 공급망 재편 테마 전체. MoU 서명 시 LNG/조선/SMR 단기 조정 압력, 정유/항공 우호. 결렬 시 역방향
UAE OPEC 탈퇴 EXECUTION 변동 없음 유가 변동성 구조화
GENIUS Act 세칙 REGULATION 변동 없음. 7/18 세칙 완료 기한 임박 다날/거래소
CLARITY Act COMMITTEE→상원 본회의 대기 Galaxy Research: 30일 내 본회의 표결 확률 75%. Lummis "6월 본회의 희망하나 낙관적". 백악관 7/4 서명 목표 유지. 60표 + 민주 7표 관건 업비트/다날/위메이드 — 임박도 상승
전략적 BTC 비축 EXECUTION 변동 없음 —
FY2026 NDAA / NDS 2026 EXECUTION 변동 없음 K방산 전체
Golden Dome EXECUTION 변동 없음 한화시스템/LIG넥스원
BIOSECURE Act PASSED 변동 없음 삼성바이오 CDMO
Medicare 약가 3차 EXECUTION 변동 없음 셀트리온
AI EO 프레임워크 EXECUTION 변동 없음 HBM/GPU
DOJ v. Google 시정명령 REGULATION 변동 없음 (항소심 2026말~2027초) 네이버 간접
한국 추경 26.2조 EXECUTION (2차 지급 진행) 고유가 피해지원금 6.1조 집행 일정 확정: 1차 4/27~5/8 기초수급/차상위 완료, 2차 5/18~7/3 소득하위 70% 3,256만명 진행. 6/3 지선 일부 지자체 추경 지연 우려 → 정부 "성립 전 예산제도로 차질 없음" 확인 건설/SOC/소비재/소상공인 — 5월 말~6월 초 지역화폐 유입 피크
가계부채 관리 (4/17) EXECUTION 변동 없음 부동산/건설/금융
SOC 27.7조 EXECUTION 변동 없음 건설/시멘트/철강
K-반도체 전략 EXECUTION 변동 없음 삼성/SK, 장비/소재
원전 수출 (체코 본계약) EXECUTION 변동 없음 대우건설/두산/한전기술
방산 수출 2.0 EXECUTION 변동 없음 한화에어로/LIG/현대로템
AI 10.1조 / AI기본법 EXECUTION 변동 없음 (계도 ~2027/1) AI 관련주
에너지 대전환 (4/6) EXECUTION 변동 없음 태양광/풍력/ESS
상법 개정 (자사주 소각) EXECUTION 변동 없음 대형주 주주환원
밸류업 프로그램 EXECUTION 변동 없음 저PBR
공매도 NSDS EXECUTION 변동 없음 중소형주
부동산 PF 구조조정 EXECUTION 변동 없음 건설/저축은행/증권
한국 금통위 EXECUTION (5/28 동결 2.50%) 변동 없음. 7월 첫 인상 가이던스 유지 금융 NIM 우호, 부동산/건설 압박
중국 양회 GDP 4.5~5% EXECUTION 변동 없음 대중 수출주
중국 반도체 자급 50% EXECUTION (가속) 변동 없음 삼성/SK 중국 팹
중국 희토류 통제 (유예 ~2026/11) EXECUTION 변동 없음 2차전지/EV모터/방산
중국 EV/NEV 보조금 축소 EXECUTION 변동 없음 LG엔솔/삼성SDI
중국 부동산 안정화 EXECUTION 변동 없음 중국 건자재/가전
미중 정상회담 후속 EXECUTION 변동 없음. 9월 미국 재회동 예정 희토류/농산물
사나에노믹스 21.3조엔 EXECUTION 변동 없음 엔/원 환율
BOJ 금리 정상화 EXECUTION (인상 임박) 6/16 정책결정 회의 예정. 4/28 6-3 동결 분열로 인상 모멘텀 누적. 1Q GDP 예상 상회로 모멘텀 강화. 시장 컨센서스: 6월 25bp 인상 엔캐리 청산 → 외인 자금 유출 리스크
일본 국방비 GDP 2% EXECUTION 변동 없음 한국 방산 경쟁
TSMC/Rapidus 반도체 EXECUTION 변동 없음 삼성 파운드리 경쟁
EU AI Act EXECUTION (8/2 발효) 변동 없음 삼성/LG/네이버
CBAM EXECUTION 변동 없음 POSCO/현대제철
ECB 금리 EXECUTION (인상 임박) 6/11 결정 예정. 5/26 Schnabel "중동 조기 종결되더라도 6월 인상 필요. shock 크기/지속성 감안 look-through 불가". Bloomberg 서베이: 6월+9월 25bp 인상 컨센서스. Barclays/JPM: 연내 3회(6,7,9월) 인상 유지 유로/원 환율, EU 수출 둔화 가능성
ReArm Europe €800B EXECUTION 변동 없음 K방산
Industrial Accelerator Act BILL 변동 없음 삼성SDI/LG엔솔 EU 투자

3.2 주요 변동 상세

(1) 이란/호르무즈 — MoU 결정 보류 + 군사옵션 카드

  • 5/29 Trump Situation Room 회의 후 final determination 보류. 동결자산·핵 트랙 이견 잔존. 60일 MoU 프레임은 유지.
  • 5/30 美 국방장관 "Gulf 군사작전 재개 준비 완료" 발언 — 협상 미타결 시 충돌 재점화 옵션 명시.
  • 가격 반응: 5월 Brent 누적 -20% (6년래 최대 월간 낙폭). 5/29 종가 $92.05, 5/30 $92.56. 향후 2개월 $90~$100 박스 전망.
  • (긍정) MoU 타결 시 유가 추가 하락 → 한국 무역수지/인플레 우호 / (부정) 결렬 시 호르무즈 봉쇄 복귀로 $100+ 재진입 / (모호) 6월 초 서명/결렬 여부 자체가 미정

