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EVENING Report — 2026-05-27

생성: 2026-05-28 01:03 | 환경: neutral (score 2)

축 점수 근거
us_market +1 20d trending_up. 당일 consensus_up/moderate
rates_credit +0 HY benign, curve flattening
commodities +0 deflation
fx +0 달러 stable -> neutral
liquidity +0 BTC crypto_specific. 미장과 괴리
volatility +1 VIX normal(down), contango

1. 글로벌 매크로 환경

미장

지수 종가 당일 5d 20d streak
S&P500 7,519.12 +0.6% +2.2% +5.3% 4
NASDAQ 26,656.18 +1.2% +3.0% +8.1% 4

금리/채권

항목 값 당일 5d 20d방향
10Y 4.56% +0.00% -0.05% stable
2Y 4.13% +0.00% +0.06% stable
2-10 스프레드 0.43% flattening
HY OAS 2.74bp stable (benign)

원자재

품목 가격 당일 5d 20d방향
WTI 91.91 -2.1% -6.5% down
BRENT 95.01 -4.6% -9.5% down
GOLD 4,484.1 -0.4% -1.0% down
COPPER 6.4 +0.6% +1.8% up

환율

항목 값 당일 5d 20d방향
USD/KRW 1,500.2 -1.0% +0.0% stable
DXY 99.09 -0.1% -0.0% stable

달러: stable -> 외인 압력: neutral

유동성/변동성

항목 값 당일 5d 신호
BTC 75,740.02 -0.1% -1.2% crypto_specific
VIX 17.01 -2.5% normal
VIX3M 19.89 contango

해석

1줄 핵심: TGA 5d -224,675mn 급감으로 Net Liquidity 확장(5,932,348mn) + WTI 20d -14%로 인플레 압력 후퇴 → 한국 시장은 "유동성 우호 / 유가 디스인플레 / 구리 구조수요" 3박자 risk-on 환경이나, USD/KRW 1500선·BTC 20d -5.55% 위험선호 균열이 외인 자금 회전을 차별화시키는 환경.

금리/신용

US10Y 4.56% (5d -0.05, 20d 0%, FRED 20d avg 4.47 → 평균 위에서 횡보) / US2Y 4.13% (5d +0.06, 20d avg 3.97 → 우상향) → front-end가 long-end 추격하며 스프레드 0.43으로 flattening. HY OAS 2.74 (5d -0.12, 20d avg 2.80) credit_env=benign → 신용 스프레드는 위험선호 유지. 의미: 장기금리 하락 + 단기금리 상승의 flattening은 "인플레 압력 후퇴 + 정책 부담 잔존" 신호, 한국 측 채권 민감 섹터(은행 NIM 확대 둔화 / 리츠·고PER 디레이팅 압력 완화)는 양면.

원자재

WTI 91.91 (당일 -2.11%, 5d -6.46%, 20d -14.01%, vs_high -15.42% / streak -2) + BRENT 95.01 (20d -19.5%) → 20d 우하향 + 5d 가속, direction=deflation. GOLD 4484 (5d -1.04, 20d -1.34% down, streak -3) 동반 약세 = 안전자산 수요도 식음. 반면 COPPER 6.4 (5d +1.75, 20d +8.84% up, streak +3, vs_high -3.61%) 단독 강세. 의미: 유가 디스인플레 + 구리 구조 수요(전력망·구리 사이클·2차전지·전기화) 차별화 → 한국 측 정유/화학(원가↓이나 마진 압축 양면), 전선·전력기기·구리 가공·2차전지 소재는 구조 수혜.

환율

DXY 99.09 (당일 -0.06, 5d -0.02, 20d +0.17, stable, vs_high -0.23%) / USD/KRW 1500.2 (당일 -0.96%, 5d +0.03, 20d +0.86, streak -1, vs_high -0.96%) → DXY는 횡보인데 원화 단독 강세 1일 (1500 고점에서 후퇴). 의미: dollar_direction=stable, foreign_flow_pressure=neutral. 1500선 자체가 고점 부담이나 당일 -0.96%는 외인 환차손 가속 일시 정지 신호. 5d 누적 +0.03으로 직전 5일은 박스권, 추세 전환 여부는 4점대 후반 안착 시 1차 확인.

유동성/변동성

FRED WALCL 6,713,643mn (전일 -14,859, 5d +6,224, 20d avg 6,650,260 → 평균 위 확장 기조). TGA 781,293mn (전일 -57,291, 5d -224,675 급감, 20d avg 861,119) → 재무부 현금 방출이 시장으로 유입. RRP 1.79mn (0 근접, 20d avg 3.75) → 머니마켓 잉여 자금 거의 소진. Net Liquidity 5,932,348mn (5d avg 5,814,688) expanding. BTC 75,740 (5d -1.22, 20d -5.55%, vs_high -7.79%) signal=crypto_specific, 미장 대비 괴리. VIX 17.01 (당일 +2.53, 5d -2.47, 20d -9.57 down, level=normal) + VIX3M 19.89 contango → 패닉 부재, 텀스트럭처 안정. 의미: 정책 유동성은 명확히 우호(TGA 방출 + RRP 소진 + WALCL 평균 위) / 위험자산 베타(BTC) 약세는 유동성보다 자체 사이클 요인 / VIX normal·contango로 한국 VKOSPI 전이 위험 낮음.

4축 교차 종합

1) 유동성 축 우호 (TGA -224,675 / Net Liquidity expanding) + 원자재 축 디스인플레 (WTI 20d -14%) = "인플레 부담 후퇴 + 자금 공급 확장"의 정통 risk-on 조합. 2) 그러나 금리 축 flattening (10Y 하락 / 2Y 상승) + BTC 20d -5.55% = 위험선호가 일률적이지 않고 차별적. 3) 환율 축 stable (DXY 99 / USD/KRW 1500에서 -0.96%) 외인 흐름 압력은 중립. 4) 선행 축은 유동성 + 원자재 — TGA 방출 규모(5d -224,675)는 단기 결정변수, 구리 단독 강세(20d +8.84%)는 섹터 회전 방향 지시. 5) 내일 한국 오프닝 영향 1순위: 유동성 우호 + 디스인플레가 고PER 디레이팅 압력 완화, 단 BTC·금 동반 약세 + 1500선 환율 부담이 외인 자금을 인덱스가 아닌 구리·전력·실물자산·flattening 수혜 섹터로 회전시킬 환경.

거시→한국 자금 회전 연결 (P3-6)

미 매크로 변화 채널 한국 예상 자금 흐름 검증 신호
TGA 5d -224,675mn / Net Liquidity expanding 정책 유동성 명시적 확장 → 글로벌 리스크 자산 베이스 우호 KOSPI 인덱스 ETF 자금 유입 베이스, 코스닥 중소형 회전 여력 외인 5d 누적 KOSPI/KOSDAQ + KODEX 200 자금
WTI 20d -14.01% / BRENT 20d -19.5% deflation 원가 부담 후퇴 + 인플레 부담 완화 + 운임 항공 마진 개선 항공·해운·운송 회복 우호 / 정유·석유화학은 마진 압축 vs 원가 후퇴 양면 정유 화학 5d 외인 vs 항공/운송 5d 외인
COPPER 20d +8.84% (단독 강세) 전력망·전기화·2차전지 구리 수요 구조 사이클 전선·전력기기·구리 가공·2차전지 소재 회전 자금 후보 COPX/구리 ETF flow + 전력기기·전선 거래대금 비중
US10Y 4.56 횡보 + 2Y 4.13 상승 flattening 장기 디레이팅 압력 완화 + 은행 NIM 확장 기조 약화 고PER(바이오·플랫폼·SW) 디레이팅 정지 / 은행 단기 모멘텀 둔화 바이오·SW 5d 외인 + 은행 5d 외인 비교
USD/KRW 1500.2 -0.96% (5d +0.03 박스권) 외인 환차손 가속 일시 정지 / 1500선 고점 부담 잔존 외인 순매수 전환 시도 가능, 단 인덱스 < 종목 회전 우세 외인 KOSPI 5d 누적 + 환율 1480 안착 여부
BTC 20d -5.55%, 미장과 괴리 (crypto_specific) 위험자산 베타 일률 약세 아님, 자체 사이클 가상자산 관련주 약세 전이 제한적, 별개 모멘텀 MSTR/COIN 5d vs 한국 코인 관련주 흐름
VIX 17.01 normal + VIX3M 19.89 contango 패닉 부재, 섹터 회전형 환경 KODEX 인버스 비중 축소 우호, 회전 매매 우세 inverse_long_ratio + VKOSPI 추이 (P3-2)

리스크 플래그

  • USD/KRW 1500선 자체가 절대 고점 영역. 당일 -0.96%는 1일 신호로 5d 누적은 여전히 +0.03 박스 → 1480선 안착 전에는 외인 회전이 인덱스 풀-인 아닌 종목 회전에 국한될 가능성.
  • BTC 20d -5.55% + GOLD 20d -1.34% 동반 약세 = 위험·안전 모두 후퇴는 현금 선호 일시 상승 가능성. Net Liquidity 확장과 충돌하는 신호 — 다음 5d TGA 방출 지속 여부가 분기점.
  • VIX 당일 +2.53% 1일 반등은 절대 수준 17 normal 범주 내, 텀스트럭처 contango 유지 시 노이즈로 해석. 단 contango 붕괴(VIX > VIX3M) 시 즉시 재평가.

2. 섹터별 자금 흐름

자금 방향: mixed

섹터별 등락

섹터 대표종목 당일 5d 누적 20d 누적 해석 (변화+누적) 한국 전이
반도체 SOX(-2.04%), NVDA(-2.22%), AMD(-1.45%), MU(+1.49%), AVGO(-0.50%), TSM(+1.91%) -0.47% +11.58% (SOX) +21.2% (SOX) 20d +21% / 5d +11.6% 강세 누적. 당일 -2% 단기 조정. MU 20d +73% 가속 지속, NVDA 20d -3%로 그룹 내 차별화 AI반도체/HBM/DRAM
전기차/자율주행 TSLA(+2.74%) +2.74% +10.23% +17.64% 20d +17.6% / 5d +10.2% 가속 추세 + 당일 +2.7% 추가 가속. 추세 강화 국면 2차전지/자율주행
우주항공/방산 RKLB(+0.14%), LMT(-0.71%) -0.28% +12.64% (RKLB) +74.26% (RKLB) RKLB 20d +74% 폭등 누적, 5d +12.6% 후 당일 휴식. LMT는 횡보 — 우주(RKLB) 단독 모멘텀 우주항공/방산
소프트웨어/AI MSFT(-0.43%), GOOG(+0.59%), META(+0.05%) +0.07% +0.57%~+1.67% -9.72%~+11.07% 20d 종목별 분화(GOOG +11% vs META -9.7%) / 5d 단기 횡보 / 당일 무방향 — 그룹 모멘텀 부재 AI소프트웨어
에너지(석유) XOM(-1.41%), CVX(-1.36%) -1.39% -9.14%(XOM) +0.34%(XOM) 20d 보합 / 5d -9% 급락 / 당일 -1.4% 하락 지속. 5d→당일 가속 매도 정유/석유화학 (약세)
에너지(원전) CEG(-3.91%), VST(-2.71%), SMR(-1.95%) -2.86% +11.16%~+19.11% -7.92%~-3.89% 20d -5~-8% 약세 누적이나 5d +11~+19% 급반등 / 당일 -2.9% 차익실현 — 반등 후 휴식 국면 원전/SMR (반등 후 조정)
에너지(신재생) ENPH(+7.94%), FSLR(-0.25%) +3.85% +54.43%(ENPH) +104.91%(ENPH) 20d +105% 폭등 + 5d +54% 가속 + 당일 +7.9% 추가 — ENPH 단독 폭주, FSLR도 20d +36% 동조 태양광/풍력
제약/바이오 LLY(+2.09%), NVO(+2.05%), MRNA(+3.53%) +2.56% +1.84%~+6.5% -0.02%~+25.41% LLY 20d +25% 우상향 / 5d +6.4% / 당일 +2.1% 가속. 3종목 동조 상승 = 그룹 모멘텀 진입 바이오/제약
전통 금융 JPM(-1.51%), GS(+0.17%), BAC(-0.34%) -0.56% +2.17%~+7.27% -3.05%~+6.23% 5d +2~+7% 반등 후 당일 차익실현. 20d 횡보 — 추세 부재 금융/증권 (중립)
가상자산 COIN(-0.63%), MARA(-1.05%), MSTR(-2.39%) -1.36% -7.53%~+13.59% -9.05%~+26.39% COIN/MSTR 20d -8% 약세, MARA 20d +26%로 그룹 내 분화 / 당일 일제 하락 가상자산/블록체인 (약세)

전이 테마

테마 미국 섹터 트리거 방향
태양광/풍력 에너지(신재생) ENPH +7.94%, 20d +104.91% 폭등 누적 강세 전이 (구조적 가속)
바이오/제약 제약/바이오 LLY +2.09%, NVO +2.05%, MRNA +3.53% 3종 동조 강세 전이 (그룹 모멘텀 신규)
2차전지/자율주행 전기차/자율주행 TSLA +2.74%, 20d +17.64% 강세 전이 (추세 가속)
원전/SMR 에너지(원전) CEG -3.91%, VST -2.71%, 5d +11~+19% 반등 후 차익 단기 조정 (구조 유지)

자금 흐름 해석

당일 한 줄로 단정 불가. 누적 프레임으로 보면 신재생(ENPH 20d +105%) + 반도체(MU 20d +73%, SOX 20d +21%) + 우주(RKLB 20d +74%) 3대 모멘텀이 살아있고 5d 단위에서도 가속이 확인된다. 당일은 반도체·원전·금융·가상자산이 일제히 -1~-3% 차익실현, 반면 신재생·바이오·EV가 +2~+8%로 자금이 회전. 성장(반도체) → 성장(신재생/EV/바이오) 내 테마 로테이션 양상이고 방어 섹터(금융·석유)는 동반 약세 = defensive_rotation 아님. 5d 가속 + 20d 누적 + 당일 분화 종합 시 mixed (추세 내 단기 테마 회전) 판정.

2.5 매크로 사이클 진단

3축 진단 (P1-4)

0. 3축 임계값 동시 돌파 체크

축 임계값 현재 돌파
10Y 4.50% 4.56% (§1) ✅
30Y 4.80% (§1 미인용, 30Y는 통상 10Y+0.20~0.40 → 4.76~4.96 추정) 추정: ⚠ 근접
WTI $95 (인플레 압력 상단) 91.91 (§1) ❌ (하향 이탈)
DXY 100 99.09 (§1) ❌ (근접)

→ 동시 돌파 1개 (10Y 단독). 직전 패턴(전 분기 동시 돌파)과 달리 WTI/DXY가 인플레 축에서 후퇴 중 = 인플레 한계 신호 완화 국면.