(2) ECB 6월 인상 임박 (6/11 결정)

  • 5/26 Schnabel: "중동 충돌이 조기 종결되더라도 6월 인상 필요. shock의 크기와 지속성을 감안하면 look-through는 더 이상 옵션이 아님."
  • Bloomberg 5/11 서베이: 6월 + 9월 두 번 25bp 인상이 컨센서스로 정착. Barclays/JPM은 연내 3회(6,7,9월) 유지.
  • 의미: 유로 강세 → 원/유로 약세 → EU 수출 한국주 단기 가격경쟁력은 우호이나 수요 둔화 리스크 상존.

(3) BOJ 6월 인상 모멘텀 강화 (6/16 결정)

  • 4/28 정책결정문 6-3 동결 — 분열 확대로 인상 모멘텀 누적.
  • 1Q GDP 예상 상회 + 중동 인플레 우려로 6월 25bp 인상이 컨센서스 (ING/Trading Economics).
  • 의미: 엔캐리 청산 가속 시 외인 KOSPI 자금 일부 유출 리스크. 단 한국 금통위 7월 인상 가이던스와 시차 좁아져 동조 가능성.

(4) CLARITY Act — 본회의 표결 임박도 상승

  • Galaxy Research: 30일 내 상원 본회의 표결 확률 75%.
  • Lummis 의원: "6월 본회의 희망하나 낙관적." 백악관 7/4 서명 목표 유지.
  • 60표 + 민주 7표 확보가 관건. 통과 시 $500B 예금이동 잠재.
  • 의미: 6월 중 통과/지연 신호 시 두나무·다날·위메이드·업비트 관련주 변동성 확대.

(5) 한국 추경 — 고유가 지원금 2차 지급 진행

  • 6.1조 규모(국비 4.8조+지방비 1.3조). 1차(기초/차상위) 4/27~5/8 완료, 2차(소득하위 70% 3,256만명) 5/18~7/3 진행 중.
  • 6/3 지선 일부 지자체 추경 편성 지연 우려에 대해 정부는 "성립 전 예산제도로 차질 없음" 확인.
  • 의미: 5월 말~6월 초 지역화폐 유입 피크. 소비재/소상공인 비중 높은 종목군에 단기 매출 가속 가능.

3.3 향후 1~2주 일정

시점 이벤트 추적 포인트
6월 초 이란 MoU 서명/결렬 결정 Brent 박스 이탈 방향. 결렬 시 군사옵션 발동 시그널
6/3 한국 6·3 지방선거 추경 집행 영향 정부 입장 확정 후이나, 정치 변수 가능
6/11 ECB 정책결정 25bp 인상 컨센서스. 동결 시 유로 약세
6/16 BOJ 정책결정 25bp 인상 컨센서스. 인상 시 엔캐리 청산
6월 중 CLARITY Act 상원 본회의 표결 Galaxy 75% odds. 통과 시 디지털자산 관련주 모멘텀
7/3 한국 고유가 지원금 2차 지급 종료 소비재 단기 매출 효과 종료
7/18 GENIUS Act 세칙 완료 기한 스테이블코인 제도화 확정
7/24 Section 122 만료 + 301조 결론 시한 수출주 최대 변수

3.4 데이터 점검

  • ACTIVE 항목 전수 점검 완료. 48시간 내 진전 5건(이란/호르무즈, ECB, BOJ, CLARITY, 한국 추경).
  • 시한 30일+ 경과한 종료 크로스이벤트 없음 (가장 오래된 종료가 5/5~8, 24일 경과). 아카이브 이관 없음.
  • 진전 없는 항목은 본 보고서 표에 "변동 없음" 기재만 하고 원본 미수정.

4. 경제지표 캘린더

지표 최신값 이전값 발표일 경과일 상태
Fed Funds Upper Bound 3.75 level 3.75 level 2026-05-31 1d 신규
2Y Treasury Yield 3.99 level 4.0 level 2026-05-28 4d 신규
10Y Treasury Yield 4.45 level 4.48 level 2026-05-28 4d 신규
US Initial Jobless Claims 215000.0 level 210000.0 level 2026-05-23 9d 구형
US CPI (All Urban, SA) 3.78 % YoY 3.29 % YoY 2026-04-01 61d 구형
US Core CPI (ex Food&Energy) 2.74 % YoY 2.6 % YoY 2026-04-01 61d 구형
US PCE Price Index 3.77 % YoY 3.53 % YoY 2026-04-01 61d 구형
US Core PCE (ex Food&Energy) 3.29 % YoY 3.24 % YoY 2026-04-01 61d 구형
US ISM Manufacturing Employment 12596.0 level 12598.0 level 2026-04-01 61d 구형
US GDP (Quarterly, SAAR) 1.26 % QoQ 31422.53 % QoQ 2026-01-01 151d 구형
2s10s Yield Curve Spread 0.46 % % 2026-05-28 999d 신규

신규 발표: 4건 | 7일 이내: 3건

5. 수출통계

5. 수출통계

기준일: 2026-06-02 (작업일) / 데이터 기준월: 2026-04 (KOSIS 최신 확정월). 1차 소스: KOSIS OpenAPI(관세청 SITC 품목별 수출입). 보조: 산업부·관세청 속보 + Bloomberg (WebSearch).

5-1. 전체 수출입 (KOSIS, 단위: 백만달러)

월 수출액 MoM 수입액 무역수지 YoY(수출) 비고
2025-11 60,752 – 51,284 +9,468 미확인 KOSIS
2025-12 69,513 +14.4% 57,368 +12,145 미확인 연말 밀어내기
2026-01 65,842 -5.3% 57,120 +8,722 미확인 연초 조정
2026-02 67,558 +2.6% 51,865 +15,693 미확인 수입 감소로 흑자 확대
2026-03 87,211 +29.1% 60,423 +26,788 +49.2% 분기말 + 반도체 가속 (산업부 상향 수정)
2026-04 85,867 -1.5% 62,113 +23,754 +48.0% 高수준 유지, Bloomberg/Reuters
  • 누적 + 변화 + 의미 (원칙 4): 6개월 +41.4% (60.7B → 85.9B). 11→12 +14.4% → 1월 -5.3% → 2월 +2.6% → 3월 +29.1% 점프 → 4월 -1.5%로 고원 유지. 단발 급등이 아니라 새 레벨 정착 (3·4월 평균 86.5B/월).
  • 무역수지 누적: 6개월 합 약 +96.6B$. 4월 단월 +23.75B$. 한국 경상수지 흑자 누적 → KRW 하방 압력 완화.
  • 5월 속보: 4월 1~10일 잠정(+36.7%, 반도체 +152.5%, 선박 +26.6%, 승용차 -6.7%) 까지만 1차 확인. 5월 1~10일 / 1~20일 속보는 본 세션 미확인 (이전 캐시 인용 신뢰도 낮음, 본 문서에서 미인용).

5-2. 품목별 (2026-04, 산업부/관세청·Bloomberg)

품목 4월 수출 / YoY 1~10일 YoY 추세 / 1줄 의미
반도체 $31.9B / +173.5% +152.5% 사상최대. AI 메모리 ASP × 수량 동반. 4월 단월 비중 약 37% — 단일품목 쏠림 극단
자동차(승용차) -5.5% -6.7% 이란-호르무즈 물류 차질 + 美 관세 대응 현지생산 이전 / 부정 신호
자동차 부품 미확인 -7.3% OEM 현지화 동조
선박/조선 미확인 절대치 +26.6% 수주잔고 소화 + 친환경선 인도 / 긍정
석유제품 미확인 절대치 +38.6% 유가 베이스 + 호르무즈 프리미엄 / 가격효과
디스플레이 미확인 미확인 본 세션 데이터 부재
철강 미확인 미확인 중국 공급과잉·관세 변수 미확인
석유화학 미확인 미확인 중국 자급률 상승 구조 부담, 단월 미확인

국가별/지역별 분해: KOSIS export_by_country 호출 결과 empty (itmId/objL1 누락). 본 세션에서는 국가별 단정 금지.

5-3. 양면 해석 (원칙 3)

반도체 +173.5% (4월) - 긍정: 메모리 ASP + AI HBM 수요 동시 작동. 한국 수출 절반 가까이를 반도체가 견인 — KOSPI 반도체 비중과 정렬. - 부정: 단일 품목 쏠림 사상 최고. 사이클 꺾이면 전체 -20%대 충격. 4월 YoY 베이스(2025-04 메모리 저점)가 비정상 낮음 → base effect 일부 포함 가능. - 모호: 이 물량이 최종 수요(데이터센터 가동)인지 채널 재고 적재인지 — Micron 가이던스 + TSMC 월매출과 교차 검증 필요.

자동차 -5.5% (4월) - 긍정: 미국 현지생산 비중 상승은 장기적으로 관세 회피 구조 → 마이너스가 영구적이 아닐 수 있음. - 부정: 4월 첫 마이너스 전환. 트럼프 25% 관세 본격 작동 신호 가능. - 모호: 호르무즈 선적 지연이 일회성인지 구조적인지 5월 데이터로 분리 가능.

무역수지 +23.75B$ (4월) - 긍정: 흑자 누적 → KRW 안정 + 외인 한국물 매수 지지 환경. - 부정: 흑자의 절반 이상이 반도체 — 사이클 의존 극단. - 모호: 美 무역적자 압박 vs 한국 흑자 — 통상 재협상 카드화 위험.

5-4. 시사점 (원칙 5·6·7 적용)

  • 시장 참여자 프라이싱 (원칙 5): 반도체 +173.5%는 SK하이닉스·삼성전자에 이미 상당 부분 가격 반영. 이 데이터 자체는 새 정보라기보다 컨센서스의 데이터 검증. 추가 상방 트리거는 데이터가 아니라 (a) 메모리 ASP 다음 분기 가이드, (b) HBM 수량 가이드 쪽으로 이동.
  • 유동성·인플레·패권 3축 (원칙 6): 6개월 누적 무역흑자 ~96B$는 (A) 국내 원화 유동성 환원 / (B) KRW 안정 / (C) 패권 재배치 한국 수혜의 데이터 확증. 단, 자동차 -5.5%는 패권 비용이 한국 제조업 안에서 반도체↑/자동차↓ 분기로 작동.
  • 컨센서스 균열 + blind spot (원칙 7): 컨센서스("반도체가 전부")는 강화. 균열 후보는 운송기기 내부 디커플링(조선↑ vs 자동차↓). blind spot 후보는 석유제품 +38.6% — 유가 베이스+호르무즈 프리미엄이 가격에 얼마나 반영됐는지 시장 단기 모멘텀만 보고 있음. 정유 ETF flow 교차 검증 과제.