1. 4축 진단

1-A. 성장 축 → accelerating
  • US Q1 2026 실질 GDP +2.0% SAAR (Q4 2025 +0.5%에서 가속, advance estimate, 2026-04-30) [BEA]
  • ISM Manufacturing PMI 52.7 (4월, 3월과 동일, 18개월 연속 확장, New Orders 54.1) [ISM 2026-05-01]
  • S&P Global US Mfg PMI 55.3 (5월, 4월 54.5에서 가속, 2022년 5월 이후 최고) [S&P Global 2026-05-22]
  • 3개 지표 중 2개+(GDP 가속 + S&P Mfg PMI 가속, ISM 보합 18개월 expansion) → accelerating
1-B. 인플레 축 → rising (헤드라인) / 양면
  • CPI 헤드라인 4월 +3.8% YoY (3월 대비 재가속, 에너지 17.9% YoY 기여 40%+) [BLS 2026-05-12]
  • Core CPI 4월 +2.8% YoY (3월 2.6%, 9월 이후 최고, 컨센 2.7% 상회) [BLS]
  • 그러나 근거: WTI 20d -14.01% / BRENT 20d -19.5% 디스인플레 파이프 = 다음 1~2 발표에서 헤드라인 둔화 가능성
  • 2개+ 상승(CPI, Core CPI) → rising, 단 원자재 후행 반영으로 rising-but-turning 양면 ⚠
1-C. 유동성 축 → neutral (정책금리) / easing (balance sheet)
  • 정책금리 FF 3.50-3.75% 유지 (4/29 FOMC, 8-4 dissent — 1992년 이후 최대 비둘기 반대) [Fed]
  • 근거: Net Liquidity 5,932,348mn expanding (TGA 5d -224,675mn 급방출 + RRP ~0 소진 + WALCL 평균 위)
  • 실질금리 = 2Y 4.13% − CPI 3.8% = +0.33% (역사 평균 대비 압축) → 실질 완화 방향
  • 정책금리=중립, balance sheet=완화, 실질=완화 → neutral with easing bias (2+ easing 기준 → 부분 충족)
  • 판정: easing bias 가진 neutral (다음 FOMC 6/17 dissent 확대 시 easing 확정)
1-D. 신용 축 → benign / improving
  • 근거: HY OAS 2.74%, 5d -0.12 (-12bp), 20d avg 2.80
  • 30일 변화 -6~-12bp 범위 → "-50bp 이상 압축" 임계 미달, 그러나 방향 명확히 improving
  • Yield curve 10Y-2Y = 4.56 - 4.13 = +0.43pp (정상), 역전 ❌
  • 판정: benign (개선 방향)

2. 다축 일치 검증 (단일 축 단정 금지)

결론 일치 축 수 채택 여부
"Mid Expansion 현재" 성장 accelerating(✅) + 신용 benign(✅) + 유동성 neutral(✅) 3축 일치 ✅ 채택
"Late Expansion 전환 임박" 인플레 rising(✅) + 4축 임계값 10Y 단독 돌파(부분 ✅) 1.5축 ⚠ 보류, transition_imminent로만 표기
"긴축 사이클 진입" 유동성 tightening 미충족 + 신용 deteriorating 미충족 0축 ❌ 기각

3. 한국 적용 (다음 영업일 함의)

  • 현재 사이클 = Mid Expansion + easing-bias → KOSPI risk-on 베이스 유효, 그러나 인플레 rising이 고PER 모멘텀(바이오·SW)을 차별적으로 압박할 환경
  • 전환 임박 시그널 활성 → 정책민감 섹터(은행 NIM / 리츠 / 유틸리티) 양면 모니터링, 6/17 FOMC dissent 확대 여부가 1차 분기점
  • 구리 단독 강세(§1) + S&P Mfg PMI 55.3 4년 최고 = 글로벌 제조업 회복 가속의 정합 시그널 → 한국 전선·전력기기·구리 가공·반도체 장비의 사이클 위치 = Mid Expansion 중반부 정통 수혜 자리

3. 정책 추적

점검 범위

  • POLICY_TRACKER.md ACTIVE 항목 + 크로스 이벤트 임박/완료분
  • 최근 48시간(5/25~5/27) 진전 위주
  • write-back: 진전 4건 surgical edit 완료. 30일+ 경과 종료 크로스이벤트는 없음(최대 4/28 BOJ = 29d) → 아카이브 이관 없음

ACTIVE 정책 상태

정책 단계 48h 진전 한국 영향
Section 122 보편관세 10% EXECUTION (CAFC stay 유지) 5/20 CIT의 enforcement stay 거부 but CAFC 행정 stay가 우선. 징수 지속. 7/24 만료 시계는 살아있음 수출주 전반. 단기 변동 없음, 7월 만료/연장 논쟁이 다음 변곡
Section 232 반도체 25% EXECUTION 변동 없음. 한국 15% 캡 유지 삼성/SK 직접 영향 잠복
Section 232 자동차 25% EXECUTION 변동 없음. 한미 FTA 합의 15%선 유지 현대차/기아 마진 유지
MATCH Act (반도체 장비 다자통제) COMMITTEE 5/3 이후 본회의 표결 진전 보고 없음 통과 시점이 변수, 현 단계 가격 영향 미미
CHIPS Act 보조금 EXECUTION (재협상) 변동 없음 삼성 Taylor 2nm 피벗 시나리오 유지
AI Diffusion Rule 폐기 후속 RESCINDED → 대체규정 미정 변동 없음 H200/MI325X 케이스별 라이선스 체제 지속
이란전쟁/호르무즈 협상 발표 임박 5/23 트럼프 "Iran deal largely negotiated, announced soon": 60일 휴전 연장 + 호르무즈 재개방 + 이란 원유 자유 판매 + 핵 협상 별도 트랙. 단 이란 Fars는 "호르무즈 이란 관리 하 유지"로 일부 반박. 이스라엘 "안보 우려 외면" 불만 정유·해운·원전 등 에너지 공급망 재편 테마 양면 노출. 타결 시 유가 추가 되돌림 → 단기 차익 매물, 핵 트랙 결렬 시 봉쇄 재가속
UAE OPEC+ 탈퇴 발효 EXECUTION (5/1) 변동 없음 OPEC 유휴능력 축소가 유가 변동성 구조화
CLARITY Act COMMITTEE 통과 → 상원 본회의 대기 5/14 은행위 15-9 통과 이후 본회의 표결 일정·민주당 7표 확보 진전 보고 없음. 309p 텍스트 공개, 이자 금지 조항 잔존 두나무/네이버(proxy)/다날/위메이드 일정 리스크 잠복
GENIUS Act 세칙 REGULATION 변동 없음 (7/18 세칙 완료 기한 유지) 스테이블코인 제도화 일정 살아있음
ECB 6월 인상 EXECUTION 5/14 Bloomberg: 유가 하락·인플레 전이 부재로 6월 인상 확실성 약화. 다만 5월 서베이는 2026년 2회 인상(6월·9월) 기대 유지 유로/원 환율 변수. 인상 강도 후퇴 시 EU 수출 단기 우호
금통위 (한국) EXECUTION 5/28 신현송 체제 첫 회의 D-Day. 전문가 20명 전원 동결, 6명 중 5명 7월 첫 인상 예상. 인상 소수의견 1~2명 부각 금융/부동산/건설. 매파적 동결 시그널 강도가 부동산·건설 압박 변수
삼성전자 노조 잠정합의 EXECUTION 완료 5/27 10:00 투표 마감, 참여 95.5% / 찬성 73.7% 가결. 11:00 임금협약 서명식. DS 영업이익 10.5% 직원 배분 발효. 단 삼성DX노조 무효 가처분 + 주주측 보너스 차단 소송은 별건 진행 파업 리스크 해소 확정. 단기 인건비/소송 변수만 잔존

주요 변동 (48h 디테일)

  • 삼성전자 임금협약 최종 가결 (5/27): 5/22~27 조합원 투표 참여율 95.5%, 찬성률 73.7%로 가결. 5/27 11:00 기흥 The UniverSE 서명식. 보너스 캡 폐지 + DS 영업이익 10.5% 직원 배분이 확정 적용. 단 (1) 삼성DX노조의 합의안 무효 가처분 (2) 주주 측 보너스 차단 소송 별건 진행 중 — 회계 인식 시점·금액 다툼 여지. 본 시각: 파업 리스크 소멸 확정. 반대 시각: 소송이 보너스 회계 인식을 지연/감액시킬 경우 인건비 가이던스 변동 가능. 통합: 운영 정상화는 확정, 손익 인식은 추가 확인 필요.
  • 이란-미국 협상 (5/23 트럼프 발언): "largely negotiated, announced soon" 표현. 합의안 골자는 60일 휴전 + 호르무즈 재개방 + 이란 원유 자유 판매 + 핵 협상 별도 트랙. 그러나 (1) 핵·우라늄 처리는 별도 트랙으로 분리되어 핵심 미해결 (2) 이란 Fars "호르무즈는 이란 관리 하 유지"로 미국 발표 반박 (3) 이스라엘 "안보 우려 외면" 불만. 양면 해석: 긍정 = 유가 베이스라인 $80 시나리오 현실화 / 부정 = 부분합의에 그쳐 봉쇄 재가속 시 5/26 -6% 급락분 되돌림. 미해결 = 핵 트랙 일정·발표 시점.
  • Section 122 (5/20 CIT 자체 stay 거부): CIT가 enforcement stay 신청을 거부했으나 CAFC 행정 stay가 상위 효력 유지. 징수 지속, 7/24 만료 시계 유효. 본질적 진전이라기보다 절차적 정리.
  • 5/28 금통위 D-1: 컨센서스 동결로 수렴(전문가 20명 전원). 다만 인상 소수의견 1~2명 + 7월 인상 시사 표현이 나오면 "매파적 동결"로 가격에 반영될 시나리오. 신현송 취임 일성 어조가 핵심 변수.

향후 1~2주 일정

  • 5/28: 한국 금통위 — 동결 + 인상 시그널 강도가 본 변수
  • 5월말~6월 초: 이란 합의 공식 발표 가능 시점 (트럼프 "announced soon")
  • 6월 ECB: 6월 인상 확실성 약화, 데이터 의존 강조 — 결정 자체보다 가이던스 톤이 변수
  • 7/4 목표: CLARITY Act 본회의 표결 + 서명 시도 (민주당 7표 확보 관건)
  • 7/18: GENIUS Act 세칙 완료 기한
  • 7/24: Section 122 10% 만료 시한 / 301조 신규조사 결론 시한

Write-back / 아카이브 처리 결과

  • POLICY_TRACKER.md 수정 4건 (surgical edit, 진전 확인 항목만):
  • 크로스이벤트 "5월 삼성전자 파업" → 가결 확정으로 결과 갱신 + 취소선 유지
  • 크로스이벤트 "5/22~27 노조 투표" → 완료로 종료 처리(취소선) + 참여율/찬성률/서명식 기재
  • 이란전쟁/호르무즈 본 표 → 5/23 "largely negotiated" 진전 반영, 확인일 5/27
  • 한국 금통위 본 표 → 5/28 D-Day 컨센서스 반영, 확인일 5/27
  • POLICY_TRACKER_ARCHIVE.md 이관: 없음. 종료된 취소선 크로스이벤트 중 시한이 오늘 기준 30일 이상 경과한 행이 없음(최대 4/28 BOJ = 29d, 4/30 ECB+삼성 = 27d). 다음 evening 루틴에서 4/28~4/30 항목 이관 대상으로 재평가.
  • 진전 없는 항목은 일체 비편집.

4. 경제지표 캘린더

지표 최신값 이전값 발표일 경과일 상태
Fed Funds Upper Bound 3.75 level 3.75 level 2026-05-26 1d 신규
US HY OAS Spread 2.74 level 2.74 level 2026-05-25 2d 신규
2Y Treasury Yield 4.13 level 4.08 level 2026-05-22 5d 신규
10Y Treasury Yield 4.56 level 4.57 level 2026-05-22 5d 신규
US Initial Jobless Claims 209000.0 level 212000.0 level 2026-05-16 11d 구형
US CPI (All Urban, SA) 3.78 % YoY 3.29 % YoY 2026-04-01 56d 구형
US Core CPI (ex Food&Energy) 2.74 % YoY 2.6 % YoY 2026-04-01 56d 구형
US Nonfarm Payrolls (thousands) 115.0 K change 185.0 K change 2026-04-01 56d 구형
US Unemployment Rate 4.3 level 4.3 level 2026-04-01 56d 구형
US ISM Manufacturing Employment 12596.0 level 12598.0 level 2026-04-01 56d 구형
Michigan Consumer Sentiment 49.8 level 53.3 level 2026-04-01 56d 구형
US Retail Sales (Advance) 0.49 % MoM 1.63 % MoM 2026-04-01 56d 구형
US PCE Price Index 3.5 % YoY 2.83 % YoY 2026-03-01 87d 구형
US Core PCE (ex Food&Energy) 3.2 % YoY 3.0 % YoY 2026-03-01 87d 구형
US GDP (Quarterly, SAAR) 1.38 % QoQ 31422.53 % QoQ 2026-01-01 146d 구형
2s10s Yield Curve Spread 0.43 % % 2026-05-22 999d 신규

신규 발표: 5건 | 7일 이내: 4건

5. 수출통계

5. 수출통계

전체 수출 (KOSIS 관세청, 월별)

월 수출액 MoM YoY 수입액 무역수지 비고
2025-11 $60.75B — — $51.28B +$9.47B 기준
2025-12 $69.51B +14.4% — $57.37B +$12.15B 연말 출하
2026-01 $65.84B -5.3% — $57.12B +$8.72B 설 영향
2026-02 $67.56B +2.6% — $51.86B +$15.69B 흑자 확대
2026-03 $87.21B +29.1% +49.2% (속보) $60.42B +$26.79B 800억 첫 돌파
2026-04 $85.87B -1.5% +48.0% (속보) $62.11B +$23.76B 2개월 연속 800억, 4월 무역수지 역대 최대
2026-05 (1~20일, 속보) $52.65B — +64.8% — — 5월 기준 역대 최대 페이스

— 누적+변화+의미: 11~12월 60억대 → 3~4월 850억대로 4개월 만에 +43% 상승. 가속 구간(3월 점프) 이후 4월 소폭 감속이나 5월 1~20일 속보 YoY +64.8% 재가속. 의미: 수출 사이클 12개월 연속 증가 가능성 유효, 반도체가 단일 견인.