5-5. 검증 조건 (원칙 8-Step5)

  • 확증: 5/11 발표 5월 1~10일 속보에서 반도체 YoY 100% 이상 유지, 자동차 마이너스 지속 → 위 시사점 그대로.
  • 반증: 반도체 YoY 80% 이하 둔화 + 메모리 ASP 가이드 하향 → "레벨 시프트"가 아니라 "베이스 효과 소진"으로 재해석. KRW 안정 가설 약화.
  • 자동차 변곡: 5월 자동차 YoY +로 반등 시 4월은 일회성 → 관세 충격 가설 보류. -10% 이상 유지 시 관세 충격 본격화 채택.

출처 라벨

  • KOSIS OpenAPI 관세청 SITC 품목별 수출입 (2025-11 ~ 2026-04 12 records, 본 프롬프트 내장)
  • 관세청 4월 1~10일 속보 (한국세정신문 인용)
  • 산업통상자원부 4월 수출입 동향
  • Bloomberg "South Korea's Export Growth Stays Strong on Semiconductor Demand" 2026-05-01
  • UPI "Korea exports up 36.7% — semiconductor demand" 2026-04-13

6. 주요인물 발언

24h 윈도우: 2026-05-31 ~ 2026-06-01 판정 원칙: 1차 출처(공식 연설/보도자료/어닝콜/검증 계정)에서 발언일이 −1d(2026-05-31) 이후로 확정될 때만 O. 기사 게재일 ≠ 발언일.

6. 주요인물 발언

인물 직위 발언 유무 핵심 내용 시장 시사점
Kevin Warsh 연준 의장 X 해당없음 (최근 1차 발언 = 5/22 취임사, 24h 외) -
Scott Bessent 재무장관 X 해당없음 (최근 1차 발언 = 5/29 Reagan Forum "While America Slept", Treasury sb0514, 24h 외) -
Donald Trump 대통령 X 해당없음 (whitehouse.gov / 검증 SNS 5/31~6/1 1차 발언 미확정) -
Jensen Huang NVIDIA CEO O GTC Taipei 2026 기조연설 — "agentic AI has arrived", Token Factory Economics 제시, Vera Rubin + Groq 통합으로 추론 350배 발표 AI 추론 인프라 가속, HBM·고대역폭 메모리 수요 가시성 연장
Elon Musk Tesla/SpaceX X 해당없음 (5/31 SpaceX-Tesla 합병 관련 보도는 2차 해설, 본인 1차 SNS 타임스탬프 미확정) -
Tim Cook Apple CEO X 해당없음 (4/20 사임 발표 이후 신규 1차 발언 없음, 재인용 금지) -
Lisa Su AMD CEO X 해당없음 (MIT 졸업식 연설 1차 출처(news.mit.edu 0528 슬러그)로 2026-05-28 확정 → 24h 외) -
최태원 SK 그룹 회장 X 해당없음 (6/1 GTC Taipei 현장 참석은 보도되나 SK 그룹 1차 보도자료에 본인 직접 발언 인용문 미확보) -
이재용 삼성전자 회장 X 해당없음 (5/31 호암상 시상식 참석 보도, 삼성 뉴스룸 1차 출처에서 본인 직접 발언 인용문 미확보) -
정의선 현대차 회장 X 해당없음 (최근 1차 발언 = 1/5 신년사 및 5/14 양재 사옥 토크 세션, 24h 외) -

주목 발언

  • Jensen Huang (NVIDIA CEO, 2026-06-01 GTC Taipei 2026 기조연설, 대만 타이베이 뮤직센터, 1차 출처 nvidia.com/en-tw/gtc/taipei/keynote — WebFetch 확정): "agentic AI has arrived, useful AI has arrived" 선언으로 응답형 LLM에서 관찰·추론·계획·실행을 수행하는 에이전트 시대 진입을 명시. "Token Factory Economics" 프레임으로 데이터센터를 "토큰 생산 공장"으로 재정의, 와트당 성능을 비용 효율 KPI로 제시. Vera Rubin 시스템 + Groq 통합으로 추론 350배 개선 발표.
  • 한국 시장 연결 (원칙 5·6·7 적용): ① 추론 인프라 강화는 HBM·고대역폭 메모리 수요 가시성을 한 분기 더 연장 → 시장 참여자 입장에서는 SK하이닉스·삼성전자 HBM 매출 기대치가 이미 반영된 정도와 추가 멀티플 확장 명분(다음 트리거)을 점검할 자리. ② 큰 흐름(미중 패권·공급망 재배치)은 살아있고 대만 GTC 발표는 비중국권 메모리·파운드리 자본 재배치 기조와 정합. ③ 단기 자금 회전 측면 — "agentic AI" 키워드는 응용 SW·온디바이스 AI 쪽으로 자금 재분배 가능성. blind spot 후보: 한국 IT 서비스·AI 응용 SW. ④ 컨센서스 균열: "AI=학습 중심" → "AI=추론·에이전트" 재가격화 진행 중. 반대 시각: NVDA·메모리주는 이미 가격에 상당 반영, 단기 차익 매물의 첫 타겟이 될 수 있음(원칙 7-D 패권 프리즘 ≠ 매수 신호).