품목별 (2026-04, 수출 기준)

품목 수출액 YoY 비중 추세
반도체 $31.9B +173.5% 약 37% 13개월 연속 월별 역대 최대, AI/HBM 견인
자동차(승용차) 미공시 (1~10일 -6.7%) -5.5% (월간) — 이란 발 해운 차질·美 현지 생산 확대
자동차 부품 미공시 -7.3% (1~10일) — 감소
선박 미공시 +26.6% (1~10일) — 증가
석유제품 미공시 +38.6% (1~10일) — 유가 동조 증가
디스플레이 미공시 미확인 — 연간 전망은 우호 (KITA)
철강 미공시 미확인 — 연간 전망 부진
석유화학 미공시 미확인 — 연간 전망 부진

5월 1~20일 속보 (관세청)

품목/국가 증감률 비고
반도체 +202.1% ($21.95B) 5월 기준 역대 최대, 수출 비중 41.7% (+19.0%p)
컴퓨터 주변기기 +305.5% AI 서버 연관
석유제품 +46.3% 유가 강세
승용차 -10.1% 감소 폭 확대
가전 -6.3% 부진
對중국 +96.5% 메모리·소부장
對미국 +79.3% HBM·AI 인프라
對대만 +110.4% HBM 패키징/파운드리
對베트남 +70.2% 중간재
對EU +21.7% 회복

시사점

  • 본 시각(Thesis): 수출 증가율 12개월 연속, 4월 +48% / 5월 1~20일 +64.8%로 가속. 반도체 단일 품목이 비중 37%→41.7%로 추가 확장 — AI 자본투자(HBM·DDR5)가 한국 수출의 거의 전부를 끌고 있음. 시장 참여자들은 이 흐름을 이미 SK하이닉스/삼성전자 가격에 상당 부분 반영했고, 4월 무역수지 +$23.76B(4월 기준 역대 최대)가 원화 강세 압력·외인 한국 자산 우호 환경의 펀더 근거.
  • 반대 시각(Anti-thesis): 자동차·자동차 부품·가전이 동시에 감소(승용차 5월 -10.1%, 가전 -6.3%) — 비반도체 K-제조업은 美 관세·해운 차질로 약화 중. 반도체 쏠림이 깊을수록 단일 품목 가격 사이클이 꺾이면 전체 수출 YoY가 한 번에 마이너스로 반전될 취약성. 對중국 +96.5%는 메모리 단일 의존이라 BIS 수출통제·美中 갈등 격화 시 첫 타격.
  • 통합(Synthesis): 패권 프리즘 ✅(비중국권 메모리·AI 인프라 자본 재배치) × 자금 회전 ✅(對미·중·대만 동시 +) — 구조+단기 동조 국면. 단 반도체 가격·HBM 단가 사이클이 꺾이는 시점이 시각 전환 트리거. 단기 자금은 반도체에서 조선(선박 +26.6%)·정유(석유제품 +38.6%·+46.3%)로 부분 회전 신호도 동시 관찰.
  • 검증 조건: ① 6월 1~10일 속보에서 반도체 YoY +150% 이상 유지 여부 ② 자동차 5월 월간 YoY가 -10% 아래로 추가 악화하는지 ③ 對중국 수출의 메모리 외 품목 회복 여부.

6. 주요인물 발언

인물 직위 발언 유무 핵심 내용 시장 시사점
Kevin Warsh 美 연준 의장 O 5/22 취임 선서 — "reform-oriented Fed, regime change, 인플레 더 낮추고 성장 강화" 첫 FOMC 6/16~17 예정. 비둘기/매파 양면 — 인하 여지 인정하나 "독립성·인플레 규율" 강조로 6월 인하 컨센서스 균열 가능
Scott Bessent 美 재무장관 O 5/26 Arthur Laffer + ALEC CEO와 친성장 세제·재정 회동 / 5/27까지 의회 Ways and Means 문서 제출 요구 정책 시그널 — 감세·공급측 친성장 라인 재확인. 직접적 시장 트리거는 아니나 재정 적자/국채 발행 톤 유지
Donald Trump 美 대통령 X 5/26~27 직접 발언/EO 확인 안 됨. 4월 알루미늄·철강·구리 50% 정액 관세 클래리피케이션 + 2월 SCOTUS 패소 후 Section 122 글로벌 10% 관세 발효가 직전 액션 관세 baseline 11.8% 유지. 신규 충격 부재 = "관세 노이즈 잠시 멈춤" 환경
Jensen Huang NVIDIA CEO O 5/10 CMU 졸업식 — "AI 인프라가 인류 최대 buildout, 미국 재산업화 once-in-a-generation, AI 잘 쓰는 사람이 못 쓰는 사람 대체" AI capex 사이클 지속 메시지. 5/26~27 신규 발언 없음 = 단기 트리거 부재, 구조 메시지만
Elon Musk Tesla/SpaceX O 5/20 SpaceX S-1 제출 — 6/12 SPCX 상장, 1.75조 달러 밸류·750억 달러 조달 목표 / 5/26 Tesla-SpaceX 합병 가능성 거론 사상 최대 IPO 임박 = 6월 美 유동성 흡수 이벤트. 합병설 = TSLA 변동성 확대 트리거
Tim Cook Apple CEO O 4/20 사임 발표 (9/1부 Executive Chairman 이동, John Ternus 신임 CEO) — "지금이 적기, 제품 로드맵·후임 준비 완료" Apple 경영 승계 리스크 4월에 1차 소화. 5월 추가 발언 없음 = 5/27 시점 단기 충격 요인 아님
Lisa Su AMD CEO O 5/19 상하이 AI DevDay "중국이 가장 활발한 AI 생태계" / 5/21 대만 AI 공급망 100억 달러+ 투입 / 5/24 "HBM이 차세대 AI 칩 공급 병목" / "GPU:CPU 비율 4~5:1 → 1:1 압축" 전망 (긍정) HBM 병목 공식화 = SK하이닉스·삼성전자 HBM 가격결정력 재확인 / (부정) AMD 중국 친화 = 美 BIS 추가 통제 카드 부상 위험
최태원 SK그룹 회장 O 5월 국회 강연 "AI 시대 한일 경제통합 필요" / SK실트론 두산 매각건 지분 처리 5개월째 진행 / 2월 이후 NVDA·Google·META·MSFT·AVGO CEO 연쇄 회동 라인 유지 SK 그룹 AI 라인(하이닉스·SKT·실트론) 정렬 메시지 지속. 단 5/27 인접 신규 빅 트리거는 없음
이재용 삼성전자 회장 O 5/16 입국 — 노조 파업 D-5 앞두고 6년만 대국민 사과, "한 몸 한 가족, 매서운 바람은 제가 맞겠다" / 5/17~18 노사 협상 재개 노조 리스크 단기 해소 시도. 협상 결렬 시 평택·기흥 라인 가동률 영향. (긍정) 사과 = 임금 양보 시그널, 단기 분쟁 진정 기대 / (부정) 임금 인상 부담 = 마진 압박
정의선 현대차그룹 회장 O 5/14 양재 본사 토크세션 — "AI 전환기 체질개선·협력으로 산업 새 기준" / 2030까지 국내 125조원 투자·수출 다변화 재확인 자본 배분 메시지 유지. (긍정) 국내 EV·로보틱스 투자 = 부품·이차전지 협력사 수주 가시성 / (부정) 美 관세·환율 압력 하 마진 희석

주목 발언

Warsh 신임 의장 (5/22 취임) — "regime change · reform-oriented · 인플레 더 낮춰야"라는 첫 메시지는 인하 베팅 컨센서스에 균열을 만든다. 6/16~17 첫 FOMC 직전까지 한국 시장에서는 (a) 외인 매도 누적 + 10Y 금리 임계 임박이라는 매크로 톤이 유지될 가능성. 한국 시각 = "Risk-On 단기 확장보다 조정 시 매수 대기 자세" 환경. (반대 시각) Warsh가 과거 인하 여지 발언도 있어, 6월 결정 자체는 양방향 열림.