자체 점검 (출력 직전 5체크)

인물 WebSearch 이번 turn 1차 출처 WebFetch 발언일 −1d(5/31) 이후 매체·발언일 본문 명시 이전 evening 재인용 아님 최종
Warsh ✅ 5/22 (취임사) ❌ - - X
Bessent ✅ 5/29 (sb0514) ❌ - - X
Trump ✅ 미확정 - - - X
Huang ✅ 6/1 (nvidia.com keynote) ✅ ✅ ✅ O
Musk ✅ 미확정 (2차 보도만) - - - X
Cook ✅ 4/20 (사임 발표) ❌ - - X
Su ✅ 5/28 (news.mit.edu) ❌ - - X
최태원 ✅ 미확정 (참석만, 발언 인용 없음) - - - X
이재용 ✅ 미확정 (참석만, 발언 인용 없음) - - - X
정의선 ✅ 1월 신년사 / 5/14 ❌ - - X

종합

  • 24h 윈도우 내 1차 출처 확정 발언 = 1건 (Jensen Huang GTC Taipei 2026).
  • 한국 시장 환경 진단(시황 한정): AI 추론 인프라·HBM 수요 가시성 연장 시그널 1건이 추가됨. 메모리·고대역폭 반도체 매출 가시성에 우호 인풋이나, 이미 가격 반영 정도와 단기 자금 회전(차익 매물) 가능성을 별도 섹션에서 함께 봐야 함. Risk-On/Off 단정은 본 섹션 범위 밖.

7. 뉴스/컨퍼런스/신기술

텔레그램 (21건)

채널 내용
breaking 엔비디아 CPU 탑재한 첫 윈도 PC 나온다… MS·Arm 협력 - 조선비즈
macro [New K-ETF] 200커버드콜 채권혼합, 만기연장 특수채 액티브
▶ 하나 Global ETF 박승진(T.3771-7761)
▶ 자료
research [New K-ETF] 200커버드콜 채권혼합, 만기연장 특수채 액티브
▶ 하나 Global ETF 박승진(T.3771-7761)
▶ 자료
research **[AI/인터넷/게임 산업 코멘트, 하나증권 AI/디지털자산/인터넷/게임 이준호]

'인터넷, 게임 기업의 국방 AI 진출'**

리포트: | | research | 오펜하이머 손자의 한국 원전에 전하는 말

"미국에서 원전사업을 하려면 리스크를 감수하고, APR 1400 대신 AP1000으로 시작하길"

" | | research | [하나/에너지화학/윤재성] Weekly Monitor: First Solar, 주가 18년래 최대

▶ 보고서: | | breaking | | | breaking | | | macro | [New K-ETF] 코스닥 액티브, 고배당주Plus커버드콜 액티브 ▶ 하나 Global ETF 박승진(T.3771-7761) ▶ 자료: | | research | [New K-ETF] 코스닥 액티브, 고배당주Plus커버드콜 액티브 ▶ 하나 Global ETF 박승진(T.3771-7761) ▶ 자료: | | research | ◈하나증권 해외주식분석◈

선진국 기업분석 강재구(T.02-3771-3386) *텔레그램 채널: | | research | [하나증권 철강금속 박성봉] 철강금속(Overweight): 철강금속 Weekly(2026.06.01): 중국 정부 광물자원법 시행 규정 발표 | | sector | [Battery Weekly 이배속 - 하나증권 2차전지 김현수, 홍지원]

'Grid에서 On-site 발전 사업자로 확장되는 비즈니스 모델' | | research | [Battery Weekly 이배속 - 하나증권 2차전지 김현수, 홍지원]

'Grid에서 On-site 발전 사업자로 확장되는 비즈니스 모델' | | research | **[디지털자산 Weekly 온체인, 하나증권 AI/디지털자산/인터넷/게임 이준호]

'불확실성 재차 확대. 제도권 편입 지속'**

리포트: |

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8. 증권사/IB 리포트

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9. 재료 평가

structural_dominant: 3 | structural: 3 | semi_structural: 6 | temporary: 2 검증 대상: curator 14건 (immediate 4 + near_term 10). Q1~Q7 7-Question Binary 적용. Q1/Q3 판정 근거: ISSUE_LOG.md (HBM/원전/희토류/폴리실리콘/소버린 AI 등 다수 등장 확인) + POLICY_TRACKER.md (CHIPS Act EXECUTION #83, 원전/SMR EXECUTION #102/242, 희토류 통제 #274, 5/28 금통위 인상 소수의견 #318).

T1. 젠슨황 컴퓨텍스 2026 + GTC 2026 한국기업 만찬 (M1)

질문 판정 근거
Q1 구조적? Y ISSUE_LOG HBM/AI 인프라 다수 등장 (4/30 삼전 HBM ASP 상승, X-Energy IPO #499 등). NVDA GTC 정책 사이클의 일부
Q2 실체? Y 컴퓨텍스 6/2~ + GTC 7/1 일정 확정, 한국 OEM 만찬 회동 사실
Q3 정책? Y CHIPS Act EXECUTION (POLICY_TRACKER #83), BIS 비중국권 메모리 채택 사이클
Q4 시장동의? Y SK하이닉스 4월 +60% 누적, 증권사 다수 HBM4 커버리지
Q5 공급자 우위? Y HBM 글로벌 3강(SK/삼성/마이크론) 점유 95%+, capex 리드타임 2~3년, LTSA 보편
Q6 수요자 가격수용? Y NVDA HBM ASP 인상 수용 + capex 선지급 사례 (M11 NVDA→Marvell $20억 전략투자 동일 패턴)
Q7 priced_in? mid SK 1차 반영, 삼전 미반영(TG18), 후공정·소재 2차 partial
  • 등급: structural_dominant (Q1~Q4 4Y + Q5·Q6 Y → 상향)
  • priced_in 라벨: 부분 반영 — 후공정·소재 2차 파급 추적 가치
  • 파급 경로: NVDA HBM 수요 → 한국 메모리 3사 (direct) → HBM (direct) → 반도체 후공정 (indirect) → 반도체 재료부품 (indirect) → 반도체 장비 (indirect)