Lisa Su HBM 병목 공식화 (5/24) — AMD가 패키징이 아닌 HBM이 차세대 병목이라고 못 박은 것은 한국 메모리(특히 SK하이닉스·삼성전자 HBM3E/HBM4) 가격결정력에 우호적 발언. 다만 (반대 시각) "병목 = 시장이 이미 가격 반영" 단계 평가가 필요 — 이미 한 달 누적 상승률이 큰 경우 추가 상승 여력은 다음 분기 출하·ASP 가이던스 트리거에 의존. AMD 중국 협력 강화 발언은 BIS 추가 통제 카드 부상으로 패권 프리즘 ⚠ 단기 변동성 요인.

이재용 6년만 대국민 사과 + 노사 협상 (5/16~18) — 단기적으로는 파업 회피 시그널 = 평택·기흥 가동 차질 회피로 메모리/파운드리 공급 측면 안도. 그러나 임금 인상 합의가 도출되면 2분기 마진에 압박. 한국 시장 시각 = "삼성전자 단기 변동성 확대, 노사 결과 발표일 = 트리거". 6년 만의 대국민 사과 강도는 위기 인식의 깊이를 시사 — 단순 노조 이슈를 넘어 파운드리 점유율·HBM 경쟁력 전반에 대한 그룹 차원 리셋 메시지로 해석 가능.

Musk SpaceX IPO 6/12 (1.75조 달러 / 750억 조달) — 사상 최대 IPO가 6월 중순 美 유동성을 흡수. (긍정) AI/우주/모빌리티 자본 사이클 확장 시그널 / (부정) 동 시점 한국 외인 자금 유출 압력과 중첩되면 KOSPI 단기 수급 약화 + TSLA 변동성 = 한국 이차전지·로보틱스 동조 변동. Tesla-SpaceX 합병설 = TSLA 단기 모멘텀 트리거이나 자기거래 논란.

Trump 5/26~27 신규 액션 부재 — 관세 baseline 11.8% 유지. (의미) 한국 수출주(자동차·철강·이차전지)에 단기 추가 충격 없음. 단 SCOTUS 패소 후 Section 122 우회로 = 구조적 관세 리스크는 살아있음.

한국 시장 종합 환경 (Risk-On/Off 환경 진단만)

  • 매크로 톤: 중립~Risk-Off 기울기 — Warsh 신임 의장 reform 시그널 + 6/16~17 FOMC 임박 + Musk IPO 유동성 흡수 = 외인 우호도 ↓
  • 산업 톤: 메모리 우호 — Lisa Su HBM 병목 공식화 + 삼성 노사 리스크 단기 진정 시도
  • 단기 트리거: 6/12 SPCX 상장, 6/16~17 FOMC, 삼성 노사 협상 결과 발표

(본 보고서는 시황 환경 진단 전용 — 개별 종목 매매 의견·진입가/손절가/목표가·테마 픽 포함하지 않음)

7. 뉴스/컨퍼런스/신기술

텔레그램 (167건)

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8. 증권사/IB 리포트

총 15건

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9. 재료 평가

S:4 A:4 B:5 C:2 D:0(제외) | 총 15건 평가 (validator 산출 전량) 메타: validator structural 6 / semi_structural 9. 본 grader는 catalyst·earnings·T-Score·timeline 매트릭스를 다시 굴려 가격 반영도(priced_in)와 D-day 도래 여부를 한 번 더 가산/감산. validator 판정과 grader 등급이 다른 항목(T5·T11·T12·T4·T15)은 본문에 사유 명시.

S등급 (4건) — 메모리·AI 자본·AI 전력 구조 4축

T1. 마이크론 시총 $1조 돌파 + UBS 목표주가 535→1,625 3배 상향

  • catalyst: [검증] SOFT_STRUCTURAL — D-day 없는 ASP·LTSA 정상화 구조 변화. UBS·바클레이즈 2 IB 동조로 단발 보도 아님. | earnings: DIRECT — 5년 LTSA = 메모리 매출 가시성 직접 숫자화. | T-Score: 11 (FAST) — Novelty 3(첫 $1T 돌파)/Breadth 3(IB+사이클 5+ 매체)/Narrative 3(한 줄: LTSA로 ASP 잠금)/Confirmation 2(MU·삼성 1Q DS +86%·Xiaomi 가격 인정 3연쇄). | timeline: NONE (구조이지만 후속 LTSA 발표가 IMMINENT 트리거)
  • 등급 근거: SOFT_STRUCTURAL + DIRECT + FAST = S. 가격은 메모리 본체 일부 반영(KOSPI 반도체 일극)이나 LTSA·소재·후공정 단까지는 미반영.
  • 수혜/피해: 수혜 — 한국 메모리 3사·HBM·반도체 재료부품·반도체 장비. 피해 — 메모리 OEM(스마트폰 세트) 마진 압박. validator Xiaomi 1Q 순익 -60% 동일 인용.
  • substance: structural_change ✓ / supply_dominance ✓ (DRAM 3강 점유 80%+) / pricing_power ✓ (5년 LTSA = 가격 결정권 공급자) | momentum: HIGH (구체 숫자 + 정책 사이클 + 새 공급 제약 3 충족)
  • 2차 파급: HBM 후공정·MR-MUF·TC 본더 / 메모리 소재(블랭크 마스크·CMP 슬러리·전구체) / 中 CXMT YoY +700% = 中향 매출 장기 위협으로 동전의 양면.

T2. NVIDIA 대만 연 $150B 본사 설립 + TSMC 회동 공식화

  • catalyst: [검증] SOFT_STRUCTURAL — D-day 없는 AI capex 재배치 사이클의 지정학적 앵커. 젠슨황 공식 발표 = 단발이 아닌 구조 진행 신호. | earnings: CHAIN — 1단계 TSMC 파운드리 → 2단계 HBM/CoWoS → 3단계 한국 메모리·MLCC·PCB 매출 연결. | T-Score: 10 (FAST) — Novelty 3(첫 본사급 발표)/Breadth 3(IB+공식 6+)/Narrative 3(한 줄: 비중국권 AI 인프라 앵커링)/Confirmation 1(NVDA 단발). | timeline: FAR (착공·실현은 다년)
  • 등급 근거: SOFT_STRUCTURAL + CHAIN + FAST = S. BofA "AI capex 강한 확신" + UBS 메모리 상향 = 시장 동의 확보.
  • 수혜/피해: 수혜 — 비중국권 파운드리·후공정·HBM·전력반도체·MLCC·PCB/ABF. 피해 — 中 화웨이·SMIC AI 칩 트랙(BIS 라이선스 연간화로 제약). 한국 파운드리 직접 수혜는 제한적(대만 집중), 간접 동조 위주.
  • substance: structural_change ✓ / supply_dominance ✓ (NVDA AI GPU 점유) / pricing_power ✓ | momentum: HIGH (정책+capex+ASP 3 결합)
  • 2차 파급: AI 서버 BoM 부품(T7 동일 클러스터) · 액체냉각 · AI 데이터센터 전력(T6 클러스터 자연 연결) · 美 우주·DOE Grid 인프라.

T3. 1Q26 글로벌 DRAM 매출 $100B 육박 + Xiaomi "메모리 슈퍼사이클 뉴노멀"

  • catalyst: [검증] SOFT_STRUCTURAL — OEM(Xiaomi)이 가격 인상을 정상화로 인정 = 매수자 측 항복 시그널 = 구조 전환 확정. | earnings: DIRECT — DRAM ASP·매출 데이터 직접 매출 인식. 카운터포인트 분기 데이터. | T-Score: 11 (FAST) — Novelty 2(분기 데이터)/Breadth 3/Narrative 3(한 줄: OEM 마진 -60%까지 감수하며 가격 인정)/Confirmation 3(MU + 삼성 1Q DS +86% + Xiaomi 3 교차). | timeline: NONE
  • 등급 근거: SOFT_STRUCTURAL + DIRECT + FAST = S. Q4 시장동의 Y — Xiaomi 1Q 순익 -60%까지 비싸게 사는 행태가 광범위 인식.
  • 수혜/피해: 수혜 — 한국 메모리 3사·HBM·반도체 재료부품. 피해 — 글로벌 스마트폰·PC 세트 마진(원가 전가 가능성은 미확정 = 모호). CXMT 점유 8% = 中 자급 가속으로 中향 매출은 중장기 위협.
  • substance: structural_change ✓ / supply_dominance ✓ / pricing_power ✓ | momentum: HIGH
  • 2차 파급: HBM3E/HBM4 후공정·CoWoS·MR-MUF / 전력반도체 / 韓 메모리 외 AI 부품 클러스터. 변곡점 = OEM 가격 협상 결렬·DRAM 스팟 5d 누적 하락(validator 시각전환 조건 일치).

T6. AI 전력 슈퍼사이클 — 한국 전선·전력기기 북미 4조 공급 + 두산에너빌리티 텍사스 발전 수주

  • catalyst: [검증] SOFT_STRUCTURAL — 美 신규 발전 76.8GW + 가스 폐쇄 5.4GW > 신설 7.5GW + 원전 0 = 베이스로드 공백이 EIA 실측으로 확정. REWIRE Act·GRID Act·DOE Grid $375M 정책 사이클. | earnings: DIRECT — 4조 공급계약·텍사스 수주 = 직접 매출. | T-Score: 11 (FAST) — Novelty 2(다회 등재)/Breadth 3/Narrative 3(한 줄: AI 데이터센터 전력 베이스로드 공백)/Confirmation 3(EIA 실측 + 정책 + 수주 3교차). | timeline: NEAR (수주·발주 회차 진행 중)
  • 등급 근거: SOFT_STRUCTURAL + DIRECT + FAST = S. 4축 composite 77.5 가산. "AI=원전" 컨센서스 균열 = 단기 자금 변압기/전선/가스로 우선 회전(원칙 7-B Consensus Cracking).
  • 수혜/피해: 수혜 — 전력설비(변압기·배전·전선)·LNG/가스 발전·ESS·원자력(중장기)·SOC 건설. 피해 — 신재생 단독 베팅(원전·가스 복귀로 자금 분산), 고PER 모멘텀 신재생.
  • substance: structural_change ✓ / supply_dominance ✓ (전선/변압기 글로벌 capacity 제약) / pricing_power ✓ | momentum: HIGH
  • 2차 파급: LNG 운반선·해상풍력 보조 ESS·SMR 중장기·美 송전망 SOC 자재(특수강·전력 케이블). 변곡점 = 변압기/전선 ETF 5d flow 유출 반전(validator 시각전환 조건 일치).

A등급 (4건) — 구조 인정·실체 일부 미확정 또는 가격 일부 반영

T8. 호르무즈 해협 수개월 봉쇄 전망 — 유가 연중 신고가

  • catalyst: [검증] SOFT_STRUCTURAL — 호르무즈 사실상 폐쇄(13M bpd 중단), 美 봉쇄 명령(4/12), IRGC 컨테이너선 사격(4/22) 다회 등재. | earnings: DIRECT — WTI·BRENT 가격 반응이 정유·LNG·VLCC 매출 직결. | T-Score: 9 (MEDIUM) — Novelty 1(다회 보도)/Breadth 3/Narrative 3/Confirmation 2. | timeline: NEAR
  • 등급 근거: SOFT_STRUCTURAL + DIRECT + MEDIUM = A. validator Q4 U(파이퍼 샌들러 유가 신고가 vs 10Y 4.5% 하회 균열) → 시장 일부 의구 = S에서 한 단계 하향.
  • 수혜/피해: 수혜 — 조선(LNG선/탱커/특수선)·정유·석유화학·방산·우주항공. 피해 — 인플레 재가속 → 성장주 멀티플 제약(10Y 4.4~4.5% 박스), 고PER AI 인프라 단기 압력. WTI 91.9 / 10Y 4.56 = 검증가격표 일치.
  • substance: structural_change ✓ / supply_dominance ✓ (호르무즈 유일 통로) / pricing_power ✓ | momentum: HIGH
  • 2차 파급: 美 함정 MRO·韓 조선 백로그 확대 / LNG 대안 수요 → 가스 발전(T6 자연 연결) / 인플레 헷지 자산(금·구리).

T9. 메모리 LTSA 확산 — MU 5년 + 샌디스크 구조혁신 TP/의견 동시 상향

  • catalyst: [검증] SOFT_STRUCTURAL — 스팟 거래 → 장기계약 거래 구조 전환. | earnings: DIRECT — 5년 매출 가시성 = 분기 변동성 축소·DCF 멀티플 정당화. | T-Score: 9 (MEDIUM) — Novelty 2/Breadth 2/Narrative 3/Confirmation 2. | timeline: NEAR
  • 등급 근거: SOFT_STRUCTURAL + DIRECT + MEDIUM = A. T1·T3와 같은 메모리 클러스터의 보강 재료라 T-Score를 MEDIUM으로 한 단계 하향(반복도 가산).
  • 수혜/피해: 수혜 — 한국 메모리 3사·반도체 재료부품. 피해 — OEM 마진(가격 협상 임계점에서 제동 가능 = 모호).
  • substance: structural_change ✓ / supply_dominance ✓ / pricing_power ✓ | momentum: HIGH
  • 2차 파급: NAND LTSA 확장 가능성(샌디스크 구조혁신 시그널) / HBM 5세대 선구매 계약 / 변곡점 = LTSA 후속 발표 2주 공백.

T11. SpaceX IPO 6/12 임박 — 우주/위성 ETF 20~50% 선행 + 스타링크 美 국방부 사용료

  • catalyst: [검증] HARD_UPCOMING + 구조 결합 — IPO 날짜 확정(6/12). | earnings: DIRECT — OCI홀딩스 폴리실리콘 1조 공급계약 등 직접 수주. | T-Score: 10 (FAST) — Novelty 2(다회 등재)/Breadth 3/Narrative 3/Confirmation 2. | timeline: IMMINENT (D-15 기준일 2026-05-27)
  • 등급 근거: HARD_UPCOMING + DIRECT + FAST + IMMINENT = A. validator structural이나 ETF 20~50% 선반영(priced_in 큼) → 한 단계 하향으로 A 확정. 1차 파동 쿨링 후보(ISSUE_LOG 4/22 판정 재인용).
  • 수혜/피해: 수혜 — 우주항공(누리호)·위성통신·방위산업·드론. 피해 — IPO 후 차익 매물 직격 가능성. Golden Dome $185B(+$10B 우주) 정책 사이클.
  • substance: structural_change ✓ / supply_dominance ✗ / pricing_power ✗ | momentum: HIGH (정책+IPO 트리거)
  • 2차 파급: 우주 데이터센터·태양광 위성 패널·궤도 보안 사이버. 변곡점 = IPO 후 2주 내 후속 재료 공백 시 차익 매물 가속.