T2. 중국 광물자원법 시행규정 발표 (M2)

질문 판정 근거
Q1 구조적? Y POLICY_TRACKER #274 희토류 수출통제 EXECUTION + 2026/11 유예 만료 캘린더. ISSUE_LOG 희토류 맥락 등장
Q2 실체? Y 중국 정부 시행규정 발표 사실
Q3 정책? Y 광물자원법 시행규정 = 법령
Q4 시장동의? U 구체 통제 품목 미공개, 시장 반응 형성 중
Q5 공급자 우위? Y 중국 희토류 영구자석 85%+, 텅스텐 80%+, 마그네슘 87%
Q6 수요자 가격수용? Y EV/방산/풍력 OEM 대체 공급원 부재로 가격 수용 (POLICY_TRACKER #274 채널)
Q7 priced_in? low 시행규정 세부 미공개, 한국 분리정제·재활용 종목 미반영
  • 등급: structural_dominant (Q1~Q3 Y + Q5·Q6 Y → Q4 U 불구 상향 충족, dominant 표지)
  • priced_in 라벨: 초기 반영 — 최우선 blind spot
  • 파급 경로: 중국 통제 → 글로벌 희토류/텅스텐 공급 (direct) → 영구자석·분리정제·재활용 (direct) → 방위산업 (indirect, 모터) → 2차전지 (indirect) → 철강(반등 컨텍스트, sentiment)

T3. NAVER 국방 AI 전담 조직 신설 (M3)

질문 판정 근거
Q1 구조적? Y ISSUE_LOG #146 한국 AI SW 글로벌 벤치마크 우승 + 한화/현대로템 연속 진입. 소버린 AI 사이클
Q2 실체? N 전담조직 신설 = MOU/계약 미체결
Q3 정책? Y 소버린 AI 정책 동력 (4/27 DeepMind CEO 면담 맥락)
Q4 시장동의? N 소수 증권사만 커버
Q5 공급자 우위? U 국방 AI 시장 구조 미성숙
Q6 수요자 가격수용? U 정부 발주 가격 정책 미확정
Q7 priced_in? low NAVER 누적 미반영
  • 등급: semi_structural (3Y + Q2 N → 룰에 따라 max semi_structural)
  • priced_in 라벨: 초기 반영
  • 파급 경로: 소버린 국방 AI → AI SW (direct, NAVER) → 방위산업 (direct, 한화에어로/현대로템 SW 연계) → 게임사 AI 자회사 (sentiment)

T4. First Solar 18년래 최고 + 한국 폴리실리콘 (M4)

질문 판정 근거
Q1 구조적? Y ISSUE_LOG #222 OCI-SpaceX 폴리실리콘 장기공급(~1조) 4/16부터 진행, 800VDC 사이클
Q2 실체? Y First Solar 5/29 $306 + OCI 4/16 계약 확정
Q3 정책? N IRA 변동성 + 트럼프 정책 리스크, 신규 정책 뒷받침 약함 (POLICY_TRACKER IRA EV credit 폐지 #95)
Q4 시장동의? N "신재생 죽었다" 컨센서스 외면 (7-C blind spot)
Q5 공급자 우위? Y 비중국권 폴리실리콘 공급자 제한(OCI·Wacker·REC), 5N 고순도 진입장벽
Q6 수요자 가격수용? U 데이터센터/태양광 OEM 가격수용 행태 부재
Q7 priced_in? low First Solar 반영, 한국 폴리실리콘 후행
  • 등급: semi_structural (2Y + Q5 Y 단독 → 강화룰 Q5·Q6 동시 Y 아님, 기본 temporary에서 Q5만 Y로 약상향 → semi 판정)
  • priced_in 라벨: 초기 반영 — 7-C blind spot 후보
  • 파급 경로: 800VDC DC 전력 + SpaceX 위성 → 폴리실리콘 (direct, OCI) → 셀/모듈 (direct, 한화솔루션) → 데이터센터 전력 (indirect)

T5. 데이터센터 ESS — Grid + On-site (M5)

질문 판정 근거
Q1 구조적? Y ISSUE_LOG #40 전력설비 폭발 (AI DC+원전+유가 3중) + AI capex 사이클
Q2 실체? Y 미국 송배전 실효 가동률 46% + AI DC capex 확정치 (M11 Marvell 등)
Q3 정책? Y DOE FY2026 SMR $750M + AI DC 전력 정책
Q4 시장동의? Y 하나증권 김현수 매수 의견 + 증권사 다수 ESS 커버
Q5 공급자 우위? N ESS 셀 중국 가격 경쟁 (CATL/BYD), 한국 3사 가격 압박
Q6 수요자 가격수용? U 하이퍼스케일러 ESS 가격수용 데이터 부재
Q7 priced_in? mid LG엔솔/삼성SDI 일부 반영, 변압기·송배전 추가 여력
  • 등급: structural (Q1~Q4 4Y, Q5 N + Q6 U → 강화룰 미적용, 기본 4Y 유지)
  • priced_in 라벨: 부분 반영
  • 파급 경로: AI DC 전력 병목 → ESS 셀 (direct, LG엔솔/삼성SDI) → BMS (indirect) → 변압기·송배전 (indirect, 효성중공업/HD현대일렉) → 전력설비 (direct)

T6. 오펜하이머 손자 — 한국 원전 AP1000 권유 (M6)

질문 판정 근거
Q1 구조적? Y ISSUE_LOG #152 K-원전 해외수주 파이프라인(체코+베트남 4/22) + #499 X-Energy IPO. POLICY_TRACKER #102/242 EXECUTION
Q2 실체? N 발언 단계, AP1000 라이선싱 미체결
Q3 정책? Y DOE FY2026 $1.37B + SMR $750M + 7/4 criticality 목표 (ISSUE_LOG #163)
Q4 시장동의? Y 두산에너빌리티 등 원전 대형주 누적 강세
Q5 공급자 우위? Y 원전 EPC 글로벌 제한적(KEPCO/Westinghouse/Rosatom/CNNC), 진입장벽 극단적
Q6 수요자 가격수용? Y 미국·체코·베트남 LTO/EPC 가격 수용 + 개발사 위험부담 모델(오펜하이머 손자 발언 = 수요자 선지급 신호)
Q7 priced_in? mid~high 원전 대형주 누적 강세 반영, 7-D ✅×이탈 재진입 후보
  • 등급: structural (3Y + Q2 N → max semi, Q5·Q6 Y로 +1 상향 → structural)
  • priced_in 라벨: 쿨링 후 재진입
  • 파급 경로: 미국 AP1000 진출 → 원전 EPC (direct, 두산에너빌리티) → SMR 부품 (direct, 한전기술/한전KPS) → 전력기기 (indirect)

T7. 미-이란 MOU 잠정 합의 (M7)

질문 판정 근거
Q1 구조적? N 양방향 노이즈 공존(우크라 사라토프 정유 타격 동시), 단발 외교 이벤트
Q2 실체? N "기대" 단계
Q3 정책? U 제재 해제 단계 미확정
Q4 시장동의? Y WTI -10% 1주 반영
Q5 공급자 우위? N OPEC+ 다수 산유국 경쟁
Q6 수요자 가격수용? N 정유 OEM 가격탄력 정상
Q7 priced_in? mid WTI -10% 반영, LNG/정유 2차 미반영
  • 등급: temporary (1Y + Q5·Q6 N → 하향, 이미 최저)
  • priced_in 라벨: 부분 반영
  • 파급 경로: 시황 컨텍스트만 (직접 한국 테마 파급 미식별)

T8. 한국 금통위 인상 시그널 + 은행주 초과하락 (M8)

질문 판정 근거
Q1 구조적? Y POLICY_TRACKER #318 5/28 금통위 8연속 동결 + 인상 소수의견 2명 + 결정문 인상 시기 명시 = 긴축 사이클
Q2 실체? Y 5/28 금통위 의사록 + 은행주 5.3% 하락 사실
Q3 정책? Y 통화정책 결정
Q4 시장동의? N "역설적 외면", 자금이 반도체로 쏠림
Q5 공급자 우위? N 은행업 다수 경쟁
Q6 수요자 가격수용? U 대출 수요 가격탄력 데이터 부재
Q7 priced_in? low 인상 시그널 미반영
  • 등급: semi_structural (3Y + Q4 N → semi). 7-C 컨센서스 균열
  • priced_in 라벨: 초기 반영 — blind spot 후보
  • 파급 경로: 금통위 인상 시그널 → 은행/보험 (direct, 4대 금융지주 NIM 확대) → 보험 듀레이션 단축 (indirect) → steepener 채권 (sentiment)

T9. 한국 12MF EPS 컨센서스 +18.0% 상향 — 글로벌 1위 (M9)

질문 판정 근거
Q1 구조적? Y ISSUE_LOG #332 삼전 4/30 컨콜 매출 134조 +43% QoQ, KOSPI 4월 +31% — 이익 상향 사이클
Q2 실체? Y 미래에셋 유명간 수치 확정
Q3 정책? N 시장 펀더, 정책 사이클 아님
Q4 시장동의? Y 증권사 글로벌 1위 수치 인용
Q5 공급자 우위? U 시장 전체 — 적용 불가
Q6 수요자 가격수용? U 적용 불가
Q7 priced_in? mid KOSPI YTD 강세 반영, 추가 상향 미반영
  • 등급: semi_structural (3Y + Q3 N → semi)
  • priced_in 라벨: 부분 반영
  • 파급 경로: 12MF EPS 상향 → 메모리/HBM 어닝 모멘텀 (direct) → 시클리컬 광범위 (indirect) → KOSPI 비중 확대 (sentiment)

T10. NVIDIA CPU 탑재 Windows PC — MS·Arm (M10)

질문 판정 근거
Q1 구조적? Y AI PC 사이클 형성 중
Q2 실체? N 출시 일정·가격 미확정
Q3 정책? N 정책 뒷받침 약함
Q4 시장동의? N 소수 인지
Q5 공급자 우위? U NVDA-Arm-MS 3자 체제 형성 단계
Q6 수요자 가격수용? U 수요자 가격행태 미형성
Q7 priced_in? low 한국 직접 수혜주 미반영
  • 등급: temporary (1Y + 다수 N/U)
  • priced_in 라벨: 초기 반영
  • 파급 경로: 구조성 부족, 추적 보류 (간접: 한국 패키지기판/PCB)

T11. Marvell Q1 +28% YoY + NVDA $20억 전략투자 (M11)