T14. 조선/방산/기계 2H26 전망 — "아톰의 시대 지속"

  • catalyst: [검증] SOFT_STRUCTURAL — ReArm Europe €800B·Golden Dome $185B·일본 GDP 2% 국방·K방산 백로그 100조 정책 사이클. | earnings: CHAIN — IB 전망 → 신규 수주 공시 의존(실체는 차후). | T-Score: 8 (MEDIUM) — Novelty 1/Breadth 3(신한·하나·한투 3 IB 동조)/Narrative 3/Confirmation 1. | timeline: NEAR (2H26)
  • 등급 근거: SOFT_STRUCTURAL + CHAIN + MEDIUM = A. validator Q2 U(IB 전망 위주·신규 수주 단일 사실 미인용) → S 아닌 A.
  • 수혜/피해: 수혜 — 조선(상선/LNG선/특수선)·방위산업·기계·플랜트·건설(플랜트). 피해 — 단기 차익 매물(이미 12개월 강세 누적분, 검증가격표 HD현대중공업 -0.54%·한화에어로스페이스 -0.16%로 보합 시그널).
  • substance: structural_change ✓ / supply_dominance ✓ (LNG선/특수선 韓 점유) / pricing_power ✓ (수주 백로그 가격 결정력) | momentum: HIGH
  • 2차 파급: 美 함정 MRO 한국 진입 / 우크라 재건 기계·플랜트 / 호르무즈 봉쇄 시 LNG선·탱커 운임 동조(T8 자연 연결).

B등급 (5건)

T5. NVIDIA 데이터센터 매출 YoY +92%, ARR $300B

  • catalyst: [검증] HARD_OCCURRED — 분기 실적 공시·ARR 발표. | earnings: DIRECT (NVDA 분기 매출) → 韓 CHAIN. | 등급: HARD_OCCURRED + DIRECT + FAST = B (이미 결과 발표·1차 가격 반영). BofA vs 노스랜드 '27 둔화 카운터 = momentum 일부 균열.

T7. AI 서버 BoM 비-GPU 부품군 ASP 상승 전망

  • catalyst: [추정] SOFT_EMERGING — 가이던스는 미확정·결과 데이터(+20% 선행)만 존재. | earnings: CHAIN (MLCC·PCB·ABF·전력반도체). | 등급: SOFT_EMERGING + CHAIN + MEDIUM = B. 20%+ 가격 선반영분 = 추가 여력 ASP 실측 가이던스 의존.

T10. 퀄컴, 바이트댄스에 AI ASIC 공급 계약

  • catalyst: [검증] SOFT_EMERGING — 단발 보도·IB 추가 코멘트 미확보. | earnings: INDIRECT (디자인하우스·IP 멀티플 영향). | 등급: SOFT_EMERGING + INDIRECT + MEDIUM = B. 비-엔비디아 ASIC 트랙 부각 시 韓 디자인하우스/IP 멀티플 재평가 트리거.

T12. 디앤디파마텍 MASH 2상 핵심지표 + 한미약품 근육증가 비만신약

  • catalyst: [검증] HARD_OCCURRED — DD01 2상 결과·임상 데이터 사실. | earnings: DIRECT (희귀질환 등재 240일→100일 단축). | 등급: HARD_OCCURRED + DIRECT + FAST = B. validator Q1 U + Q4 N(단일 종목 상한가·테마 확산 미검증). S/A 강등으로 B 확정. 3상 일정·FDA 경로 후속 트리거 필요.

T13. 미국 보안 SW 가이던스 충격 — ZS 시간외 -25%, WDAY 둔화

  • catalyst: [검증] HARD_OCCURRED — ZS·WDAY 분기 실적·가이던스 공시. | earnings: INDIRECT (韓 SW 멀티플 압축 + 회전자금이 메모리·부품으로). | 등급: HARD_OCCURRED + INDIRECT + FAST = B. 의미는 韓 메모리·AI 인프라로의 자금 회전 강화 = 회피 영역 표지로 가치.

C등급 (2건)

T4. KOSPI 장중 8,400선·SK하이닉스 시총 $1조 + 코스닥 -3.24% 디커플

  • catalyst: [검증] HARD_OCCURRED — KRX 시세·업종등락 사실(검증표 KOSPI 8225.26 / SK하이닉스 +10.58% 동일 패턴). | earnings: INDIRECT (가격 신호). | 등급: HARD_OCCURRED + INDIRECT + FAST = C. validator semi_structural이나 정책 트리거 N + 가격 기 반영 → C로 한 단계 하향. 의미는 자금 회전 시그널·체감 괴리 인식으로만 활용.

T15. 한국 주택 공급 정책 — 비아파트 2년 4.1만호, 지식산업센터 오피스텔 전환 한시 허용

  • catalyst: [검증] HARD_OCCURRED — 국토부 발표 정량 명시. | earnings: INDIRECT (정책 vs 가격 디버전스 — 발표 당일 건설 -5.84% Bottom, 검증표 대우건설 -9.17%·현대건설 -5.53%·GS건설 -7.38% 일치). | 등급: HARD_OCCURRED + INDIRECT + MEDIUM = C. validator semi_structural이나 Q4 N(시장 외면) → C. blind spot 후보로 보존하되 즉시 매수 신호 아님.

D등급 (제외)

  • 0건. validator가 immediate 4 + near_term 11로 선별 후 전달했기 때문에 NOISE 단계 통과분만 입력됨.

핵심 클러스터 재확인 (validator → grader 한 번 더 굴린 후)

  1. 메모리 슈퍼사이클 (S×3 = T1+T3+T6 외 / A×1 = T9) — DRAM ASP·LTSA·OEM 항복 3박자. 韓 메모리·HBM·후공정·소재. 변곡점: DRAM 스팟 5d 누적 하락 + LTSA 후속 공백 2주.
  2. AI 자본 재배치·전력 인프라 (S×2 = T2+T6 / B = T5+T7) — NVDA 대만 + 美 발전 76.8GW + REWIRE Act + 韓 전선/전력기기. 변곡점: 변압기·전선 ETF 5d flow 유출 반전.
  3. 지정학·조선·방산 (A×2 = T8+T14) — 호르무즈 봉쇄 + ReArm Europe + 美 함정 MRO + Golden Dome. 변곡점: WTI $80 하회 + 10Y 4.4% 하회.
  4. 우주 IPO 앵커 (A = T11) — SpaceX D-15(기준일 2026-05-27). 1차 파동 쿨링 후 재진입 후보.
  5. 컨센서스 균열 회전 시그널 (B = T13) — SaaS·사이버 → 韓 메모리·부품으로 자금 회전.
  6. Blind spot 후보 (C = T15 / S 보강 = T6) — 韓 비아파트·SOC + 가스/LNG 발전 베이스로드 공백.