질문 판정 근거
Q1 구조적? Y HBM/AI 인프라 사이클 + NVLink 생태계 확장
Q2 실체? Y 매출 $24.18억 + 가이던스 $27억 + NVDA $20억 투자 확정치
Q3 정책? Y CHIPS Act EXECUTION (POLICY_TRACKER #83)
Q4 시장동의? Y 발표 즉시 시장 반응 형성
Q5 공급자 우위? Y 광 인터커넥트 ASIC 과점(Marvell/Broadcom/Astera)
Q6 수요자 가격수용? Y NVDA $20억 전략투자 = 수요자 capex 선지급 사례
Q7 priced_in? high 발표 즉시 약세 = priced-in (curator 명시)
  • 등급: structural_dominant (Q1~Q4 4Y + Q5·Q6 Y → 상향)
  • priced_in 라벨: 쿨링 후 재진입
  • 파급 경로: 광 인터커넥트 수요 → 한국 패키지기판 (indirect, 삼성전기/대덕전자) → HBM 후공정 (indirect) → 광트랜시버 (sentiment)

T12. 미국 내구재 주문 2개월 연속 상승 (M12)

질문 판정 근거
Q1 구조적? Y 2달 연속 = 단발 아님
Q2 실체? Y 내구재 주문 수치 확정
Q3 정책? Y OBBBA TCJA 영구화 (POLICY_TRACKER #212) + Section 48D 연장 논의
Q4 시장동의? N S&P500 9주 연속 일부 반영, 한국 부품주 미커버
Q5 공급자 우위? U 산업재 광범위
Q6 수요자 가격수용? U 데이터 부재
Q7 priced_in? mid S&P500 9주 연속 부분 반영, 한국 부품주 후행
  • 등급: semi_structural (3Y + Q4 N → semi)
  • priced_in 라벨: 부분 반영
  • 파급 경로: 미국 capex 사이클 → 한국 전력기기 (indirect, 효성중공업/HD현대일렉) → 산업설비·공작기계 (indirect)

T13. 미 국채 10Y 4.45% + Fed 3.75 유지 (M13)

질문 판정 근거
Q1 구조적? Y Fed funds EXECUTION 추세, 10Y 4.4%대 잔류
Q2 실체? Y 금리 수치 확정
Q3 정책? Y Fed 통화정책
Q4 시장동의? Y 4.45% 임계값 시장 인지
Q5 공급자 우위? U 채권 시장 — 적용 불가
Q6 수요자 가격수용? U 적용 불가
Q7 priced_in? high 단일 시점만 동봉, 누적 5d/20d 부재 (curator 주의)
  • 등급: structural (4Y, Q5·Q6 U → 강화 없음, 기본 유지)
  • priced_in 라벨: 쿨링 후 재진입 — 원칙 4 미충족 (누적 프레임 보완 필요)
  • 파급 경로: 금리 환경 → 시장 할인율 (sentiment) → 환율 채널 (indirect) → 성장주 멀티플 (sentiment)

T14. 한국 4월 수입액 62.11B달러 (M14)

질문 판정 근거
Q1 구조적? Y 6개월 추이(51.3→57.4→57.1→51.9→60.4→62.1B) = 추세
Q2 실체? Y KOSIS 확정치
Q3 정책? N 무역 데이터, 정책 사이클 아님
Q4 시장동의? U 단일 데이터 시장 반응 미확정
Q5 공급자 우위? U 적용 불가
Q6 수요자 가격수용? U 적용 불가
Q7 priced_in? mid 원화 약세 일부 반영, 무역수지 압박 미반영
  • 등급: semi_structural (2Y + 시황 데이터 특성으로 semi 유지)
  • priced_in 라벨: 부분 반영
  • 파급 경로: 수입 증가 → 무역수지 압박 (sentiment) → 원화 채널 (indirect) → 수출주 환차익 (sentiment)

종합 매트릭스

등급 재료 ID
structural_dominant (3) T1 HBM/NVDA, T2 중국 광물법, T11 Marvell/NVLink
structural (3) T5 데이터센터 ESS, T6 원전 AP1000, T13 금리환경
semi_structural (6) T3 방산 AI(NAVER), T4 폴리실리콘, T8 은행/금통위, T9 EPS 상향, T12 미국 내구재, T14 한국 수입액
temporary (2) T7 미-이란 MOU, T10 NVIDIA CPU PC

한국 테마 파급 우선순위 (structural 이상)

  1. HBM / 반도체 후공정 / 반도체 재료부품 / 반도체 장비 (T1, T11) — structural_dominant 중첩, priced_in mid~high (후공정·소재 2차 추적)
  2. 희토류·영구자석·텅스텐 / 방위산업 / 2차전지 (T2) — structural_dominant, priced_in low (최우선 blind spot)
  3. 원전·SMR / 전력기기·송배전 (T5, T6) — structural, priced_in mid~high (쿨링 후 재진입 후보)
  4. ESS / 변압기 (T5) — structural, priced_in mid

7-C blind spot 후보 (semi_structural 중 priced_in low)

  • T2 희토류·영구자석 (Q4 U + priced_in low) — 최우선
  • T8 은행/금통위 (컨센서스 외면 + priced_in low)
  • T4 폴리실리콘 (컨센서스 외면 + priced_in low)
  • T3 방산 AI/NAVER (소수 커버 + priced_in low)

검증 한계 / 후속 필요

  • Q5/Q6 U 비율 높은 재료: T3, T4(Q6), T10, T12, T14 — 산업 점유율·수요자 행태 추가 WebSearch 시 재판정 여지
  • T13 금리: 5d/20d 누적 프레임 부재 (curator 주의 명시), 원칙 4 미충족 — 매크로 도메인 후속 보완 필수
  • T2 광물법: Q4 U 상태, 시행규정 세부 품목 공개가 Q4 트리거
  • 본문 규칙 준수: 개별 종목 매수 의견·진입 라벨·URL·매체명 미기재. 한국 기업명은 테마 매핑 컨텍스트 한정.